来源：侃见财经

因为解禁而引发大跌，在港股市场并不稀奇。

从商汤、极兔速递、Keep到最近因解禁而暴跌的宜搜科技，解禁对于港股上市公司而言是一次较大的考验。

尤其是一些还尚未盈利，且商业模式欠佳的企业，解禁引发的暴跌不在少数，有些甚至跌幅超过了90%，以至于股价最终只能在低位徘徊。

年内上市的宜搜科技，就是其中的典型。

相关资料显示，宜搜科技成立于2005年，是一家初代互联网公司。早在2010年时，该公司凭借着在搜索市场的布局，一度成为了国内第三大搜索引擎，仅次于百度和谷歌。

但随着国内搜索市场的变化，宜搜科技很快就不敌百度、搜狗等搜索公司，于是开始转战网文市场，并于2013年推出旗舰产品宜搜小说App。

作为一家网文平台类型的公司，宜搜科技的盈利模式就是通过小说等内容，吸引流量通过会员付费制、广告来变现。目前，宜搜提供两种数字阅读服务，即包含广告的数字阅读和付费数字阅读服务。

从当下宜搜科技的收入结构来看，其共有四大板块，分别为数字阅读平台服务、数字营销服务、网络游戏发行服务及其他数字内容服务。

截至2023年年末，宜搜系列阅读App的累计注册用户人数为4470万名。对于该类型公司而言，近几年随着付费市场的疲软，业绩也受到了不小的影响。

财报显示，2021至2023年，宜搜科技分别实现营收4.33亿元、4.56亿元和5.59亿元，而净利润则分别为5001万元、4445万元、2501万元。

更为糟糕的是，尽管其业绩还在缓慢增长，但是增收不增利的现象却愈发明显。根据该公司2024年上半年财报显示，报告期内，公司实现营收2.78亿元 ，归母净利润则仅为338.5万元。

由此可见，解禁大跌只是公司下跌的原因之一，而更深层次的原因实际上还是公司的商业模式以及业绩表现。从宜搜科技的财报我们不难看出，公司在网文市场的增长，已经到了阶段性的天花板了。

除了用户增长缓慢以及付费用户的增长缓慢等原因之外，互联网获客以及流量成本上升也是制约公司盈利的直接因素。根据财报显示，2021年至2023年，公司互联网流量成本分别为1.85亿元、1.84亿元、2.65亿元，占销售成本的82.5%、84.9%、88.8%。

不仅如此，在行业内宜搜科技实际上也并不占绝对优势，根据相关排名，宜搜科技目前排名行业第五，落后于番茄、掌阅、七猫以及QQ阅读，而这也是资本市场不看好的原因。

且从宜搜科技的上市历程来看，也是充满了坎坷。早在2014年，宜搜科技最早计划美股上市，后撤销申请。2017年3月，其在新三板挂牌上市，2019年6月从新三板摘牌，于同年转战科创板，但最终也折戟了。

2024年6月，借着AIGC的东风，宜搜科技终于在港交所上市，9月被纳入港股通。

10月初，宜搜科技迎来了一波大涨，但是成交量却非常之少。随着宜搜科技的解禁潮来临，公司股价暴跌。根据数据显示，11月18日、11月19日，该公司两日分别下跌66.62%、48.75%。

另外，值得注意的是趁着解禁，公司执行董事赵磊清仓减持手中持有的800多万股公司股份，仅11月18日至11月19日两日，赵磊就出售了公司631万股，套现5760万港元。目前，根据相关资料显示，赵磊目前仅持有宜搜科技3.33万股，持股比例为0.01%。

作为公司的执行董事，解禁即清仓减持，对于宜搜科技而言，是一个非常大的冲击，而赵磊的行为，也引发了市场用脚投票。截至最新收盘，宜搜科技市值仅剩21亿港元，若从年内最高点算起，宜搜科技短短一个多月暴跌就超过了90%，市值蒸发近200亿港元。