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来源：国际金融报

“长沙特产”茶颜悦色可能要去美股上市了，但60%门店还集中在湖南。

近日有媒体报道，知情人士透露，茶颜悦色正筹划在美国进行首次公开募股（IPO），最早可能于2025年上市。

对此，《国际金融报》记者致电茶颜悦色公司，相关负责人表示“没有收到信息”。

事实上，从去年起，茶颜悦色多次被传计划上市，每次透露的信息愈发详细，或并非空穴来风。

左宇 摄

频频被传上市

早在去年10月，市场就有消息称茶颜悦色在和投行接洽，就香港上市问题展开探讨；今年3月，赴港上市的传闻有了更多细节，有媒体称，茶颜悦色选定中金公司和摩根士丹利负责香港上市事宜，最早可能于2024年在港股IPO，募集资金数亿美元。

对于上述市场传闻，尽管茶颜悦色回应“没有计划”“没有接到管理层的相关信息”，但公司今年以来的多项动作，都令市场对其海外上市的猜测更进一步。

今年2月，茶颜悦色母公司湖南茶悦文化产业发展集团有限公司发生多项工商信息变更，企业类型从“其他有限责任公司”变更为“有限责任公司（港澳台投资、非独资）”，并且新增注册地在香港的股东Rose Xanadu HK Limited，业内人士认为可能是公司在为香港上市做准备。

6月，茶颜悦色此前天使轮、战略轮的投资者集体退出股东行列，公司注册资本从701.02万元减少至506.73万元。不过，有接近茶颜悦色的消息人士透露，老股东撤资并非真的退出，而是可能在为境外上市做准备。

除了股权资本方面的变动，茶颜悦色今年高管人事变化也透露了新动向。

4月初，茶颜悦色迎来新的战略负责人潘攀，他的另一个身份是天图投资管理合伙人。天图投资聚焦于消费领域，累计投资企业超过200家，包括中国飞鹤、奈雪的茶、百果园、周黑鸭、锅圈食汇等多家消费行业上市公司；潘攀本人也曾担任过奈雪的茶、三顿半咖啡、花知晓等多家公司的董事职位，此次任职被业内认为是茶颜悦色计划在资本运作上发力。

值得注意的是，近期茶颜悦色的上市传闻中，拟上市地点从港股换成了美股。

对此，香颂资本董事沈萌向《国际金融报》记者表示，之所以选择美股，是因为近期申请到港股上市的茶饮料企业比较集中，可能会出现招股等方面的困难。

自奈雪的茶2021年成功在港交所上市后，茶百道、古茗、蜜雪冰城、沪上阿姨等新茶饮公司先后谋求港股上市。

今年，茶百道已成为中国新茶饮行业第二家上市公司，古茗近日也通过了上市备案，离资本市场更近一步，但蜜雪冰城、沪上阿姨的上市事宜迟迟没有新进展，目前招股书均已失效。在此背景下，美股上市似乎成为了新茶饮们的另一出路。今年以来，蜜雪冰城、霸王茶姬也相继被传计划赴美上市。

茶颜悦色薯条（水芙蓉 摄）

60%门店在湖南

“长沙地图上随便圈一块位置，至少能圈出5家茶颜”，被网友戏称为“长沙特产”的茶颜悦色，与湖南地域文化高度绑定，在门店扩张上一直颇为保守。

据窄门餐眼数据，截至12月13日，茶颜悦色全国在营门店总数仅732家，其中，443家（60%）位于湖南地区。从地区来看，除了湖南，茶颜悦色仅在湖北、重庆、江苏和四川四个地区有布局。

值得注意的是，今年已经是茶颜悦色成立以来扩张最快的一年，截至目前其新开了222家门店，并且逐步加快了省外拓展。不过，今年以来茶饮行业竞争愈发激烈，茶颜悦色门店均是直营店，未开放加盟，其扩张速度和整体规模在茶饮行业不具备竞争优势。

最直接的对比是与其产品定位、品牌调性相似的霸王茶姬，今年其已新开超2600家门店，全国门店总数接近6000家。

将视角放宽至整个茶饮行业，已有近30个品牌门店数量破千，规模最大的蜜雪冰城门店总数已经超过33000家；古茗、茶百道、沪上阿姨三家门店均超8000家，向“万店规模”冲刺；爷爷不泡茶今年新开门店约900家。

茶颜悦色保守的扩张策略是否会对美股上市带来不利影响？香颂资本董事沈萌指出，公司是否有海外业务与能否寻求海外上市并无直接关联。

有意思的是，茶颜悦色门店规模不大、扩张保守，但盈利能力可观。据媒体报道，2023年茶颜悦色净利润约5亿元，今年预计将高于去年。

这一盈利能力超过了不少门店规模大其许多倍的茶饮品牌，据财报和招股书披露的信息，奈雪的茶去年净利润为0.13亿元；坐拥八千多家门店的沪上阿姨，去年前三季度净利润为3.24亿元。

目前，茶颜悦色正在拓展子品牌。

“茶颜家族”除了茶颜悦色主品牌，还包括鸳央咖啡、古德墨柠、小神闲茶馆、昼夜诗酒茶4个子品牌，分别定位为咖啡、柠檬系奶茶、特调奶茶以及普通门店喝不到的奶茶和酒，与主品牌实现差异化错位竞争。不过，这四个子品牌合计门店总数约200家，也均集中在湖南省内。

值得一提的是，今年代表茶颜悦色走向全国的并非其饮品，而是小零食。

茶颜悦色淘宝官方旗舰店内，面包干已有40多万人付款，薯条、茶包也分别有10万多人下单。小零食单价不贵，但利润可观。以核心单品面包干为例，一包售价2.5元，有网友根据包装信息找到同源代工厂，9.9元可以买到8包，一包不到1.3元。

孙婉秋 摄

有长沙本地的消费者表示，茶颜悦色是一个坚持在产品口味上下功夫的品牌，甚至为保证饮品足够好喝，更希望引导消费者去门店取餐，只为了“喝刚做出的新鲜第一口”。

这一品牌基因的弊端是，茶颜悦色或难以像霸王茶姬此类品牌能在几十秒内完成出餐，不宜搞大规模加盟模式扩张；若后续茶颜悦色真的走向资本市场，创始团队在产品味道上的坚持与资本扩张逐利之间存在的天然矛盾，是需要解决的问题。

记者：水芙蓉