这两天美股开始回调，周五道指跌0.65%，纳指跌0.6%，下破20000点，标普500指数跌0.62%。很多人都在想，美股是不是开始回调了？明年美股还行不行？

近日10家机构对标普500明年的走势做了一个预测，包括美银、高盛、德意志银行等机构都认为标普500明年将继续强势，只有法国兴业银行认为标普500会回调到5800点。

我上次已经说了，美股暂时并没有回调迹象，所谓的泡沫只是我们一厢情愿的认知。目前标普500市盈率是38倍，现在是历史第二高的水平。可是并不代表25年它就会回调。纳斯达克冲破了历史最高的2万点，可是纳斯达克的市盈率是40倍左右，而我们的科创板市盈率已经是44倍。

关键从20年美国大放水开始，法国、英国、德国、日本、印度股市全部都在大涨，只有大A进行了大幅度回调。不过在国庆前后，我们的大盘已经暴力拉升了30%以上，国庆之后很多小盘股都已经涨了好几倍，目前我们的股市也不便宜了。

如果说美股有泡沫，其他国家的泡沫可能更大。所以转了一圈，你可能会发现美股反而还是比较好的投资标的。中国股市整体市盈率只有20倍，可是我们主要是银行等权重大盘被严重低估。这一块常年破净，市盈率也只有几倍，而他们的市值却占了整个大A的三分之一左右，把整体的市盈率拉低了，可是实际上扣除这些的权重大盘，大A的估值并不低。

我们再看看黄金，目前黄金已经站在了2700美元的历史高位。可是黄金明年也依然会涨。可是黄金涨并不是影响美股，因为黄金的体量目前比较小。全球热钱这么多，黄金市场无法消化完。

另外比特币明年也会继续涨，不过目前比特币的整体规模只有2万亿美元，美股则是50万亿美元。比特币跟黄金一样，也不够吸走美股太多资金。

关键现在全球已经进入了降息周期，中国、英国、欧盟、瑞士都在降息，而日本对于加息又十分谨慎，全球正在进入一个超级宽松的周期，未来最不缺的就是钱了。

那钱会往什么地方去呢？我告诉的一个答案，过去一年中，流入美国股市ETF的资金就超过了1万亿美元。换句话说，全球的资金正在不断涌入美股。未来大家还要继续降息，那涌入美国的资金就会越来越多。

最重要的是，美国自己的水龙头现在还没完全打开。现在美国虽然在降息，但是美联储还处于缩表的阶段。过去1年，他们大约就抛售了1.4万亿美元的美债。算上其他资产，美联储缩表高达2万亿美元。这等于说美联储从市场回收了2万亿美元的资金。

如果接下来美联储到了扩表的时候，美股还可能会继续涨。哪怕是不大涨，接下来维持在高位基本没问题。

美股历史上五次大回调，每一次都是因为经济危机或者社会危机。比如说1987年的黑色星期五，2000年的互联网泡沫危机，2008年的次贷危机，之后就是2020年的疫情了。最次一次大调整是2022年，这一次美股回调了30%以上。2022年的回调是唯一一次没有大经济危机的。可是这一次美国进行了暴力加息。

从2008年到2022年，美国在大部分年份中都是保持0.5%的低利率状态。中间加息了一次之后又迅速回调。因此2022年开始大幅度加息，直接就干崩了股市。这次主要是一次全球性的流动性危机。不过美股回调的很快，随着加息之后，全球资金开始回流美国，美股迅速反弹。

在目前这个情况下，2025年美股大概率是小幅度继续走高，之后会在高位保持一段时间，直到美国又一次出现大的危机，美股才会大幅度回调。