现金流ETF（159399）为投资者提供了一款“擒现金牛”的高股息投资利器

投资时间网、标点财经研究员 章敬宇

1998年，在佛罗里达大学演讲时，巴菲特强调，投资的本质，就是用当前确定的现金来换取未来更多的现金流折现。因此，自由现金流是衡量企业价值的核心，投资应聚焦于企业未来现金流的确定性和增长潜力，而非仅依赖静态指标。

此后，在致股东信以及多个公开场合中，巴菲特反复强调了他对自由现金流的重视，并提出了警惕“伪自由现金流”的观点。他表示，自由现金流是股东在不妨碍企业获利能力的前提下，能从企业拿走的回报。所以，企业不仅要有盈利能力，还要能将盈利转化为自由现金流分配给股东。

在红利投资成为年度投资热词的2024年，上市公司分红政策频出，具有稳定分红能力的“自由现金流企业”更受投资者青睐。在此背景下，现金流ETF（159399）今起上市，恰逢其时，为投资者提供了又一款便捷的高股息投资工具。

基金成立公告显示，现金流ETF（159399）有效认购份额14.31亿元，募集有效认购总户数1.49万户，在同批成立的产品中新发规模较大，户数较多。尤其值得一提的是，产品上市交易公告显示，个人持有人占比超过95%，深受投资者喜爱。

自由现金流，

企业分红的前置条件

自由现金流是衡量企业能够自由支配的现金，是公司价值的基础，既是资金来源，也是衡量盈利能力的指标。一般意义上，自由现金流强的公司具有良好的财务弹性，持续经营能力强，能够源源不断地为股东带来现金产出，可谓是企业中的“现金奶牛”型代表。

更关键的是，充沛的自由现金流是企业分红的基础，具有充裕、稳定自由净现金流的“现金奶牛”企业更有能力进行高分红。海外市场中，部分龙头上市公司随着自由现金流的持续改善而稳定提升分红力度，也是巴菲特所推崇的投资价值。

从这个角度看，自由现金流就是红利投资的延伸与升级，被视为“红利之母”，是企业分红的前提和基础。自由现金流是一个衡量企业质量的指标，所筛选出来的是收现能力、竞争能力非常强的一批公司，在资本市场具有很强的竞争性。

近年来，自由现金流指数的表现显著优于传统红利指数，例如现金流ETF（159399）跟踪的富时中国A股自由现金流聚焦指数自基日（2013/12/31）以来累计涨幅达602.17%，远高于同期中证红利指数的287.57%。

政策支持，

“现金牛”行情有望持续

近年来，A股市场的政策环境发生变化，新“国九条”的发布，成为未来十年资本市场改革的纲领性文件。二十届三中全会、中央政治局会议等高层会议多次强调资本市场有关内容，一系列利好政策成为A股上涨的重要推动力。

在监管指引下，上市公司结合自身盈利情况积极开展对股东的回报，央国企在用实际行动积极响应政策精神。数据显示，2024年上市公司实施分红2.4万亿元、回购1476亿元，均创历史新高。

从产业角度看，企业经营模式正在发生改变，促使企业的自由现金流出现上行趋势。以资本开支衡量，近年来全A非金融企业资本开支总体有所下降，有利于企业现金流的累积。华创证券研究所报告显示，2000-2013年全A自由现金流正负波动，累计为负；从2014年同比转正以来每年稳定增长，2020年起达到万亿。后续随着“稳增长”政策的落地，企业回款有望改善，自由现金流改善趋势不变。

2024年红利行情持续演绎，行至当前部分红利股估值溢价，但优质企业的价值挖掘工作依然具有深度价值。红利在经历两年的高光之后，未来一定会出现分化，有现金流支撑、有能力分红的公司有望真正经受住市场的“大浪淘沙”。

四度筛选，

只取高质量龙头

为更精准把握中国企业的“现金牛”，现金流ETF（159399）跟踪的富时中国A股自由现金流聚焦指数从编制方案上经过四度筛选，选择高质量龙头企业。首先，指数排除最近12个月自由现金流为负或企业价值为负的证券，也就是负债过多全靠输血的公司，聚焦现金流充足的股票，优选符合条件的上市公司。其次，优先剔除了地产和金融两大高杠杆行业。第三，排除质量排名后30%的证券，过去五年波动率最高的30%证券，以高质量+低波动构建指数。最后，排除预期收益增长为负且预期销售增长为负的证券。经过以上四道标准，优选现金流充足的成分股。

经过筛选，富时中国A股自由现金流指数偏向大市值风格，1000亿以上的股票加权占比约70%，大市值权重占比较高。富时中国A股自由现金流聚焦指数的成分股中，央国企占比约64%，央国企含量也相对高于国证自由现金流指数、中证现金流指数。风格暴露上，富时中国A股自由现金流聚焦指数在价值、规模、低波动因子上暴露更多，大市值风格凸显。

富时中国A股自由现金流聚焦指数的大中市值风格突出、有较好的风险收益比，具有很强的抗跌属性，指数基日（2013/12/31）以来的市场表现来看，在回调阶段（指富时现金流、国证现金流、中证现金流、中证红利指数均下跌的阶段。），富时中国A股自由现金流聚焦指数相对同类现金流指数及中证红利指数，大部分时间相对跌幅更小，体现出相对“扛跌”的特点。

现金流ETF（159399）今日已经上市，场内交易投资者从此拥有了新一款“擒现金牛”的高股息投资利器。

注：数据来源：wind，富时罗素，截至2024/12/31，指数收益率均采用全收益指数计算。我国证券市场成立时间较短，过往历史数据不代表市场运行的所有阶段，不预示未来表现，亦不构成基金业绩的保证。相关观点仅供参考，不构成投资建议或承诺，不构成投资者选择具体产品的依据。本基金属于股票型基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金为指数型基金，主要采用完全复制策略，跟踪富时中国A股自由现金流聚焦指数，其风险收益特征与标的指数所表征的市场组合的风险收益特征相似。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。

本基金收益分配原则为：1、本基金的收益分配方式为现金分红；2、基金管理人可每月对基金相对业绩比较基准的超额收益率以及基金的可供分配利润进行评价，收益评价日核定的基金净值增长率超过业绩比较基准同期增长率或者基金可供分配利润金额大于零时，基金管理人可进行收益分配；3、当基金收益分配根据基金相对业绩比较基准的超额收益率决定时，基于本基金的特点，本基金收益分配无需以弥补亏损为前提，收益分配后基金份额净值有可能低于面值；当基金收益分配根据基金可供分配利润金额决定时，本基金收益分配后基金份额净值不能低于面值，即基金收益分配基准日的基金份额净值减去每单位基金份额收益分配金额后不能低于面值；4、在符合上述基金分红条件的前提下，本基金可每月进行收益分配。评价时间、分配时间、分配方案及每次基金收益分配数额等内容，基金管理人可以根据实际情况确定并按照有关规定公告；鉴于本基金的特点，本基金分红不一定来自基金盈利，基金分红并不代表总投资的正回报。（资料来源：基金招募说明书、基金合同，具体以基金法律文件为准）

本基金标的指数的编制方案部分参考海外Pacer US Cash Cows 100 Index，因此称为中国版“现金牛”；现金牛不代表牛市等盈利性表述，不构成未来表现的承诺。

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