历史上当经济软着陆时,降息是如何结束的?
创始人
2024-12-27 02:31:30
0

来源:市场资讯

来源:华尔街见闻

高盛发现,G10央行倾向于通过暂停降息来缓慢谨慎地结束宽松周期,历史上近一半的“软着陆”降息周期持续超过一年。该机构认为,美联储12月的表态符合历史上降息周期后期放缓的模式。

在全球主要经济体经历多轮加息之后,2024年迎来了降息周期。

然而,随着货币政策逐步宽松,市场焦点正转向一个关键问题:这些降息周期何时以及如何结束?

22日,高盛分析师Jan Hatzius团队发布研报,通过分析G10经济体历史上“软着陆”货币宽松周期的结束方式,总结了三大规律:

央行倾向于缓慢谨慎地结束宽松周期(通常会暂停降息);失业率上升或政策利率高于中性利率会促使央行继续降息;以及央行倾向于将政策利率降至中性利率以下。

研报认为,这些历史模式支持当前对G10国家利率的鸽派预期,例如美联储和加拿大等国家可能继续降息。高盛还预测,美联储将在2025年进一步降息三次,每次25个基点。

降息节奏:先快后慢,谨慎调整

高盛的分析表明,在历史上,当G10国家进入“软着陆”阶段时,中央银行通常采取了“前置宽松”的政策操作。

在降息周期的前六个月内,央行往往以较快的节奏推进降息行动,完成总降息幅度的约50%。而到了后期,降息速度显著放缓。数据显示,在降息周期的前后三个月内,平均降息幅度从1.1个百分点下降至0.7个百分点。

此外,降息暂停是历史上降息周期中的常见现象。超过70%的降息周期中曾出现至少一次暂停,近50%的周期出现了两次或更多暂停。这说明,央行在降息周期后期趋向谨慎,逐步调整政策以接近目标利率。

这种模式也决定了降息周期的整体时间长度:近一半的“软着陆”降息周期持续超过一年,表明降息不会快速结束,而是以更细腻的方式完成政策调整。

关键因素:失业率和中性利率的影响

在决定降息周期何时结束的问题上,高盛发现了两个关键变量:失业率和政策利率相对于中性利率的水平。

首先,如果降息周期启动后失业率有所上升,央行继续降息的概率显著增加。高盛的回归分析表明,每当失业率上升1个百分点,继续降息的可能性就会上升40个百分点。这反映了央行对就业市场状况的高度敏感性,失业率的变化被视为货币政策调整的优先考量。

其次,政策利率的水平也是重要影响因素。如果当前政策利率高于央行的中性利率估值,降息周期通常会延续。这一现象在经济复苏初期尤为明显,高盛估算,政策利率每高于中性利率1个百分点,降息可能性增加25个百分点。

结束模式:低于中性利率结束宽松周期

历史数据显示,G10国家的降息周期通常在政策利率低于中性水平时结束。平均而言,降息周期的结束点比中性利率低1个百分点,且数据分布呈现下行偏差。这意味着,当经济接近“软着陆”时,央行倾向于采取更加宽松的货币政策。

此外,失业率的上升是降息周期结束时政策超调的主要驱动因素。高盛的分析指出,每当失业率上升1个百分点,央行将政策利率降至中性水平以下的概率会增加20个百分点。相比之下,核心通胀率和GDP增长对降息延续的影响较为有限。

展望:美联储表态符合历史上降息周期后期放缓的模式

基于这些历史模式,高盛对未来主要经济体的货币政策走向持鸽派预期。报告指出,美国、加拿大和瑞典等国的失业率已经显著攀升,这些国家的央行可能继续其降息行动,以应对经济增长放缓和就业市场压力。

以美联储为例,尽管其在2024年12月的会议上释放了较为“鹰派”的信号,表示未来降息的幅度和时机存在不确定性。然而,高盛认为,这种表态并不意味着降息周期的结束,而是符合历史上降息周期后期放缓的模式。

