文 / 节点财经 七公

刚刚，丸美向资本市场放了个“大招”。

12月12日，该公司发布公告称，其股票证券简称将由丸美股份（603983.SH）变更为丸美生物。

图源：丸美生物公告

据《节点财经》观察，上市公司改名一般有几种情况，主营业务发生变化、摆脱过往负面印象、蹭“概念股”热度、竞争实力显著跃迁、重新认定了实控人等。

丸美的情形属于哪一种？其背后又蕴藏了什么“大故事”？

01 从丸美股份向丸美生物进化？

“对于一家美妆公司而言，美是产品力……而美不仅是产品，更是隐藏在产品背后那份对科学技术的执着……”

“丸美从创立之初，就是一家承载着科技基因而诞生的美妆公司，不论市场激烈与否，仍然可以凭借稳扎稳打的科研基底……”

图源：丸美公众号

阅览丸美公众号的更名文章，字里行间突出的都是“科技”属性，而“生物”则是能明显与之“贴贴”的词语。

公开资料显示，丸美在2021年成立拜斯特药业（广州）有限公司和广州美域医学检验有限公司，后者在2022年获国家CMA资质认定。

这意味着，一定程度上，丸美已补齐在原料生产和化妆品安全性、稳定性等备案检测以及化妆品原料和成品功效检测评价能力的不足，形成了从“基础研究”“原料开发”到“生产智造”“检验评价”的全链路科研体系，为后续更大的成长空间奠定基石。

在《节点财经》看来，丸美此番“改头换面”的动作，或也有面向资本市场和消费市场的双重考量。

一方面，生物医药水阔鱼大，代表着更高的“天花板”和更长的成长路径，沾边的玩家容易获得拔高估值，拉升市值的待遇，参考前些年华熙生物和爱美客的行情，便可见一斑。

根据弗若斯特沙利文报告，2020年中国生物医药市场规模约1.5万亿人民币，预计2025年将达到2.3万亿人民币，期间复合年增长率9.6%。2022年中国生物医药市场规模达到1.87万亿元人民币。

作为对比，2022年中国化妆品市场规模刚刚突破5000亿元，和生物医药完全不在一个量级上。

另一方面，近几年来，美妆企业积极向“成分党”靠拢，比如烟酰胺、玻色因、二裂酵母、重组胶原蛋白、玻尿酸，都是各大品牌着力宣传的卖点。

这类名词本身属于生物医药范畴，若将其直接植入在企业名称里，或更有助于强化专业性、科创性的内涵，吸引消费者的关注。

02 业绩跳涨背后？

追溯丸美的“发迹”历史，2007年，凭借着"弹弹弹，弹走鱼尾纹"这句能让DNA都跳动的经典广告词，开始在80后的心里烙下印记，旗下的弹力蛋白眼霜也火遍大江南北。

但之后，丸美再也没有造出全民皆晓的爆款产品，尽管代言人从陈鲁豫到梅婷，再到周迅、梁朝伟、胡歌……换了一茬又一茬，也没能减缓其从美妆第一梯队跌落的步伐。

2019年-2022年，丸美的营收不增反降，从18.01亿元减少到17.32亿元，归母净利润从5.15亿元大幅缩水到1.74亿元。

紧接着，一波短暂的自我迭代和变革后，丸美在2023年迎来收获期。

财报显示，2023年，公司实现营收22.26亿元，同比增长28.52%；实现归母净利润2.59亿元，同比增长48.93%。

进入2024年，丸美继续保持上行姿态。前三季度，营收和归母净利润分别为19.52亿元、2.39亿元，对应同比增速为27.07%、37.38%。

实际上，其出色的成绩单，并非源自内生动能“科技牌”，而是产品价格的上涨和原材料成本下降。

在丸美天猫旗舰店，针对最负盛名的“三代小红笔眼霜”，大量用户反馈是：一般、无功无过、聊胜于无……

据《节点财经》了解，今年以来，丸美眼部、护肤、洁肤三大主力品类，平均售价都有不同幅度地上扬。

具体而言，Q1、Q2、Q3，护肤类均价较上年同期分别上涨37.89%、42.21%、43.07%；眼霜类均价较上年同期分别上涨15.11%、16.41%、9.49%；洁肤类均价较上年同期分别上涨28.53%、8.06%、11.22%。

反观成本端，丸美所有的主要原材料添加剂、水溶保湿剂、乳化剂等，总体呈现出下降趋势。

一升一降，不仅推高丸美的盈利能力，也壮大其收入规模。2024年前三季度，公司毛利率达到74.64%，接近其在财报交流会上认为的美妆毛利率75%的上限。

不过，涨价原本就是一把“双刃剑”。

2024年前三季度，丸美眼部、护肤及洁肤类产品的销量均较上年同期有所下滑，其中眼部类减少6万支，护肤类减少75.5万支，洁肤类减少1.64万支。

提价固然能在短期内冲高业绩，但持续性却有限，待兑现期结束，丸美还能否维持高增的基本面，需要打个问号。

03 失衡的渠道天平

相较于同业，丸美的渠道天平明显失衡。

2024年上半年，涵盖淘系、抖音、快手、小红书、唯品会等平台，丸美来自线上的营收占比达到了84.34%，且这一比例在近几年不断扩大。

其也意识到了问题，在年初的举行总经理会议上，公司CEO孙怀庆表示，“对丸美而言，电商是增长引擎，百货是品牌高地，日化CS渠道是基本盘，美容是专业底盘，新零售是业务新盘”。

为此，丸美在线下打出一套“组合拳”：CS、百货渠道，主推晶致赋颜奢宠、鸢尾鎏金等高定系列，锚定35-50岁消费客群，客单价落在500-600区间；KKV与商超渠道，主推低价小份单品，如重组胶原次抛精华2只装等；专业线渠道：主推功能性护肤品，如冰柔安肤水漾修护精华油、富勒烯青春环采雪融霜奢享套组。

但遗憾的是，上述举措的成效并不大。截至今年中期，丸美线下营收占比仍只有15.66%。

于此同时，过分押注线上，正让丸美的营销、推广开支日渐承压，并拖累ROI（投资回报率），也不利于品牌建设。

2020－2022年，丸美销售费用分别为5.64亿元、7.17亿元、8.46亿元，2023年达到11.99亿元，同比增长41.65%。

2024年前三季度，丸美销售费用达到10.7亿元，占营收的比重为54.87%，同比增长34.89%，比营收增速高出近8个百分点。