以大成中证 A50ETF（159595，联接基金A类021212，C类021213）为例，该ETF流通规模自9月23日以来增长超46%，截至12月3日规模超60亿元，在所有A50ETF中位列第二。

那么，为什么大成中证A50ETF及联接基金能够持续受到资金关注呢？

比较直观的感受是市场表现，在近三年的市场低迷期中，大盘宽基可谓是投资者权益资产的底仓配置，走势可圈可点，尤其是在反弹行情中，更是表现抢眼。

万得数据显示，上证指数从9月23日最低2717点，在10月8日最高触及3674点，短短7个工作日，涨幅超过27%。而中证A50指数上涨33.44%，大幅跑赢上证指数、上证50，也跑赢沪深300指数。

政策利好助力，中证A50配置价值突出

除了涨幅跑赢多个指数，回到指数本身，也极具看点。据悉，中证A50指数具有多个鲜明的特点：一是大市值属性与流动性优势，成分股主要是市值超过1000亿元的大市值股票，这些股票具有较高的流动性；二是，自由流通市值的选股标准，该指数在选股时考虑了自由流通市值，即排除了控股股东和战略投资者持有的非流通股，确保了指数成分股的真实流通性和市场定价的有效性。

第三，在行业方面，该指数汇聚传统及新兴龙头，成分股覆盖了25个中信一级行业，包括食品饮料、电力设备及新能源、医药、非银金融等，行业分布较为均衡，避免了对某些板块的超配。

值得一提的是，在本轮反弹中，中证A50跑赢的超额收益一方面来源于行业选择，其广泛的行业覆盖体现了更多的成长性与新质生产力特征。另一方面来源于个股选择，行业龙头展现了更强反弹的动能。

此外，从政策方面来看，降准降息、房地产新政、央行“互换便利”新工具、10万亿元化债资源等一揽子政策密集发布，助推经济回暖，持续提振资本市场。

其中“证券、基金、保险公司互换便利”支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。首期操作规模5000亿元，视情可进一步扩大操作规模。

笔者注意到，目前已有多家机构申报额度，而随着“互换便利”的持续开放，A股市场的流动性将进一步得到改善。与此同时，多家机构指出，预计这些新增资金会更倾向于选择A股的核心资产，包括一些大蓝筹、行业龙头，以及高分红、高股息的标的，建议关注中证A50等“大而美”的市场核心指数。

内核强大，重视股东回报

当然，在政策助力以外，一只指数的生命力能否长久持续，更重要的还取决于指数的内核和目前所处的位置，也就是成分股公司的盈利能力和指数目前的估值水平。

笔者注意到，按照中信一级行业归类后，中证A50覆盖了其中25个行业（25/30），其中17个行业的归母净利润同比高于全市场均值（17/25），超额收益较为突出的行业分别为农林牧渔（+216.38%），交通运输（+74.05%）和钢铁（+72.59%）。

由此可知，中证A50覆盖的细分行业龙头公司，在净利润同比指标上，绝大部分是优于行业均值的，具有较好的盈利能力。

另外，从夏普比率、卡玛比率等风险调整后的收益指标角度，中证A50夏普比率最高达到0.20，中证A500次之达到0.10，均高于传统宽基；而在最大回撤方面，中证A50低于上证50、中证A500和沪深300，投资性价比凸显。

再看估值水平，即使经过了这轮上涨，截至11月底，中证A50指数PB也只有2.09倍，处在22.86%的历史分位，还有PE-TTM也只有17.71倍，处在52.69%的历史分位。相较于上证50、沪深300估值所处的历史分位，同样也有优势。

不仅如此，在鼓励上市公司加强分红，重视股东回报的背景下，中证A50指数同样也可圈可点。

用中证A50成分股覆盖行业的股息率与全市场各行业相比，中证A50指数在18个行业的股息率高于全市场均值（18/25），股息率有超额的行业分别为传媒（+4.22%）、建材（+3.14%）和钢铁（+2.28%）。

此外，复盘历史行情，市场扭转初期，整体往往呈现反弹的普涨行情，成长板块或弹性更大。随后，伴随经济总体改善，部分资金也有望逐渐向基本面无虞、增长预期较稳的大盘风格转移，A50等“优质核心资产”正是投资机会所在。 文/布谷

数据来源：Wind

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