来源：证券市场周刊市场号

文丨文斯 编辑丨张桔

在这一轮金价上涨中，号称“黄金界爱马仕”的老铺黄金抢去了风头。其新一轮涨价，价格调整幅度在5%-12%左右。尽管涨价后算下来克价已经相当可观，但老铺黄金仍然凭借其火热的销售势头成为市场“顶流”，而其多米诺效应有望带火整条赛道。

2 月 24 日当天，Wind数据显示，COMEX 黄金价格达到 2968.9 美元 / 盎司。复盘从2025年年初至2月24日时间段，国际金价已经上涨接近14%。2月25日，周大福、谢瑞麟、老凤祥、周六福等品牌足金饰品参考价格达到895元/克(实际以门店公示为准)。

回顾2024 年，国际金价累计上涨接近 30%，全年波动幅度接近 30%。金价的大幅上扬，使得黄金首饰类上市公司的原材料采购成本显著增加，尤其是黄金首饰的制作和销售公司受到的影响更大。在这样的背景下，老铺黄金异军突起，销售业绩成为行业翘楚，而投资者应该如何看黄金首饰行业的现状与未来趋势呢？

变化显现消费者注重附加文化价值

据中国黄金协会的数据显示，2024 年，中国黄金首饰消费量同比下降 24.69%，这和高金价抑制了大众对克重黄金产品的消费热情有直接关系。2024 年金价全年波动幅度接近 30%，也给黄金首饰企业带来了巨大的成本压力。

在消费总量收缩的背景下，市场呈现出明显的结构性分化：对于依赖低毛利产品的企业，净利润同比下滑。然而，具有深厚文化内涵的定价产品却逆势增长，如老铺黄金以及周大福的传承系列等等。

上述变化表明，消费者在购买黄金首饰时，不再仅仅关注其保值功能，对产品所承载的文化价值和情感内涵的重视程度日益提高，而这一趋势也在二级市场有所反应。

附表1 ：部分黄金概念股近一年表现

资料来源：Wind

顺应潮流古法金饰品站上“风口”

在黄金首饰等制作和销售的公司中，老铺黄金大胆突破传统克重定价模式，采用 “一口价” 策略。如是核算下来，其素金饰品每克售价超 1000 元，镶嵌类饰品更是高达 1500 元。尽管价格不菲，但消费者的购买热情并未减退。

2月23日下午，在位于北京王府井步行街东方新天地的老铺黄金门店和老铺点钻门前，最多时都能有十几个人在排队等候体验试戴买货。对比来看，附近的其他品牌门店则显得较为冷清。

对此，店员表示，如果想要缩短体验或试戴时间，最好选择非周末早晨商场开门时就进场，这样就能更早体验。

图1：老铺黄金排队体验购物的场景

图片由作者本人提供

究其受到青睐的原因，老铺黄金深耕古法金工艺领域，将传统技艺与现代设计理念深度融合。而这种独特产品风格打造的高端产品和高端消费场景，更能满足高净值消费者渴望拥有能够彰显个人品位与文化素养的黄金首饰，恰好古法金饰品更能满足这一细分市场的需求。

对应到公司基本面来看，这种高溢价定价模式使得老铺黄金的毛利率显著高于行业平均水平，2024 年上半年净利润同比大幅增长 198.8%。再从营收数据来看，整体在黄金首饰领域的公司中，老铺黄金名列前茅。

再从市场表现来看，自2024年6月登陆港交所以来，该公司的股价一路飙升，涨幅已经达到 10 倍。

图2：2024年6月份上市以来的表现

资料来源：同花顺

赛道内公司顺应潮流调整策略

在老铺黄金的成功效应叠加市场潮流的推动下，多家黄金首饰类上市公司调整战略，以应对市场竞争和新的环境。

例如，周大福推出的 “传承” 系列古法金饰，凭借自身强大的品牌影响力和广泛的销售网络，在市场中获得了消费者认可。公司通过提高定价黄金产品的占比，优化了产品结构，提升了产品附加值和毛利率。

对比看，潮宏基瞄准年轻消费群体，通过与热门 IP 联名，打造出充满青春活力和时尚感的轻量化串珠产品，并大力拓展线上销售渠道，扩大市场份额。

此外，老凤祥也推出非遗花丝系列产品，将传统工艺与现代设计结合，并布局高端定制市场，满足消费者对个性化、高品质产品的需求。

需要补充强调的是，在渠道优化方面，周大生关闭低效门店，集中资源聚焦于购物中心渠道。同时，其加大黄金镶嵌品类的投入以丰富产品种类，满足不同消费者的审美和需求。

附表2：部分黄金首饰类公司最新策略一览

资料来源：依据公开资料整理

赛道内公司机遇与挑战并存

从市场需求可以看出，黄金首饰市场正从单纯的保值功能向文化、情感价值方向转变。非遗工艺，如花丝镶嵌、錾刻等，将成为产品创新的重要方向。这些传统工艺能够赋予黄金首饰独特的艺术魅力和文化底蕴。同时，IP 联名将持续成为市场热点，与故宫、敦煌等具有深厚文化底蕴的 IP 合作，能够打造出具有强烈文化认同感的产品，满足消费者对个性化、文化产品的需求。

而在销售的时候，线上直播电商与线下体验店的协同发展正成为黄金首饰销售的重要模式。线上直播电商能够打破地域限制，扩大品牌影响力和销售范围，通过主播的专业讲解和产品展示，消费者能够更直观地了解产品特点和优势。线下体验店则能够为消费者提供亲身感受产品的机会，通过优质服务和舒适的购物环境，增强消费者购买意愿。

此外，东南亚、中东等新兴市场对黄金有着较高的文化认同度，黄金首饰在这些地区拥有广阔的市场前景。中国黄金首饰企业可以凭借自身在工艺和设计上的优势，输出 “中国工艺 + 国际设计” 的模式。通过与当地文化元素相结合，开发出符合当地消费者审美和需求的产品，进一步拓展国际市场份额。

由此可以看出，黄金首饰上市公司在当前市场环境下面临着诸多机遇。随着市场的不断发展和变化，企业需要持续创新，紧跟消费者需求和技术发展趋势，坚守诚信经营底线，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。

（本文已刊于03月01日出版的《证券市场周刊》。文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议。）