“东升西落”的叙事我应该算是讲的比较早的，2月21日我就发文表示-中国资产牛市将取代美股纳指牛市，然后周日（2月23日）再次发文提示美股衰退预期在强化，美股可能见顶下杀。之后美股加速暴跌，中国资产持续走强，特别是恒生科技，和纳指完全是背向而行，“东升西落”体现的淋漓尽致。

上周我也多次提示大家，外资长线资金开始买入中国资产了，长线资产买入必然对应的中长期预期改善，而不是局限于deepseek等科技，近几个交易日A股、港股消费在走强，上涨已经从科技股扩散到消费等顺周期。

美股已经进入螺旋式杀跌了，可以说半只脚迈入熊市，昨晚特朗普没有再指手画脚了，但美股还是加速下跌，恐慌指数飙升，昨晚美股下半场开始出现恐慌盘，道指暴跌超2%，纳指暴跌4%。纳指这一轮已经跌超12%，下杀的猛烈程度比去年8月份的日元套利交易反转导致的亚太股市暴跌更甚。

从现实来看，美国经济并不差。前两年美国是消费强、制造业差，但今年制造业PMI已经回到了扩张区间，美国服务业PMI并没有萎缩，哪怕是美国政府裁员，上周公布的就业数据也都还可以。

美股的暴跌主要来自于市场预期的恶化、市场不确定上升导致资金抛售，比如特朗普关税等政策反复无常，市场已经厌倦这种不确定性；另外，从特朗普和美国财长贝森特的发言中可以看出，特朗普政府有意制造一场衰退，没有那么在乎股市的下跌，认为这是美国从政府财政扩张专项私有经济扩张的过渡期；最后，还是熟悉的“日元套利交易反转”，美元指数已经跌破104，日元持续走强，再加上美股暴跌，那之前“借日元买入美股”的策略将面临双重亏损，大量资金在平仓，这个故事去年8月初发生过。

美股暴跌、衰退交易导致全球股市下跌，A股、港股早盘一度下跌，但尾盘均拉升翻红。今天可以说，全球股市仅有中国资产上涨，这是很久不见的韧性。

A股、港股逆市走强主要来自七大利好支撑：

第一，“东升西落叙事”在继续，花旗将美国股票评级从增持下调至中性，同时将中国股票评级上调至增持，称美国例外论至少暂停了，外资减配美股、增配中国资产的趋势在继续。

第二，国内经济有积极信号：挖机销量亮眼，楼市热度升温，3月1日-9日，20城实时成交同比大涨39%，其中杭州同比暴涨190%，北京、上海、深圳同比增速均超过50%。

第三，上周说过，A股想要继续走强，就需要外资和债市出血，今天债市继续暴跌。一方面可能是实体经济回暖，市场利率在走高，另一方面也可能是风偏在回暖，债基被赎回。

第四，媒体称中美领导人将于下月会晤，外交部做出回应。

第五，美元走弱，离岸人民币升值超400点，升破7.24。

第六，有媒体报道DeepSeek-R2或下周发布，尾盘资金抢筹算力。

第七，多只沪深300ETF尾盘放量，可能是某队或者其他大资金买入。

最后简单看下盘面，截至收盘，上证指数涨幅为0.41%，创业板指涨幅为0.19%，港股恒生指数涨幅为0.19%，恒生科技指数涨幅为1.39%。市场成交额缩量至1.51万亿，涨跌基本各半。

分行业来看美容护理、国防军工、食品饮料、钢铁、农林牧渔等行业领涨，汽车、电子、医药生物、家用电器、计算机等行业下跌。

风险提示：

股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考