周一周二美股连跌后，抄底者纷纷涌入助推周三美股反弹，但周四美股再度大跌，纳指盘中跌超2.3%。

短短几周内，美国总统特朗普的贸易政策已开始动摇华尔街延续近二十年的“逢低买入”交易逻辑。

分析称，越来越多的投资者开始转向锁定利润、观望市场的保守策略，因为特朗普贸易战引发的经济前景不确定性，使投资者难以判断未来市场真正的赢家。

Roundhill Investments首席执行官Dave Mazza表示：

“现在买跌，就像买打折的演出票，却不知道演出嘉宾是谁。”

“相比此前市场普遍认为“逢低买入”是可靠策略，如今关税和贸易政策的高度不确定性，可能让投资者迎来票房大卖的“大片”，也可能是市场惨淡的‘票房毒药’。”

特朗普的一系列政策，尤其是其逆全球化倾向，打破了全球经济多年的增长模式，同时还削减了政府支出——这一因素长期以来为美国经济提供了持续刺激。

然而，比政策本身更令人担忧的是特朗普反复无常的执政风格——关税政策时而宣布、时而撤回，再度恢复，导致市场剧烈震荡，投资者信心大受打击。

即便本周三美股迎来反弹，市场人士也普遍担忧，这种短暂回升随时可能被下一轮关税政策的突变所逆转。

NFJ Investment Group董事总经理 Burns McKinney直言：“不确定性可能会持续相当一段时间。”

市场的不确定性正在拖累美股长达数年的强劲牛市。此前，这轮牛市由企业利润增长和投资者对美国科技巨头引领人工智能革命的乐观预期所推动，使纳指100在2023年大涨54%，去年再涨25%。

即便市场对估值是否过高存有疑虑，这轮涨势仍支撑了“逢低买入”策略。去年7月底之前，标普500指数连续356个交易日未出现2%的单日跌幅，创下自全球金融危机以来的最长纪录。

但自2月中旬以来，标普500指数已从历史高点大幅回落，接近技术性回调（较近期峰值下跌10%或以上）。

尽管部分投资者尝试抄底，例如本周三标普500指数在连续两日下跌后反弹0.5%，但市场依旧疲软。自2月份触顶以来，标普500尚未实现连续两日上涨。

周三短暂反弹后，特朗普再次威胁对欧盟葡萄酒、香槟及其他酒类产品加征关税，导致市场承压，周四早盘标普500和纳指均跌。以科技股为主的纳指100同样未能连续反弹，并在3月初跌入技术性回调区间。

NFJ Investment Group董事总经理Burns McKinney表示：“年初时，美股整体估值被高估了逾10%。”但他补充道：“这并不意味着市场会立刻大跌，而投资者也不会贸然冲入市场。”

市场尚未出现全面抛售，反弹信号仍不明朗

尽管美股近期经历了一轮大幅回调，但市场仍未出现“投降式抛售”——即市场情绪极度悲观、投资者大范围割肉离场的现象，而这通常是市场触底反弹的一个重要信号。

实际上，美国银行的数据显示，其客户已连续六周净买入股票。此外，垃圾债券利差并未达到危险水平，而波动率指数（VIX）尽管有所上升，但尚未触及警戒线，显示市场恐慌情绪仍受控。

Robert W. Baird & Co.董事总经理Ted Mortonson表示，目前市场，尤其是科技板块，正面临一些季节性的不利因素。他认为，当前投资者的首要任务是“保全资本”，并警告那些试图抄底的人可能还没有经历过真正严峻的市场周期。

当然，并非所有市场观点都转向悲观。华尔街整体仍维持对2025年的乐观预期，尽管近期市场回调，但一些分析师仍认为当前的风险回报比更具吸引力。

部分投资者仍在寻找低吸机会。花旗策略师Scott Chronert表示，标普500指数的回调提升了市场的投资吸引力。与此同时，一些投资者也在趁机买入优质股票，特别是科技股。

Banrion Capital Management首席投资官Shana Sissel认为：“这轮回调提供了以更具吸引力的估值买入优质科技股的机会。”

不过，试图抄底仍需谨慎。历史表明，股市调整是健康的，但市场情绪可能会迅速从谨慎转向恐慌，导致更大规模的市场抛售。彭博全球衍生品策略主管Tanvir Sandhu警告道：“没人能准确预测市场底部。”他形象地比喻：“接住下落的刀从来都不是好主意。”