2025年1月28日，春节前一天，工银瑞信基金发布三则基金经理变更公告，涉及张宇帆管理的三只基金：“工银物流产业股票001718”、“工银新兴制造混合009707”和“工银优质发展混合014666”。张宇帆因个人原因离任，接任以上三只基金的基金经理分别是共同管理该产品的尤宏业、马丽娜和宋炳珅，而上述三人均是在2024年7月8日同一天被增聘为前述3只产品的基金经理。由此可见，张宇帆离职筹划已有半年之久，终于在春节前夕落定。

根据公告，张宇帆，硕士研究生。2007年加入工银瑞信，现任权益投资部投资总监、基金经理兼任投资经理。张宇帆离职之前在工银瑞信管理3只基金合计规模33.91亿元。2016年3月1日开始担任管理其生涯的第一个产品“工银物流产业股票001718”；2020年8月20日开始担任“工银新兴制造混合009707”的基金经理；2022年5月24日开始担任工银优质发展混合014666”的基金经理。

张宇帆的长期业绩相当不错，但是管理规模却相对较小，这或许是其离职的原因之一。张宇帆管理的第一只产品“工银物流产业股票001718”，自2016年3月1日至2025年1月27日之间累计收益277.00%，年化回报16.06%，同类排名8/158。

下表是“工银物流产业股票001718”的净值曲线：

数据来源：wind、机构之家

张宇帆管理的另一只规模较大的产品是“工银新兴制造混合009707”，该基金成立于2020年8月20日，截止至2025年1月27日该基金累计收益85.07%，年化回报14.89%，同类排名1/1167。

下图是“工银新兴制造混合009707”的净值曲线:

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“工银物流产业股票001718”和“工银新兴制造混合009707”这两只产品截止2024年12月31日的管理规模是19.28亿和12.97亿，二者合计32.25亿，已经占张宇帆管理基金规模33.91亿元的绝大部，这两只产品的长期业绩表现都相当优秀，近一年来的收益也分别高达35.52%和69.20%。但是，张宇帆管理的基金产品规模却始终没有突破性增长，仅在2021年Q4短暂达到过88.87亿元，此后迅速下跌，即使是2024年业绩大幅增长，管理规模也始终在低位徘徊。下图是张宇帆管理的基金规模的变动情况：

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作为对比，工银瑞信的另一位明星基金经理赵蓓，其管理产品的业绩要明显弱于张宇帆管理的产品，但是赵蓓管理的基金规模却是张宇帆管理的产品规模的近5倍。赵蓓近一年、近两年、近三年的业绩均跑输沪深300指数，长期累积收益、年化回报也均弱于张宇帆管理的基金，但是赵蓓目前管理4只产品合计规模高达158.45亿。

下图是赵蓓的投资经理指数和其管理产品的综合业绩表现：

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ETF和固收成重点发展、主动管理的权益基金经理无用武之地

事实上，工银瑞信虽然是总规模排名靠前的大型公募基金，其主动管理能力并不突出。工银瑞信基金的大股东为工商银行，持股比例为80%，作为银行系公募，其管理规模主要依靠固定收益类产品，下图是工银瑞信基金的产品结构：

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截至2024年12月31日，工银瑞信基金管理的总资产规模达到8,375.7亿元，其中货币型基金占据4377亿元，占比达到52.26%；债券型基金规模达2325.66亿元，占比27.76%；货币型基金和债券型基金合计占比高达80.03%。

在工银瑞信基金的权益类产品中，股票型基金971亿元，混合型基金541.96亿元，而这其中被动指数类产品又占据相当大的比例，其管理规模前十大的股票型基金有6只为ETF基金，下表是工银瑞信前十大基金的基本情况：

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ETF基金也是工银瑞信近期重点发展的产品，其ETF产品规模快速增长，尤其是成立于2024年11月19日的“工银中证A500ETF”，规模已经达到42.53亿元，截止2024年12月31日公司的ETF基金总规模已经达到491.21亿元，相比2024年9月30日增长144.97亿元，是公司股票型基金增长的主要来源。

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从新发基金和储备产品来看，工银瑞信也是重点布局被动指数类产品和债券型产品，主动管理类的权益型基金少有发行。以2024年为例，公司2024年发行13只基金180.76亿元，股票型基金98.92亿元，混合型基金6.08亿元，债券型基金63.76。在13只基金中股票型基金全部是被动指数类产品，仅有两只偏股混合基金。

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而在公司现有的储备产品中，也只有被动指数类ETF和债券型基金，完全没有主动管理的股票型基金或偏股混合基金。

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结合张宇帆管理的产品情况，对其离职的选择也就不难理解了。张宇帆2016年3月1日开始管理其第一只产品“工银物流产业股票001718”，累计收益277.00%，年化回报16.06%，业绩不可谓不优秀，但是直到2020年8月2日才发行了第二只产品，生涯一共也才管理三只基金，空有优秀的业绩表现却不能实现管理规模的增长，张宇帆离开工银瑞信去到更支持主动管理的股票型基金发展的平台或许是更合理的选择。

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