周期向上 被忽略的好赛道
随着全球新能源汽车产业的蓬勃发展，新能源云母绝缘材料作为关键部件之一，其市场需求正迎来前所未有的增长。在这一赛道中，业内成体量公司较少（上市仅2家），平安电工凭借其全产业链布局、技术创新以及优质大客户的稳定拓展，展现出了强劲的发展潜力。
平安电工作为全球云母绝缘材料领域的龙头企业，一直深耕于云母绝缘材料的研发、生产和销售。公司产品广泛应用于电线电缆、家用电器、新能源汽车、储能系统、风电光伏和轨道交通等领域，特别是在新能源领域，平安电工的新能源绝缘材料已经成为其业绩增长的重要驱动力。
新能源云母绝缘材料的高盈利能力主要源自于其独特的行业格局和材料安全要求。由于业内成体量公司较少，且云母材料涉及安全环节，占车厂、电池厂采购成本较低，因此供应商议价能力较优。此外，随着产品从单一云母材料向“云母+”复合材料的变化，头部公司如平安电工已经具备了一体化方案解决能力，能够优化客户供应链，进一步巩固其市场份额。
公司在经营上也处于上升周期，其成本持续优化、大客户陆续放量以及海外收入的稳步提升，都为其未来的发展奠定了坚实基础。在成本优化方面，公司具备云母矿料、玻纤布、有机硅粘结剂等全产业链布局，并且仍在持续强化。例如，子公司晟特新材已经开启试生产，未来自供比例的提升将进一步优化成本。同时，公司在玻纤布和云母矿料方面的布局也在不断深化，进一步提升了其盈利能力。
在客户拓展方面，平安电工已经成功进入北美特斯拉、欧系车厂（大众为代表）等优质大客户的供应链，定点项目陆续开启放量阶段。2023年，公司新能源云母绝缘材料分部收入1.2亿元左右，而2024年有望突破3亿元。这一系列的客户拓展和定点项目的落地，为公司未来的业绩增长提供了有力保障。
此外，公司还积极推进海外基地布局，以进一步提升其全球交付能力。于2022年底设立马来西亚子公司，马来生产基地也在稳步推进之中。这一布局不仅有助于公司打造出海桥头堡，还将深化其全球产能布局，提高属地交付能力。值得注意的是，海外业务的毛利率高达50%以上，较之国内高出约15个百分点。因此，海外收入的稳定提升将进一步提升公司的盈利能力。
综上所述，平安电工凭借其在新能源云母绝缘材料领域的领先地位、全产业链布局、技术创新以及优质大客户的稳定拓展，展现出了强劲的发展潜力。随着全球新能源汽车产业的不断发展，平安电工有望成为这一领域的佼佼者，为投资者带来丰厚的回报。
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