高盛预计,美联储将在2025年进一步降息三次,每次25个基点。

相关内容

热门资讯

(活力中国调研行)江苏常熟“市... 中新网苏州9月17日电(记者 邓敏 谷华)“我只需在平台上提交交易单,其它流程都交给平台处理,物流方...
小红书效果运营投放复盘基础框架... 今天分享的是:小红书效果运营投放复盘基础框架及要素 报告共计:36页 《小红书效果运营投放复盘基础框...
小城民营企业出海历险记 大众网记者 张钟雯 通讯员 张志刚 刘猛 刘正航 唐凡凡 枣庄报道 一笔看似普通的墨西哥设备订单,却...
丽珠集团上半年净利增9%,63... 瑞财经 钟鸣辰丽珠集团(SZ000513)近日发布2025年半年报,上半年同比增利不增收。 报告显...
前沿生物:拟向激励对象27人授... 每经AI快讯,前沿生物(SH 688221,收盘价:14.9元)9月17日晚间发布公告称,本激励计划...
金价高位震荡 多家银行调整贵金... 转自:金融投资报 向纭嬉 金融投资报记者 吉雪娇 近日,“金价上涨”相关话题再度冲上热搜,引发市场广...
食材随地摆放、厨师赤膊炒菜,南... 近年来,随着外卖业务愈发兴盛,一种餐饮行业的新业态——“集约式外卖厨房”(又称“共享厨房”“联合厨房...
青岛华资智数产业投资基金登记成... 天眼查工商信息显示,近日,青岛华资智数产业投资基金合伙企业(有限合伙)成立,执行事务合伙人为青岛市科...
评论丨复盘西贝惊魂120小时,... 在社交媒体高度发达的今天,企业面对的不再是孤立的个体消费者,而是一个高度连接、情绪共振的共同体 自...
主力资金 | 尾盘主力资金抢筹... 今日仅汽车、公用事业、基础化工行业主力资金净流入。 今日(9月17日),A股三大指数集体上涨,行业板...
688109,停牌!筹划重大事... 今日(9月17日),A股三大指数收涨,创业板指涨近2%,沪深两市成交额达到24029.24亿元,较上...
汽车消费洞察:新车扎堆上市 置... 新华网北京9月17日电(记者李童 高畅)9月的汽车市场迎来了密集的新车发布期。置换优惠、国补、贴息等...
特朗普狠狠打脸!关税战“报应”... 近段时间,许多美国普通民众都在感叹:生活怎么越来越艰难了? 虽然经济还没到崩溃的地步,但现实压力却...
KVB plus:在美联储利率... 黄金在美元回升前承压,美联储决议成为关键 周三欧洲时段早盘,黄金(XAU/USD)自周二创下的历史高...
优迅股份:增收不增利,低研发却... 来源:钛媒体 9月19日,厦门优迅芯片股份有限公司(下称“优迅股份”)将科创板IPO上会,公开发行...
【投融资动态】迅铂科技A+轮融... 证券之星消息,根据天眼查APP于9月10日公布的信息整理,上海迅铂科技有限公司A+轮融资,融资额未披...
1688推出“超级工厂全球版”... 9月17日,阿里巴巴旗下源头厂货拿货平台1688在深圳举办“AI跨境·国货出海”平台对接会,正式发布...
美联储降息槌响前,36亿美元外... A股市场持续走强,截至今日下午收盘,上证指数收报3876.34点,实现0.37%涨幅,延续近期强势表...
明星基金经理解读:对冲基金是如... “最好的交易,并非设计师折扣店里无人问津的鳄鱼皮乐福鞋,而是那些鲜少降价、一旦出现就必须抓住的稀缺优...
抖音图文如何批量发布?抖音企业... 标题:抖音图文批量发布与矩阵一键发布视频的实战攻略 随着抖音用户数量的不断增长,越来越多的企业和个...