央广网北京3月5日消息（记者 牛谷月）随着A股陆续进入年报披露期，部分上市公司推出的分红方案引发市场关注。如近期发布2024年报的东方雨虹（002271.SZ），在全年归母净利润只有1.08亿元的情况下，推出总额高达44.19亿元的现金分红方案。虽然公司称“分红后仍然具备较强的流动性水平、稳健的资本结构”，但其实控人高比例质押的情况仍引发投资者疑虑。

清华大学战略新兴产业研究中心副主任胡麒牧对央广网记者表示，上市公司在运营条件允许的情况下进行现金分红，短期内可能会提振市场信心和预期，有利于公司的融资环境，但长期还是要看上市公司的业务基本面。他指出，大额的现金分红有可能影响公司资金流动性，同时挤占公司长期发展转型的资金投入。此外，胡麒牧还提醒投资者，需警惕上市公司大额分红后大股东套现离场的风险。

实控人高比例质押引质疑

2月27日晚间，作为国内建筑防水行业的龙头企业，东方雨虹2024年报一经发布，便引发市场热议。

年报显示，2024年，东方雨虹实现营业收入280.56亿元，同比下降14.52%；归属于上市公司股东的净利润约为1.08亿元，同比下降95.24%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为1.24亿元，同比下降93.28%。而根据东方雨虹同日披露的2024年度利润分配预案，公司拟向全体股东每10股派发现金红利18.50元，共计派发现金红利约44.19亿元（含税，本次利润分配预案尚需提交公司2024年年度股东大会审议批准）。

值得注意的是，在2024年半年度，东方雨虹已派发现金红利14.62亿元。若此次年度分红预案获得股东大会批准，东方雨虹2024年度累计现金分红总额将达到58.81亿元。叠加股份回购的金额，2024年度东方雨虹累计现金分红和股份回购总额达74.82亿元，占本年度归属于公司股东净利润的比例为6916.65%，占本年度末合并未分配利润的比例为59.17%，占本年度末母公司未分配利润的比例为90.25%。

营收、净利规模双双下滑之下，东方雨虹如此大额的现金分红方案一时引发市场广泛关注。在2月28日举行的投资者线上交流会上，就有投资者问及此次高比例现金分红是否会影响公司正常经营。东方雨虹方面表示，该方案在符合利润分配政策、保障公司正常经营和长远发展的前提下，基于对公司稳健经营和可持续发展的信心，积极回报公司股东，与股东共享公司经营成果。

“在做出此次分红方案前，财务部门已充分预估了流动性和营运资金需求，进行了相关压力测试，在确保分红后公司仍然具备较强的流动性水平、稳健的资本结构的基础上，公司才形成了此次分红预案。”东方雨虹方面称。

值得注意的是，有投资者质疑公司此次现金分红是否会缓解实控人质押压力。据东方雨虹2024年报，截至2024年末，公司控股股东、实际控制人为董事长李卫国，持股比例为21.79%，持股数量为5.31亿股，其中有4.22亿股处于质押状态，占比79.58%。按分红预案推算，李卫国本次拿到的现金分红将达9.82亿元（含税）。

东方雨虹对此回应称，本次现金分红若能履行规定程序并实施，李卫国所获现金分红将主要用于偿还其股票质押融资，降低杠杆。预计后续其质押率会有比较明显的下降，从而显著化解实控人因质押率过高而带来的质押风险，本质上也是降低公司的经营风险，轻装上阵。

高比例分红持续性需关注

东方雨虹大手笔派现并非个例。此前，金域医学（603882.SH）也因“巨亏反而高额分红”的操作引发市场关注。

今年1月25日，金域医学发布2024年业绩预亏公告，公司预计全年净亏损3.5亿元至4.5亿元。同日，该公司发布2024年前三季度利润分配方案，拟实施2024年前三季度分红，向全体股东每10股派发现金红利8.8元（含税），合计派发现金红利4.08亿元。该笔分红金额已超过公司前三季度经营性现金流净额（约3.12亿元）。

中央财经大学副教授刘春生指出，高比例现金分红对上市公司存在利好方面：一是可以吸引长期投资者、优化资本结构；其次，适当的分红可以减少冗余资金，避免低效投资；另外也可以提升市场形象，适当的大额分红被视为是公司盈利能力强、治理规范的一种表现。

同时，刘春生也强调，长期来看的话，还是需要关注高比例分红的可持续性。“高分红可能会消耗留存收益，影响未来的研发或者产能扩张。需要结合公司的盈利能力、现金流、行业周期来判断这种分红是一种短期行为，还是长期可行的安排。同时也需要警惕业绩持续恶化、现金流压力、大股东套现等潜在风险。”

事实上，监管部门也在持续关注存在大比例现金分红情形的上市公司。《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红（2023年修订）》等规范性文件也明确指出，加强对异常高比例分红企业的约束，引导合理分红。强调上市公司制定现金分红政策时，应综合考虑自身盈利水平、资金支出安排和债务偿还能力，兼顾投资者回报和公司发展。对资产负债率较高且经营活动现金流量不佳，存在大比例现金分红情形的公司保持重点关注，防止对企业生产经营、偿债能力产生不利影响。

中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军提醒，仅凭某一年的盈利状况并不能判断该年的分红政策是否合理。“比如当年公司盈利状况可能不是特别好，但是它往年盈利情况好，利润表上历年积累滚存下来了比较多的利润，同时公司过去几年分红较少，那也可能出现集中高比例分红的情况。”赵锡军表示，投资者需要关注公司历年的盈利稳定性和分红政策的稳定性。

上市公司分红呈现积极趋势

现金分红是上市公司回报投资者最直接也是最有效的途径之一。2024年以来，在政策的引导和鼓励下，上市公司分红体制机制持续完善，特别是新“国九条”及一系列利好政策的实施，有效激发了资本市场活力，提振投资者信心。

Wind数据显示，截至3月5日上午，A股已累计有40家上市公司披露2024年年报，其中有27家公司发布年度权益分派方案（包括派息、转增及送股）。在现金分红方面，多家公司明确表示将提高分红比例，部分公司还计划增加分红频次，以增强股东回报。统计显示，2024年，3700多家上市公司进行了现金分红，总金额约为2.4万亿元，分红规模再创新高。其中，2家上市公司现金分红超千亿元，30余家公司分红金额超百亿元。

赵锡军在接受央广网记者采访时指出，“以前我们更多关注市场怎样融资，尤其是投资者关注的不是企业的分红，更关注股价价差。随着投融资综合改革的不断推进，市场不仅是融资市场，还是个投资市场，监管部门不断强化对于上市公司分红的要求，我们看到，分红日益成为上市公司的一个重要考虑。”

知名财税审专家刘志耕表示：“上市公司进行高现金分红不仅表明公司有足够的现金流和良好的财务状况，而且表明公司有稳健的盈利能力且财务风险较低。通过丰厚的回报可以增强投资者的信心，提升公司的市场形象和行业地位。”

同时，刘春生也提醒投资者警惕分红陷阱。他指出，有部分企业为了迎合政策或市场，为了分红而分红，损害长期竞争力；此外，分红也可能成为大股东套现的工具。

胡麒牧也表示，要结合企业所在的行业背景，结合其自身在行业中的竞争力，去判断企业增长是否可持续、业务是否需要转型、转型能否成功等因素，综合考量企业的分红是否合理、是否会带来风险。

赵锡军则提醒，如果公司频频出现业绩波动，分红政策不稳定，投资者需关注公司管理或市场方面的波动风险。