百果园将迎上市首亏

作者 | 姚悦 于婞

编辑丨武丽娟

来源 | 野马财经

百果园集团（2411.HK 下称：百果园）将迎来上市首亏。

2月3日晚，百果园发布的业绩预报显示，公司2024年归属公司所有者亏损将达3.5亿元至4亿元，其在2023年盈利3.62亿元。

同时，值得注意的是，业绩预报还透露，截至2024年底，百果园加盟门店数量也从2023年底的6081家减少至5116家，一年净减少965家。而且，2024年中报显示，百果园自营门店仅14家，占比0.2%，可见百果园门店规模在整体大幅收缩。

尤其是，2024年半年报显示，百果园加盟门店还有6011家，也就是说光下半年就——骤降——895家，按照下半年184天，日均闭店4.86家。

来源：百果园公告

百果园解释称，业绩预计下降的原因包括国内消费疲软公司主动降利；加盟门店数量减少；以及新战略下门店翻新、营销A活动等导致开支增加。

作为中国万亿水果零售市场上的老玩家，百果园四次冲刺IPO后，终于在2023年1月登陆港交所，成为“中国水果连锁零售第一股”。但上市第二年，百果园为何就出现业绩变脸？

二级市场方面，业绩预告公布之后，百果园股价先是连续2日下挫，2月5日盘中一度跌逾13%至1港元，创历史新低；2月6日收盘上涨6.6%，报1.13港元/股，总市值17亿港元。

来源：罐头图库

01

近5年加盟门店数量首次缩减

百果园此次业绩预告虽然披露内容不多，一个信息显得不寻常——就是加盟门店从6081家减少至5116家，一年净减少965家，这是百果园近5年加盟门店数量首次缩减，而且还是近千家。

过去几年，高度依仗加盟门店的扩张，百果园的业绩规模得以快速增长，甚至营收突破百亿。

据Wind数据显示，2019-2023年，百果园的营业总收入分别为89.77亿元、88.56亿元、102.92亿元、113.14亿元，以及113.92亿元。

来源：Wind金融终端

与之对应的是，2019-2023年，百果园的加盟门店数量分别为4210家、4646家、5134家、5631家，以及6081家，占总门店数量比例分别为97.8%、97.7%、97.8%、99.7%，以及99.8%；

加盟门店销售收入分别为77亿元、73.09亿元、81.27亿元、88.51亿元，以及85亿元，占所有渠道销售收入占比分别为88%、84.7%、81.3%、80.6%，以及76.8%。

可以看出，上述年份，百果园加盟门店数量始终保持增长，且占比逼近100%，加盟店的销售收入贡献保持在76%-88%区间。

百果园集团董事长余惠勇于2024年1月还提出“下一个十年，百果园门店数量将超过万家”。作为绝对营收支柱，加盟门店减少近千家，势必会很大程度伤及百果园的业绩。

就在2024年半年报中，百果园还表示，聚焦高质量发展，重点强化品牌塑造以及优化加盟商生态，公司对近6000家加盟门店进行了全面焕新升级。

据《北京商报》报道，余惠勇曾表示，上千家门店全面改造，于百果园而言将是以亿为单位的投入，但百果园需要以此来强化消费者的心智。

此次闭店近千家，是不是意味着，相当一批关闭门店的装修费打了水漂？

来源：罐头图库

不过，百果园方面表示，公司（2024年）下半年鼓励加盟商以搬迁和闭店方式淘汰高租金费用率门店，聚焦优势门店，目前的重心在于通过提升有效来客数和复购率，全面提升存量门店的单店盈利能力。开店节奏会相对放缓，对于优秀加盟商开店会持续支持。

相较于加盟门店数量的突然减少，百果园的业绩亏损早有端倪。

据Wind数据显示，2024年上半年，百果园营业总收入为56.44亿元，同比下降11%；净利润0.89亿元，同比下降66.06%。

中国食品产业分析师朱丹蓬指出，“步入2024年，受宏观经济的影响，消费端的信心、意愿、能力都出现了较大的波动。百果园主打的是高端水果，其定位与宏观经济形成了很大的反差。再加上百果园的整体运营水平欠佳，加盟连锁店也没有根据总部的整体策略去贯彻执行，这是造成公司战略推行不力的一个原因。但宏观来看，我觉得消费力的疲软是造成百果园业绩下滑的核心原因。”

