文︱陆弃

12月18日，美联储再度宣布降息，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.25%至4.50%。这已是美联储今年9月以来连续第三次降息。然而，在全球经济不确定性加剧的背景下，这一看似缓解经济压力的举措，实则暗藏风险，甚至可能为未来的经济危机埋下更多隐患。

美联储的声明中充斥着矛盾的表述。一方面强调美国经济“继续稳健扩张”，通胀水平正在逐步回落；另一方面又承认通胀“仍然有些高”，经济前景“仍不确定”。这番话，听起来更像是美联储在为自己可能的政策失败提前找好借口。如果经济真的“稳健扩张”，为何需要连续降息？如果通胀“取得进展”，为何仍然“不确定”？美联储的降息决定看似谨慎，实则暴露了其对当前经济局势的无助和迷茫。

首先，美联储的降息举措显然是为了应对美国经济内外的压力。今年以来，劳动力市场紧张状况有所缓解，但并未真正恢复常态，失业率仍徘徊在历史低位，但就业质量和劳动参与率下降的问题被有意忽略。此外，美国经济增长的动力更多依赖于消费者支出和短期政策刺激，而非长期结构性改革。美联储预测2024年经济增长2.1%，看似乐观，实则是“注水”数据背后的虚假繁荣。一旦政策刺激减弱，美国经济增速很可能迅速滑坡。

其次，美联储的降息并未真正解决通胀问题，只是在缓慢延长危机。通胀率依然高于2%的长期目标，核心通胀更是高达2.8%。这表明，美国经济的供需失衡依旧严峻，尤其是剔除食品和能源价格后的核心通胀居高不下，意味着美联储的货币政策无法有效控制基础消费品价格。更重要的是，过度依赖降息只会进一步推高资产价格，加剧财富分配不均，让通胀问题在未来变得更为棘手。

鲍威尔在新闻发布会上称，美联储政策已从“限制性”逐步转向“谨慎性”。然而，这种“谨慎”并未带来明确的政策方向，反而让市场预期更加混乱。根据美联储的经济前景预测，2025年底联邦基金利率将降至3.75%至4%，意味着明年仅有两次降息的可能。这一节奏的放缓表面上是为了稳定市场，但实际上却暴露了美联储的两难处境：降息太快会加剧通胀压力，降息太慢又会让市场对经济复苏的信心崩塌。

更令人担忧的是，美联储的政策调整极大地依赖于“数据驱动”，但其数据基础却存在明显漏洞。劳动力市场的改善、经济增长的上调以及通胀预期的下降，这些数据的背后并非经济基本面的全面好转，而是货币政策宽松、财政刺激和外部需求回暖的短期效应。如果这些外力消失，美国经济将暴露更多潜在问题。更何况，美联储的政策制定并未充分考虑国际局势的影响，特别是在地缘政治风险加剧的背景下，全球供应链的不稳定性很可能再次推高通胀，让美联储的降息努力付诸东流。

此外，美联储的降息政策还带来一个长期隐患，即对全球经济的溢出效应。作为全球经济的风向标，美联储的政策调整不仅影响美国，还对其他经济体产生连锁反应。在美元主导的国际金融体系中，美联储降息将进一步压低美元实际利率，导致资本流向新兴市场。这些资金看似能推动新兴市场经济增长，但一旦美联储未来再度收紧政策，资本外流将引发新一轮的金融动荡，让许多发展中国家苦不堪言。

最讽刺的是，美联储一边降息缓解短期经济压力，另一边却在放大长期债务风险。低利率环境将刺激更多企业和个人加杠杆，而高企的债务水平正是2008年金融危机的核心诱因之一。如今，美国联邦政府债务已突破33万亿美元，创下历史新高，而美联储的降息举措无疑会让财政赤字进一步扩大。这不仅威胁到美国的财政可持续性，也可能在未来引发系统性金融风险。

美国的“降息迷局”并不是一个孤立现象，而是其经济体系长期失衡的结果。美联储用降息来掩盖问题，而非真正解决问题，只会让危机更加复杂。鲍威尔强调“谨慎性”，但这种谨慎更像是无奈的权宜之计，而非明确的政策方向。当全球市场将目光投向美联储时，看到的不是一个掌控全局的机构，而是一个在数据中自我挣扎的迷途者。

最终，美联储降息并未能带来经济的全面复苏，反而可能成为未来危机的导火索。美国政府和美联储一再强调“经济稳健”，但这种“稳健”是建立在廉价货币和财政赤字基础上的脆弱平衡。美联储的政策看似在缓解经济问题，但实际上是在为下一次危机积累更大的风险。当短期政策的效力耗尽，美国经济的真相将无处遁形。而届时，全球将不得不为这一轮“降息迷局”付出更沉重的代价。