1

又是债券涨麻的一天。

有多麻？我说个数字你就知道了。

如果把中国债券市场里所有的债券打包起来，今年的整体涨幅是多少呢？

超过7.5%。

如果打包的是国债呢？由于国债整体久期更长，因此今年涨幅更高，居然超过9%。

这个收益率，完全不亚于股票了。如果考虑到中国债券一路向上、几乎没有回撤的走势（下图），那就是吊打A股，甚至吊打美股的存在。

中债：想你的风还是吹到了牛市；

美股：我在牛市很想你；

A股：没有人会想你！

说回正经的。

如果你去跟债券交易员或债券销售吃饭吹牛，每逢债券暴涨，他们既开心，又担忧。

开心的是个人业绩上升，担忧的是年底绩效不发，不是，是职业生涯会相应缩短。

这个账很好算。现在10年期国债利率是1.7%。

也就是说，你买10年期限的国债，未来每年收益率是1.7%。假设你买了100万，那么未来每年的收益是1.7万。10年总收益就是17万，收益率17%。

这个收益率，就是10年国债的潜在涨幅，但也是终极涨幅。从现在起，多涨1%，未来就少1%。

事实上，今年初，这个数字还是26%。但因为10年期国债今年暴涨9%，耗尽了三分之一的潜力，所以到现在为止，还剩17%。

如果明、后年再这么涨两年，10年期国债将会耗光全部潜力，此后8年将会没有涨幅，也没有任何买入的意义。

届时，债券交易员和债券销售的职业职业生涯也就结束了。

这就是我想说的第一点：

债券的未来涨幅是可以清楚算出的。而且现在的每一次暴涨，就是对未来潜力的一次挥霍。

因此，涨得猛不代表可以无脑追涨。恰恰相反，这其实是低收益的开始。

2

除了新韭菜，债券老炮都明白上述道理。可为什么国内债券依然各种暴涨呢？核心原因是债券市场在集体押注一件事：

相信央行会继续放水，但不相信经济会变好。

如果此事为真，那么买债是OK。可一旦此事证伪，债市将会迎来巨量调整。这个调整的幅度可能会远超各位的想象。

这点可以参考老美的债券史。

2008年金融危机爆发，老美央行迅速开启水龙头放水。与此同时，美国经济却持续下行，金融地产类公司破产，GDP负增长，楼价暴跌，股市指数标普500暴跌60%。

在此背景下，美债也一度暴涨。2008年，仅一年时间，长期美国国债（20年+）涨幅竟然高达恐怖的45%。具体如下图左箭头。

到了2009年，随着恐慌情绪散去，美国经济稳住，楼市和股市逐步企稳，美债开启了暴跌模式。半年内，跌幅竟然接近30%。

这个波动幅度，完全不亚于股市。一旦套牢，那也堪比股市，解套难度相当大。因为此后几年，美债持续波动，依然没有上涨。

这是我想说的第二点，在特殊情况下，在一致预期大幅逆转的情形下，债市的波动可能会远超你的想象。

3

最后说回股市。

在债券圈的假设（放水，但经济不好）中，除了债券可以借机暴涨，还有一类股市资产是收益的。此话怎讲。

和股市不同，债市的主力，不是散户，而是机构，特别是银行和保险等。

前些年，保险公司给老百姓兜售了大量高收益率理财型保险产品，约定未来几十年3%~3.5%的收益率。

但问题是，现在买中国超长期国债，比如50年期的国债，未来每年收益率也就2%。

而地方政府的债券，期限普遍不超过10年，且利率也不到2%了。

那么问题来了，债券类资产的收益率这么低，保险公司如何保障未来几十年3%以上的收益率呢？

一种办法是违约。没啥不能违约的。必要时候，为了金融系统的稳定，也是可以牺牲下各位的。此处先按下不表

还有一种办法——炒股。

在经济波动中，成长股未来收益不确定，但红利股未来收益相对确定。

毕竟，红利股普遍是资源类、刚性需求类企业，比如银行、煤炭、石油、水电和消费等。

关键是，红利股会稳定发放分红，目前的股息率还有5%。尚能满足保险类资金的投资需求。

这也是为什么今天A股整体在下跌，但红利类指数却在大涨，涨幅普遍在1%左右。

而且，和债券不同的是，股票未来涨幅是无限的。

就像前面说的，10年期债券，未来涨幅是确定的，只有17%的余额了。涨一点少一点。

而红利股就不一样了，现在每年都有5%以上的现金分红。只要人们依然要用能源（煤炭石油水电），依然要用钱（银行），依然需要吃（消费），那红利股就会不断创造现金分红。

而且随着货币通胀，物价抬升，现金分红还会每年增长。

至于成长股，现在大家都看不上、不相信。可未来真的成长了，或者不打算成长，开始发放分红，变成红利股了（现在的红利股，20年前都是成长股）。收益同样也是无限的。

所以，最后的最后，你问债市涨疯了，我会买债吗？

我只能说，股市止盈的部分，我会放进债里。但剩下的依然会在股市里。

仅仅为了未来债券10年17%的有限涨幅，放弃股市的所有可能性；

如同为了秋雅一时的美貌和身材，而放弃冬梅永久的爱和真心。

扪心自问，真的值得吗？

格指2.18，投资机会重新提升到A+。今天文章略干货。无论看得懂看不懂，还望大家点赞、在看和分享支持~