出品 | 创业最前线

作者 | 左星月

编辑 | 蛋总

美编 | 倩倩

审核 | 颂文

提交注册一年后，苏州高泰电子技术股份有限公司（以下简称“高泰电子”）仍然没有成功上市。

近期，上交所官网显示，高泰电子IPO的会计师事务所由此前的天职国际更新为天健会计师事务所（特殊普通合伙）。

回顾高泰电子的IPO之旅：2023年3月，其IPO获得受理；同年12月1日，其IPO“光速”注册成功。此次IPO，公司拟在上交所主板上市，拟募集资金11.55亿元。

然而，此后高泰电子却一直没有IPO进展，这或许和公司IPO前夕大额分红3.1亿元有关——高泰电子作为“夫妻店”，绝大部分分红都落入了实控人夫妻的口袋。

此外，高泰电子业绩“变脸”，实控人亲属入股、任职等诸多问题或许是公司上市路上的“拦路虎”。

1、“夫妻店”大额分红买信托

高泰电子是一家以功能性新材料为核心，研发、制造及销售复合功能性材料、复合功能性器件及电子级追溯产品的高新技术企业，产品用于功能模块或部件之间的粘接、紧固作用。

高泰电子的历史可以追溯至2006年。

2006年3月，高泰电子的前身高泰有限成立，注册资本50万元，王慕青和邓安进分别持股52.50%和47.50%。

只不过，高泰有限成立之初就存在股权代持的情况，王慕青的52.50%股份是代叶健持有。此外，2013年1月，叶健还把手上的70%股权由陈亚芳代为持有。

值得一提的是，频繁股权代持的原因是叶健有移民计划。

高泰电子在问询函回复中表示，因子女教育需要，叶健曾计划移民美国。目前，叶健的丈夫及其子女都已经获得美国绿卡。

（图 / 高泰电子问询函回复）

直到2016年10月，高泰电子存在的股权代持才彻底还原。到了2018年9月，高泰有限改制为股份有限公司。

截至招股说明书签署日，高泰电子的实际控制人为叶健、汪义方夫妇，合计控制公司96.34%的股权。可见，叶健、汪义方夫妇持股十分集中，可谓是“大权在握”。

在二人的管理下，近年来，高泰电子一直没有停下现金分红的脚步。

招股书显示，2020年-2022年，高泰电子的现金分红金额分别为5000万元、1.3亿元和1.3亿元，三年累计现金分红累计高达3.1亿元。

（图 / 高泰电子招股书）

而按照叶健和汪义方的持股比例来计算，这几笔分红绝大部分都落入了夫妻二人的“口袋”。

那么，叶健和汪义方拿这笔“巨款”作何用途？令人震惊的是，二人用这笔钱除了生活开支和实缴出资外，主要用于购买信托、理财产品。

高泰电子的问询函回复显示，公司的控股股东为永成（苏州）网络技术有限公司（以下简称“永成网络”），由叶健和汪义方100%持股。截至2023年2月28日，叶健和汪义方通过永成网络购买的信托产品存续金额合计为1.55亿元。

此外，叶健以个人名义购买的信托产品存续金额合计为1.36亿元。可见，叶健和汪义方合计拥有信托金额高达2.91亿元。高泰电子也在问询函回复中表示，如果已购买信托到期，将接续购买信托、理财产品。

值得注意的是，2020年-2023年，高泰电子的归母净利润分别为1.09亿元、1.76亿元和2.27亿元，三年累计5.12亿元，而现金分红就分走了公司六成左右的利润。

（图 / Wind（单位：亿元））

根据沪深交易所规定，满足以下条件之一即被视为“清仓式分红”：

条件一：报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过80%；

条件二：报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过50%且累计分红金额超过3亿元，同时募集资金中补流和还贷合计比例高于20%。

高泰电子的分红比例已经较为接近“清仓式分红”。与此同时，监管层也在两轮问询中多次问询高泰电子的分红情况。

而对于投资者来说，大额分红减少了公司可用于再投资和扩大生产的资金，可能会被市场质疑其上市动机不纯，存在将上市作为“圈钱”手段的嫌疑，损害企业的市场形象和声誉，引发投资者对企业未来发展前景的担忧。

2、独立董事制度曾中止，实控人借款给亲属入股

事实上，叶健、汪义方夫妇不仅大手笔购买信托，还给自己的亲戚不少好处。

据悉，海威斯特是高泰电子的员工持股平台，持有公司4.2797%的股份，其中，叶健分别向汪雄文、汪乐涯、罗光亮分别借款310万元、225万元、190万元用于出资。且汪雄文系汪义方远亲；汪乐涯是汪义方侄子；罗光亮是汪义方外甥。

