来源：商业周刊

2025年，在众多高人气大型科技股遭遇开局不利的同时，一些传统科技公司重新受到了关注。

思科、IBM和甲骨文公司(Oracle Corp.)等个股今年以来表现不俗，说明它们也能在人工智能这一关键增长领域成为赢家。

与人们更熟知的人工智能领域赢家相比，这些公司的股票估值较低，股息率颇具吸引力。那些人工智能领域赢家由于长期以来表现优异，要想再创佳绩将更具难度。利率前景不明以及与进口关税相关的紧张局势，进一步凸显了这些传统公司股票的吸引力。

汇丰(HSBC)科技行业研究主管斯蒂芬·伯西(Stephen Bersey)表示：“在经济不确定较大的时期，这些较为成熟的公司股票具备防御性特质，也很有吸引力。与此同时，人工智能相关需求的增加将有助于推动它们的增长，但如果这方面的需求不增加，那么增长可能会较为乏力。”

思科就是一例。这家网络设备销售商在当前的科技领域曾一度被忽视，其股价仍远低于互联网泡沫时期的峰值。然而，近日该公司发布的财报强于预期，并且其前景展望显示，与人工智能基础设施建设相关的需求强劲。受此消息推动，该股大幅上扬并创下2000年以来的新高。

在标普500指数借助人工智能股推动屡创新高的过程中，传统科技公司的股票走势一直落后于“科技七巨头”。不过，近期已显现出更多乐观态势。

今年以来，思科股价上涨了10%，其中2月18日涨幅为1%；IBM股价上涨19%；甲骨文上涨5.9%。彭博七巨头总回报指数(Bloomberg Magnificent 7 Total Return Index)上涨2%，而苹果、微软、谷歌母公司Alphabet和特斯拉股价今年以来均告下跌。处于人工智能热潮核心的芯片制造商英伟达股价上涨6.2%。

在像思科这样的老牌公司个股中重新发掘机会，已成为华尔街的一条投资主线。IBM是另一只多年来未创新高的股票，但近几个月来，该股大幅上扬。1月，该公司的预期显示营收将强劲增长，人工智能相关订单也将大幅提升，随后又给出了乐观的长期销售额预期。

研究公司Melius Research的分析师本·雷茨斯(Ben Reitzes)写道：“它曾备受冷落，而后业绩开始达到目标，还收购软件，显示有望实现5%以上的增长。”

甲骨文也迎来了新的生机，投资者将其视为云计算领域的主要参与者，与微软、亚马逊和Alphabet等规模庞大的同行不相上下。

七巨头的业绩在很大程度上未能让投资者相信，它们在人工智能领域的巨额投入会在短期内大幅提升收益。尽管华尔街普遍看好这几家公司及其在人工智能领域的长期潜力，但目前的支出和增长水平使得它们的估值难副其实，在很多情况下，这些公司的估值都高于长期平均水平。

相比之下，传统科技股似乎更物有所值。思科的动态市盈率不到17倍，而上述七巨头指数的市盈率则在30多倍。此外，思科和IBM的股息率在2.5%以上，这对科技公司来说是偏高水平。

思科较低的市盈率反映出，即便考虑到上周的财报，其增长趋势也依然是相当平淡。彭博汇编的数据显示，预计2025财年思科营收将增长4.8%，2026财年将略微加速至5%的短期内峰值水平。彭博行业研究称，这一增速仅为这两个年度整个科技行业预期增速的一半。

尽管如此，较低的市盈率可以缓冲宏观层面的不确定性，包括通货膨胀、地缘政治紧张局势以及贸易战的可能性，尤其是如果有更多迹象表明，它们在人工智能领域的发展才刚刚起步的话。

Parrish Capital的首席投资官泰德·帕里什(Ted Parrish)表示：“我认为，这些估值较低、业务更多元化的科技公司在被七巨头的光芒掩盖之后，将继续引领市场。它们收益稳定，同时在投资人工智能方面是一种更安全的选择，而其他公司的估值已经完全反映了预期。这些传统科技公司在某些方面可能比较乏味，但我们认为它们会带来回报。”编辑/陈佳靖