证券时报记者 李明珠

春回大地，万物复苏。2025年，一级市场的投资人开始忙碌起来，穿梭于各个路演现场、尽职调查和谈判桌前，寻找着下一个独角兽的踪迹。

“去年这个时候，我还在家里‘躺平’，今年已经忙得脚不沾地了。”总部位于北京的某早期机构投资人何一（化名）笑着说道。他坦言，过去一年的“寒冬”让许多投资机构都放慢了脚步，尤其是去年这个时候，堪称整个一级市场的情绪冰点，自己都琢磨着要转行或者干点副业了。而如今，随着政策利好频出、二级市场表现向好，尤其是港股市场科技板块的强势上涨，海外资金对于中国科技资产的重新评估，加上“杭州六小龙”现象的引爆，她明显感觉到，整个一级市场的信心回暖，迎来了久违的“小阳春”。

“最近几乎每天都有路演，周末也要加班看项目。”何一表示，她所在的机构最近已经投出了好几个项目，涉及人工智能（AI）、机器人产业链的上下游等多个热门赛道。“虽然市场回暖了，但我们的投资逻辑并没有改变，交割的这些也是之前一直在看的，现在市场点燃了投资AI的热情，从我们所在的机构来看，主要围绕工业及具身机器人方向布局，重点关注灵巧手、智能夹爪、特种机器人、空心杯等小体积大扭矩关节电机，其中也包括一些机器视觉领域，3D视觉、智能相机等行业应用我们也重点进行扫描。”

其实从机构的投资逻辑来看，并没有发生大的改变，何一补充说，他们依然坚持价值投资，寻找真正的科技创新企业，但是可以发现，在目前的市场环境中，投资机构更加理性，也更加注重项目的长期价值。

看得多、出手谨慎是大家的共识。一家早年就布局AI赛道并且在中国和美国都广泛投资的双币基金投资人透露，“我们去年出手算是次数较多的，但整体投资金额都不大，总共一个多亿的盘子投了20多个项目，但今年整个市场立刻就不一样了，AI的热度暴增，几乎每个机构都开始看这个方向，而且AI的应用落地可能远比我们想象的快，尤其是中国市场，非常值得期待。”

“现在市场上优质的项目依然稀缺，竞争非常激烈。”上述投资人表示，为了抢到好项目，各家机构都使出了浑身解数，除了提高估值，还要提供各种增值服务。帮助企业对接资源、拓展市场，甚至参与企业的战略规划。他认为，未来一级市场的投资将更加注重投后管理，投资机构也将从单纯的财务投资者转变为企业的战略合作伙伴。

“去年我们除了在国内投资布局，还带着被投企业走进中东，和当地的合作伙伴一起探讨AI的未来发展，在沙特、阿布扎比、迪拜等地举办沙龙活动，拓展新的出海市场。今年还计划带着被投企业一起去硅谷学习考察。”该投资人还补充道。

“虽然退出压力依然存在，但可以看到一些好的迹象，比如深圳本地一些真正有科技属性、能够对标世界同类型的创新企业通过IPO审核，给了我们极大的信心，相信随着资本市场的不断完善，未来会有更多优质的创新企业登陆资本市场，为投资人带来丰厚的回报。”有深圳本土机构投资人表示。

一级市场投资人的忙碌，是市场回暖的缩影，也预示着中国创新创业的活力正在重新焕发。