封面新闻记者 戴云

2月7日，金融监管总局印发《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》（以下简称《通知》），规定自发布之日起，10家试点保险公司可以中长期资产配置为目的，开展投资黄金业务试点。

业内专家认为，允许保险资金投资黄金是优化保险资产配置、提升风险管控能力的重要举措。对黄金市场而言，保险资金的进入将增加市场需求，优化市场结构，并可能在长期内对金价形成支撑，但短期内影响有限。

黄金饰品 图片来源：视觉中国

试点主体为何？

10家险企入围

《通知》明确，此次有10家保险公司参与试点，分别为：中国人民财产保险股份有限公司、中国人寿保险股份有限公司、太平人寿保险有限公司、中国出口信用保险公司、中国平安财产保险股份有限公司、中国平安人寿保险股份有限公司、中国太平洋财产保险股份有限公司、中国太平洋人寿保险股份有限公司、泰康人寿保险有限责任公司、新华人寿保险股份有限公司。

《通知》界定了试点投资黄金范围，包括在上海黄金交易所主板上市或交易的黄金现货实盘合约、黄金现货延期交收合约、上海金集中定价合约、黄金询价即期合约、黄金询价掉期合约和黄金租借业务。

“保险资金投资黄金为企业提供了新的资产配置工具，拓宽了投资渠道。”上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚在接受封面新闻记者采访时表示，黄金作为一种兼具商品属性和金融属性的资产，能够在经济波动和通胀压力下提供避险功能，有助于优化资产组合的风险收益结构。黄金的引入可以降低保险资金对传统资产（如债券、股票等）的依赖，增强资产配置的抗风险能力。

曾刚认为，黄金作为一种低相关性资产，可以在保险公司资产负债管理中起到平衡作用，帮助企业更好应对利率波动和通胀风险，提升资产负债匹配的稳定性。

监管酝酿险资试点投资黄金早有信号。2024年6月19日，金融监管总局党委书记、局长李云泽在第十五届陆家嘴论坛上表示，要积极探索保险资金试点投资上海黄金交易所黄金合约及其相关产品。

金融监管总局表示，开展保险资金投资黄金业务试点，是深化保险资金运用改革、推动保险业高质量发展的有益举措。下一步，将密切跟踪试点进展，加强监督管理，做好《通知》的实施工作，推动保险资金投资黄金业务健康发展。

试点要求和监管如何？

投资余额不得超过总资产的1%

在试点要求方面，《通知》对试点保险公司投资黄金的事前事中管理进行了规范。在监督管理方面，《通知》明确了试点业务的定期报告、临时报告机制以及相关监督管理要求。

其中，关于人员配备，试点保险公司投资黄金应当设置投资研究、交易交割、风控合规、清算核算等岗位，做到前、中、后台人员及职责严格分离。试点保险公司应当配备与黄金投资业务规模相适应的人员，其中，投资研究、交易交割岗位应当配备至少2名通过全国黄金交易从业水平考试的人员，风控合规、清算核算等岗位应当配备至少1名通过全国黄金交易从业水平考试的人员。

在坚持审慎投资理念方面，试点保险公司投资黄金应当灵活运用大宗交易、询价交易、竞价交易等方式分期分批建仓，避免因异常交易行为对市场造成冲击。试点保险公司投资黄金应当使用货币资金，不得办理黄金实物的出、入库业务。

《通知》规定，试点保险公司开展黄金租借业务，交易对手应当限于金融机构，并合理控制交易对手集中度，单一交易对手租借规模不得超过试点保险公司持有黄金现货合约的20%。

同时，试点保险公司应当严格执行投资比例要求，投资黄金账面余额合计不超过本公司上季末总资产的1%。试点保险公司投资比例计算应当全面、真实地反映投资情况，黄金现货延期交收合约以该业务黄金现货合约市值为统计口径，黄金询价掉期合约以该业务黄金持仓净敞口为统计口径，且单边的存续规模不超过本公司上季末总资产的1%。试点保险公司借出黄金规模应纳入投资比例管理。

曾刚认为，此举有利于强化险企的内部管理和合规性，试点要求保险公司建立完善的黄金投资管理制度，包括授权管理、风险控制、清算核算等，并配备通过黄金交易从业资格考试的专业人员，将推动企业提升内部管理水平，确保投资操作的专业性和合规性。

《通知》还要求建立定期报告机制和临时报告机制，试点保险公司应当于每季度结束后5个工作日内向金融监管总局报送试点业务开展情况的报告，试点期间出现不符合《通知》要求情形或发生相关重大风险事件的，试点保险公司应当在10个工作日内向金融监管总局报告，在符合试点要求前不得新增黄金投资。

“定期和临时报告机制的引入，要求企业对黄金投资的风险和收益进行持续监控，进一步强化风险管控能力。”曾刚说。

对黄金市场影响如何？

短期内对金价影响有限

随着险资试点投资黄金业务的政策落地，此举将对黄金市场产生何种影响？是否将影响金价走势？

曾刚指出，保险资金的进入将为黄金市场带来新的长期资金来源，尤其是试点保险公司在上海黄金交易所的现货、延期交收合约等投资，将直接增加市场交易量。由于保险资金投资黄金以中长期资产配置为目的，可能会推动黄金市场的稳定性和流动性提升。

此外，保险资金的参与将吸引更多机构投资者进入黄金市场，优化市场参与者结构，减少市场的投机性交易比例，增强市场的理性和成熟度。

“短期来看，由于规定投资黄金账面余额不得超过公司上季末总资产的1%，保险资金的试点规模受到严格限制，因此对金价的直接影响有限。”曾刚表示，长期来看，随着试点的推进和可能的扩大化，保险资金的持续流入可能对黄金价格形成一定支撑。