2025年3月7日，东鹏饮料发布年报显示，公司2024年营业收入达158.39亿元，同比增长40.63%；归属于上市公司股东的净利润为33.27亿元，同比激增63.09%。在业绩高增长背景下，公司宣布每10股派发现金红利25元（含税），合计分红13亿元。这一高分红的背后，隐藏着分红可持续性与资金需求矛盾，以及研发投入强度对比行业其他企业表现出显著的不足，由此引发市场关注。

创始人林木勤家族成分红最大受益者

东鹏饮料股权结构高度集中于创始人林木勤家族。截至2024年末，林木勤直接持有公司49.74%股份，其子林煜鹏通过持股平台鲲鹏投资间接控制6.44%股份，林木勤的兄弟林木港、侄子林戴钦分别持有5.22%股份。此外，林木勤妻子陈惠玲的兄弟陈焕明、陈海明亦通过关联方持股。综合计算，林木勤家族合计持有公司约67%的股权。

按本次分红方案，林木勤家族将获得约8.71亿元（含税），占据分红总额的67%。若叠加2021年上市以来的累计分红53亿元，该家族已累计获得超35亿元现金回报。高度集中的股权结构，使得公司分红政策实质上成为创始人“套现”的重要渠道。

年份

分红方案

林木勤分红金额（含税）

林木港分红金额（含税）

林戴钦分红金额（含税）

林煜鹏（鲲鹏投资）分红金额（含税）

2021年

两次分红共12亿

约5.97亿元

约0.63亿元

约0.63亿元

约0.77亿元

2022年

分红8亿

约3.98亿元

约0.42亿元

约0.42亿元

约0.51亿元

2023年

分红10亿

约4.97亿元

约0.52亿元

约0.52亿元

约0.64亿元

2024年

中期分红10亿

约4.97亿元

约0.68亿元

约0.68亿元

约0.84亿元

2024年

分红13亿

约6.47亿元

约0.68亿元

约0.68亿元

约0.84亿元

数据来源：choice

同时，林木勤还在A股董事长薪酬榜上名列前茅。2024年数据显示，林木勤薪酬为552万元，在已经公布年报的34家上市公司中，收入水平仅次于中兴通讯。

分红水平创历史新高

横向对比，东鹏饮料2024年分红总额13亿元，占净利润比例约为39%，低于2023年分红率50%（每10股派25元，总额10亿元）。但从绝对金额看，2024年分红规模同比增长30%，主要系公司股本扩大所致。纵向观察，公司自2021年上市四年以来累计分红5次，派现总额达43亿元，年均分红率维持在40%-50%区间，并未出现“大幅增长”。

图1东鹏饮料2021年以来分红金额

此外，公司2024年末货币资金达58.5亿元，叠加拟发行H股融资计划，短期资金充裕为高分红提供了支撑。

对比行业龙头，东鹏饮料分红力度仍显突出。以2024年为例，其股息率约为1.26%（按3月8日股价测算），高于A股食品饮料行业平均水平。

高分红背后的隐忧：扩张与研发力度不足

值得注意的是，东鹏饮料这一高水平分红也引发了市场的另类声音，认为东鹏当前面临战略扩张与股东回报的平衡难题：一方面，公司计划投入110亿元用于理财及海外市场拓展，2024年已在印尼设立子公司，并向东南亚出口产品；另一方面，H股上市计划需要充足资金支持国际化布局。当前的高额分红可能导致现金流和资本储备承压。

财务数据显示，2024年公司经营活动现金流净额57.89亿元，同比增长76.44%，账面资金充裕。但若将分红13亿元与理财投资110亿元叠加计算，再结合公司在2024年末现金及现金等价物的净增加额仅为4.53亿元，公司实际可动用资金或将趋紧。尤其当其准备以香港上市为机遇加快国际化的步伐之后，从品牌推广到渠道建设等均需持续投入，过度分红可能削弱长期竞争力。

更深层次的矛盾在于，创始人家族通过分红快速变现，或与中小股东期待的公司成长性存在冲突。2024年年报显示，公司研发费用0.63亿元，占总营收0.4%，这一比例较去年下降了0.08个百分点。

不论从规模数还是占比数来看，东鹏饮料的研发投入均低于其他饮料行业巨头，例如农夫山泉2023年研发投入为3.49亿元，研发营收比达到0.8%。东鹏饮料的研发投入不仅规模数远低于农夫山泉，研发投入比例也不及农夫山泉的一半。