同时，实施“高品质水果专家与领导者”新战略下，百果园2024年上半年销售费用2.97亿元，同比增长22.57%；管理费用1.69亿元，同比增长14.86%。

02

加盟商的日子过得怎么样？

百果园于2001年在深圳创立，从加盟到直营，从直营再改为加盟，“纠结”多年，在2018年获得超15亿元B轮融资后，下定决心开放社会化加盟的百果园。

据百果园介绍，公司核心业务模式之一，就是统一、高效、标准化管理的加盟体系，并称特许经营业务模式下的加盟商是门店运营的最终决策者，该模式更适合快速决策和快速执行，可快速拓展地理覆盖范围，同时让加盟商的利益更好地与公司利益保持一致。

如前文阐述，对于百果园来说，加盟门店对于规模扩张和业绩提升可谓“居功至伟”，尤其是考虑到冲刺IPO。

不过，在加盟模式下，百果园赚的就是向加盟门店销售水果和特许使用费及特许经营的钱，换句话说加盟商就是百果园的客户。而供应商面对客户，尤其是在“盘子”总量一定甚至缩水的情况下，往往就会产生零和博弈。

来源：罐头图库

据聆讯资料显示，百果园特许经营协议一般为期5年。根据特许经营协议安排，百果园的加盟商须在协议签订后的三日内，就各加盟门店一次性支付一笔定额的加盟费（2万至3万之间）。

百果园还规定，加盟门店于特许经营协议期间须每月支付特许权使用费，金额相当于该月毛利的一定百分比，惟须按照特许经营协议协定的详细费率表支付。

余惠勇的短视频下，有网友留言频频提到百果园压货问题。“坏货要到百分之三十才能报给公司”“压货加盟商真的吃不消，卖不掉就烂了”等。

来源：社交平台

另据《北京商报》报道，多位曾在百果园门店工作的员工、加盟商表示，近两年的生意不太好做。据一位老员工描述，百果园的水果确实品质不错，老顾客黏性高，但公司的压货行为让加盟商不堪重负。比如门店日均3000元的业绩，公司会分出1500元的货品让你去卖，但这些货品的销量并不太好，如果加盟商想赚钱，就需要订购销量好的单品，但也得设法卖出公司给的货。这些难销售出去的货品堆积在公司库房，而公司将其转移给加盟商，主要是让后者分摊亏损。

压货是指在销售过程中，经销商供应的商品数量超过了正常销售周期内的库存需求，导致商品积压在经销商或仓库中的现象。压货通常是为了完成销售任务、塞满渠道、增加压力和清理库存等目的。

对此，百果园方面则表示，百果园有“坏货确认机制”这是符合水果属性的基础机制，保障顾客体验、加盟商业绩是百果园优先考虑。举例顾客进入一家门店， 只有某单一类产品，而且陈列零星（不饱满），顾客的商品与服务体验不理想，最终加盟商业绩也没保障。

此外，百果园推行“无小票、无实物、无理由退货”的服务，这极力提到客户的体验，但也在一定程度上增加了加盟商的成本。

来源：罐头图库

对于近年加盟店的平均销售收入有所降低，百果园方面表示，前几年下滑主要是因为向低线城市拓展，低线城市的月均销售相对较低一些；2024年主要是由于消费降级环境导致的来客数下滑。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，加盟模式有利于实现快速扩张、品牌与资源共享等，但同时往往也伴随着管理难度与成本增加、加盟商经营压力，以及品牌形象受损风险等。

2022年5月，还在IPO期间的百果园就曾因部分门店用变质水果做果切、发霉的苹果继续售卖等问题被推上热搜。百果园火速道歉整改，表示对涉事门店已按公司加盟管理办法停业整顿。

但类似的质量问题并未因此停止，2023年11月，百果园的子公司又因产品农药残留量超标被罚款9.38万元。

2024年3月，湖北经视播出的“315”特别节目中报道，百果园门店存在使用腐烂水果制作高价果切、隔夜水果存放冰箱后次日充当鲜果售卖、将2J车厘子当成4J卖等乱象。百果园再次声明道歉，表示对涉事加盟店进行停业整顿、全面彻查的处理。

