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金透财经 | 金金

在全球金融市场的风云变幻中，黄金价格的走势一直备受瞩目。近期，花旗和瑞银这两家金融巨头纷纷上调黄金目标价格，引发了市场的广泛关注。花旗将 2025 年黄金平均预测从 2800 美元 / 盎司上调至 2900 美元 / 盎司，并将 0 - 3 个月目标上调至每盎司 3000 美元；此前瑞银也将未来 12 个月的黄金预测价格上调至 3000 美元 / 盎司。这背后有着诸多深层次的原因，与当下复杂的经济形势和金融格局紧密相关。

从贸易层面来看，关税风险和贸易战的不确定性是推动两家机构上调黄金目标价格的关键因素之一。美国在 2 月 1 日宣布对来自加拿大、墨西哥的商品加征 25% 的关税后，3 日又改口将对两国的加征关税暂缓一个月，但对中国商品加征 10% 关税的措施立即生效，且中国也宣布了一系列反制措施。美国新政府贸易政策出台节奏、加征关税幅度等都存在很大的不确定性，这使得市场避险需求大幅提升。黄金作为传统的避险资产，在市场不确定性增加时，其吸引力就会显著增强。投资者为了规避贸易战带来的风险，纷纷将资金投入黄金市场，推动了黄金价格的上涨。高盛分析师在报告中指出，美国政策不确定性上升，进一步凸显了大宗商品在投资组合中的分散化作用。如果关税进一步升级，市场对黄金的投资需求将持续上升，这将进一步强化金价上行的基本支撑。花旗也表示，由于关税风险的存在，近期金价涨势可能超过此前预期，这无疑是其上调黄金目标价格的重要依据。

全球地缘政治紧张局势也是不可忽视的重要因素。当前全球地缘局势动荡不安，中东地区的冲突仍存在反复的可能性，俄乌之间的紧张局势也尚未出现明显的缓和趋势。地缘政治的不稳定使得市场的避险情绪一直保持在高位，投资者纷纷寻求安全的资产来保护自己的财富，而黄金作为具有悠久历史的避险资产，自然成为了他们的首选。地缘政治的不确定性持续为黄金价格提供了稳定的支撑，促使花旗和瑞银看好黄金价格的未来走势，进而上调目标价格。地缘政治的不稳定使得黄金作为避险资产的地位愈发凸显，避险需求的攀升为金价的上涨提供了强劲的动力。

央行强劲的需求同样是推动黄金价格上涨的重要力量。在逆全球化以及一些科技冲击的大背景下，全球央行的去美元化趋势持续。黄金作为稳定外汇储备结构、提升资产安全性的重要手段，全球央行对其配置意愿仍保持在较高水平。世界黄金协会数据显示，央行是黄金需求的主要来源，且在 2024 年连续第三年购买量超过 1000 吨，在特朗普赢得美国大选的 2024 年最后一个季度，央行的购买量同比增长了 54%，达到 333 吨。央行的大量购入为金价构筑了稳固的支撑基础，成为金价稳定的重要保障力量。花旗提到，随着贸易战和地缘政治紧张局势强化了外汇储备多元化和去美元化趋势，并支撑了新兴市场央行的需求，黄金牛市似乎将持续下去，这也从侧面反映了央行需求对黄金价格的积极影响。

从宏观经济环境来看，美国经济数据的疲软以及美联储的货币政策走向也对黄金价格产生了重要影响。美国 2024 年四季度 GDP 环比折年为 2.3%，弱于市场预期的 2.6%，也弱于三季度 3.1% 的增速，2024 年全年美国实际 GDP 增速为 2.8%，略低于 2023 年的 2.9%。经济的相对疲软使得市场对美联储的货币政策预期发生变化。美联储在 1 月议息会议上宣布暂停降息，叠加关税政策推升 “再通胀风险”，黄金的抗通胀性推动其价格继续走高。而且，若美国的关税、移民等政策导致美国通胀反弹，将会制约 2025 年美联储的降息空间，这在一定程度上也会影响黄金价格。美国仍处于降息周期之中，加之 1 月美联储议息会议上，美联储主席鲍威尔偏鸽的表态可能改变美联储未来的降息路径，而实际利率下降将支撑黄金上行。这些宏观经济因素的综合作用，使得花旗和瑞银认为黄金价格有进一步上涨的空间，从而上调了黄金目标价格。

花旗和瑞银上调黄金目标价格是基于关税风险、地缘政治紧张局势、央行强劲需求以及宏观经济环境等多方面因素的综合考量。在当前复杂多变的全球经济和金融形势下，黄金作为避险资产和抗通胀资产的价值愈发凸显，其价格走势也将继续受到这些因素的深刻影响。投资者在面对黄金市场时，需要密切关注这些因素的变化，以做出更为合理的投资决策。