（图 / 高泰电子招股书）

此外，高泰电子的另一家员工持股平台高合惠仁持有公司2.2053%股权。其中，汪雄文又向叶健借款445万元向高合惠仁出资。

（图 / 高泰电子招股书）

叶健不仅借款让亲属入股，而且还安排亲属在高泰电子任职。

据悉，汪雄文担任公司副总经理、运营高级经理；汪乐涯担任工程部课长；罗光亮任生产主管。

（图 / 高泰电子问询函回复）

值得一提的是，截至问询函回复，除了汪乐涯已经向叶健还款75万元外，其余向亲属的借款均未归还。

（图 / 高泰电子问询函回复）

高泰电子为何要给亲属及员工提供资金来入股，其中是否存在股权代持的情况，还需进一步观察。

一般来说，企业在“夫妻店”的情况下，由于实控人几乎拥有完全的决策权，可能会出现独断专行的情况。

因此，根据相关法规要求，所有上市公司必须按照规定建立独立董事制度，对公司的经营决策和管理行为进行客观的监督和评价。

但高泰电子在独立董事制度上却稍显“儿戏”，公司的独立董事制度一度中止。

2018年8月，也就是高泰有限正式改制为股份有限公司前夕，公司正式建立独立董事制度，选举洪源、倪建林、吉真来为公司独立董事。

2019年7月，高泰电子召开第二次临时股东大会，上述独立董事辞去职务，公司决定中止实施独立董事制度。直到2021年12月，公司才重新实施独立董事制度。

（图 / 高泰电子问询函回复）

针对高泰电子独立董事辞职的原因，高泰电子表示主要系公司上市计划调整且短时间内无上市安排，遂中止独立董事制度，经协商后各独立董事辞职。

3、依赖苹果、戴尔，业绩“变脸”

近年来，叶健、汪义方夫妇忙着现金分红、募资上市，或许没想到公司的业绩会在IPO前夕“变脸”。

2020年-2022年，高泰电子的营业收入分别为2.33亿元、3.60亿元和3.95亿元，同期归母净利润分别为1.09亿元、1.76亿元和2.27亿元。

（图 / 高泰电子招股书）

2020年-2022年，高泰电子的营业收入和归母净利润都呈增长趋势。然而，到了2023年，公司的业绩“突变”。2023年上半年，公司的营业收入1.33亿元，同比下滑42.33%；归母净利润6198.55万元，同比下滑52.08%。

根据高泰电子最新披露的招股书，2023年前三季度，公司并没有扭转颓势，营业收入同比下滑26.69%，归母净利润下滑38.88%。

（图 / 高泰电子招股书）

高泰电子的业绩下滑和下游行业息息相关。

据了解，高泰电子的主要产品为复合功能性材料、复合功能性器件及电子级追溯产品三类，在苹果、戴尔、联想、特斯拉、微软、诺基亚、谷歌、亚马逊等终端品牌中广泛应用。

公司近九成的产品都应用于消费电子领域，且应用于个人电脑（PC）的收入在八成。

（图 / 高泰电子招股书）

目前，高泰电子的PC产品主要应用于戴尔、苹果等知名企业。报告期内，公司产品应用于戴尔、苹果的收入占比分别为75.42%、78.02%、74.52%和67.25%。此外，应用于联想的收入占比分别为6.70%、6.00%、9.23%和10.10%。

可见，仅戴尔、苹果和联想就占据了高泰电子八成左右的收入，这几家公司的经营变化将会给高泰电子带来较大的影响。然而，近年来PC出货量下行却给高泰电子的业绩一记重击。

高泰电子曾在问询函回复中披露，根据IDC、Gartner数据，受宏观经济环境不佳、库存过剩等因素影响，2023年一季度全球PC出货量下降33%，上半年出货量下降24%。

其中，高泰电子的终端品牌客户苹果出货量下降46%，戴尔下降31%，联想下降30%。

（图 / 高泰电子问询函回复）

截至目前，高泰电子并没有更新最新数据。但「创业最前线」注意到，据Gartner数据，2023年全球PC出货量达到2.418亿台，同比下降14.8%。这是自2006年（2.3亿台）以来首次低于2.5亿台。

因此，高泰电子2023年的整体业绩或许不容乐观。

不过，Canalys预测，2024年全球PC出货量将达到2.67亿台，较2023年有所“复苏”。这对于高泰电子来说是一个好消息，公司的业绩或许会随着下游行业的增长而增长。

然而2024年已经进入倒计时，高泰电子的IPO仍然迟迟没有消息，公司的相关财务数据也没有进一步更新，高泰电子的后续业绩状况如何还需持续关注。

*注：文中题图来自摄图网，基于VRF协议。