此外，“黑猫投诉”上，以“百果园”为关键词的投诉中，包括但不限于“榴莲变质”、“山竹发黑发霉”、“买到烂水果”等等。

来源：黑猫投诉

目前，百果园也在有意向加盟商示好，而且拿出了真金白银。

据百果园加盟官微显示，为了扶持加盟商，自2024年8月起至2025年7月底，百果园集团暂停收取特许权使用费。同时，为新开店加盟商提供开业补贴，第一年度给予门店每月营业额4%的补贴，第二年度按2%补贴。

对此，有网友“连续点赞”，但也有网友表示“避雷避雷”。

来源：社交平台

03

线上直播是出路吗？

百果园在2024年以来频繁被消费者吐槽水果卖的太贵，月薪两万吃不起……为了应对业绩下滑，作为高端水果龙头，百果园却也开始强调“性价比”。

在业绩解读会上，百果园相关高层提出，2024年下半年百果园会更加注重高性价比的顾客心智的建立，让更多人以更有性价比的方式购买百果园高品质的果品；其次，打造具有绝对性价比的热门品类，以吸引更多的客流。

2024年初，百果园在3个月内完成了超过6000家门店的全面翻新工作，并在6月官宣杨幂为百果园“美好生活大使”，试图加码明星流量。

日前，百果园常务副总裁焦岳对媒体表示，短期内会面临一定的盈利压力，预计2024年财报会亏损。这是由于打响了高品质高性价比口碑战役，同时加大了在品质提升、美好生活大使聘任、品牌焕新、市场推广、供应链优化等方面的投入。从长期主义视角来看，这些投入是必要的，短期亏损是可预见且可控的。

对于百果园来说，从高端到高性价比，企业已经颠覆了最初的定位。如此大的转舵能否将百果园带向新的前程，值得期待。

除了提高性价比外，核心定位是社区店的百果园开始打起了直播电商的主意。百果园表示，2024年，公司在积极布局内容电商，聚焦抖音、小红书。尤其进一步拓展抖音全渠道，除本地生活服务外，布局抖音即时零售业务。

作为一家知名连锁品牌，百果园发力电商有其天然优势，如极高的大众消费者品牌认知、供应链优势、线上线下一体化模式、严苛的品质管控、个性化的服务能力等等。

财报显示，2024年上半年，公司及各零售门店在抖音上的直播观看数累计达7093万次，较2023年同期增长约218.5%。此外，上半年，公司抖音即时零售业务实现单月突破1亿人次曝光，单日单品销售额突破人民币50万元。

发力电商是百果园的出路吗？

来源：罐头图库

根据中国物流与采购联合会食材供应链分会测算，2024年上半年我国食材消费规模为4.88万亿元，同比增长7.86%。另外，食材消费在社会消费品零售总额中的占比有所提升。2024年上半年食材消费规模占全国社会消费品零售总额的比例为20.7%，比2023年提高0.8个百分点。

因此艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅认为，百果园如今卖不动，并不是消费者没有需求或者买不起，而是随着直播电商高度发达，消费者有了更好的选择。

“百果园之所以能够做成现在的规模，很重要的原因是在于它为消费者提供了好品质，比如说来自原产地的水果，或更新鲜、卖相更好的水果等等，但过去的成功，我认为是水果流通市场信息不对称的环境下所取得的成功。”张毅表示，“百果园过去主要是解决了信息不对称的问题。比如湖北的桃子、赣州的脐橙、两广的荔枝等等，以前这些好东西都不能直接卖到消费者手中，而百果园利用资源优势，打通了源头和消费者之间的路径。”

张毅表示，以前是水果种植源头和消费者中间隔了批发商、门店等几道程序，而且层层加价。但随着电商直播的高度发达，不少农民可以直接把自己田头的好产品以一个非常低的价格卖出去。

来源：罐头图库

“百果园业绩下滑，恰恰说明水果流通市场的信息不对称，正在被直播电商解决。所以有更多性价比好的产品没有必要去百果园买了，这是主要的。”张毅认为。“当信息对称以后，这种高价水果在直播上其实就很难生存。因此百果园做电商直播渠道去卖高端水果，我是觉得这个模式是很难跑得通的。”

你在百果园买过水果吗？体验如何？评论区聊聊吧。