陕西科隆新材料科技股份有限公司主营业务为液压组合密封件和液压软管等橡塑新材料产品的研发、生产和销售以及煤矿辅助运输设备的整车设计、生产、销售和维修。公司产品品牌响亮、质量过硬，液压组合密封件、液压软管和煤矿辅助运输设备等主要产品在煤炭行业各细分领域已跻身行业前列，其中多项煤矿辅助运输设备产品先后被认定为“首台（套）重大技术装备产品”，有力提升了行业重大技术装备国产化水平。

公开资料显示，2024年11月23日，科隆新材进入招股环节，此次IPO公司拟募资2.1亿元，分别用于军民两用新型合成材料液压管生产线建设项目、研发中心建设项目以及数字化工厂建设项目。

目前看来，构筑起多项稳固竞争壁垒的科隆新材，已取得显著的市场地位，公司近年来业绩呈现稳定的增长态势，未来随着下游多领域需求增长和募资扩产带来的产能提升， 公司业绩稳步提升。

资料来源：招股书

　多竞争壁垒成型 科隆新材行业地位显著

科隆新材深耕煤机橡塑新材料产品领域多年，近年来大力拓展军工、高铁和风电等其他应用领域。公司依托区域优势和优秀人才储备，形成以深刻理解客户需求为前提，以技术研发实力为核心，以产品优质和多样化为特点，以稳定的客户资源为发展保障的公司竞争优势。

公司目前已与陕煤集团、郑煤机、北煤机、平煤机、中国神华、山东能源等煤炭或煤机行业头部公司及其下属企业建立了长期稳定的合作关系，煤炭行业业务稳固。根据中国煤炭工业协会发布的《2022年中国煤炭企业50强名单》，前五大企业均是公司主要客户。

与此同时，公司在煤机领域橡塑业务的基础上，2015年起积极向军工、高铁和风电行业进行业务的横向拓展。其中军工方面，公司取得了开展军工业务所需的必要资质，并已形成密封件、软管、专用橡胶制品和耐烧蚀复合材料等主要产品体系,产品配套覆盖飞机、舰艇、装甲车、火箭军特种车辆、固体发动机等重要武器装备。截至目前，公司多项自研产品已在部队实现批量装备，主导产品曾获得军工相关业务重点产品认定；另外，自主研发的聚四氟乙烯软管组件目前国内仅有少数几家能够独立生产。

高铁方面，公司产品主要包括减震密封、防尘密封、齿轮箱油封等，主要应用于高铁转向架内部的减震及密封；2023年8月，公司通过中车青岛四方机车车辆股份有限公司复核，再次取得其出具的《供应商资质证书》。

风电方面，公司产品主要包括活塞密封、防尘密封等，主要应用于风力发电机组制动器的内部密封；公司现阶段风电领域密封件产品已具备批量供货能力。

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科隆新材在技术研发、产品品类方面持续巩固竞争优势。公司自成立以来就致力于高端应用领域橡塑新材料产品研发与生产，产品种类齐全，现有成型橡塑新材料配方超200种，可研发生产具备耐油、耐酸碱、耐高低温、耐水及耐乳化液等物理或化学特性的橡塑新材料，为客户提供各类定制化、高性能胶管和橡塑制品。不仅能为煤矿液压支架配备全套组合密封件和液压软管，同时可应军工等行业客户要求，研制、开发和生产各类定制化、高性能的橡塑产品。

其中液压组合密封件方面，公司可生产Φ2000mm以内的液压密封件产品，公司现有密封产品超过十个大类，细分型号上万种，能够为客户提供定制化密封系统解决方案;液压软管方面，公司生产的单根软管长度最高可达120米，突破同行业产品长度不超过40米的限制，在高压测试下长度变化范围控制在±1.5%以内，优于行业标准;其他橡塑制品方面，公司现有成型产品20余种，且可根据客户需求快速研发新产品。

在煤炭行业，随着国内煤机橡塑新材料产品国产化程度的不断提升，科隆新材部分产品已逐渐替代赫莱特、玛努利等国际知名品牌产品，成为国内煤矿和煤机客户配套采购的主要选择。公司多种型号煤矿辅助运输设备被认定为“首台(套)重大技术装备产品”，打破了煤矿防爆无轨胶轮车早期主要依赖国外进口设备的局面，同时公司不断研发突破国内特种车载重上限、积极扩展遥控驾驶等前沿技术应用，不断提升行业重大技术装备国产化水平。

在高铁行业，公司研制的齿轮箱油封，采用主、副唇及回油线结构，在国内众多配套企业中率先通过6000公里跑车试验，可以替代日本NOK进口产品。

2021-2023年，科隆新材研发投入金额分别为1447.51万元、1837.33万元、2180.12万，年复合增长率22.72%，研发项目涵盖液压组合密封、液压软管、特种车、军工和高铁等主要业务板块，研发内容覆盖全面，不断加强研发竞争优势。

再加上围绕客户产品定制化需求进行产品研发、围绕客户服务及时性需求配备专业团队配套的服务优势；同时公司地处陕西省咸阳市，业务辐射区域内煤机设备零部件需求规模大，公司具有供货和服务效能优势；以及公司可享受咸阳作为西北地区橡胶产业集群所带来的正外部效应，进一步加强公司技术实力。

科隆新材品牌和产品质量得到行业内客户的普遍认可。公司已多次被陕煤集团等客户评选为“优秀供应商”，也是军工相关业务先进单位和示范企业、“国庆阅兵‘业务精湛、质量过硬’单位”、某军工客户和地区军事代表室“专项生产任务优秀供应商”和航空工业某单位“金牌供应商”；此外，公司还是首批国家级“专精特新”小巨人企业、工信部和财政部第三批重点支持的“小巨人”企业，行业地位显著。

核心产品同步发力，科隆新材营收规模稳步增长。

招股资料显示，公司橡塑新材料产品营收从2021年的1.68亿元增至了2023年的2.58亿元，煤矿辅助运输设备营收从2021年的9974.67万元增至了2023年的1.43亿元，推动公司营收总规模从2021年的3.13亿元增至2023年的4.42亿元，年均复合增速18.83%。

传导至利润端，高于可比公司均值的毛利率水平处于增长区间，加上费用率优化，科隆新材净利润表现同样亮眼。

由于规模效应的提升、主要原材料价格的下降以及更长使用寿命、更高性能产品的开发应用等因素影响，在业务规模不断扩大的情况下，科隆新材2021-2023年毛利率分别为38.94%、36.13%、41.2%，略高于可比公司均值的32.74%、34.47%、39.47%，且整体处于增长态势，其中核心产品橡塑新材料产品毛利率分别高达45.36%、42.57%、49.20%。

资料来源：招股书

此外，期间费用率从2021年的20.85%降至2023年的17.82%，公司最终归母净利润从2021年的6612.16万元增至2023年的8336.81万元，年均复合增速达到了12.29%。

2024年，公司业绩全面增长态势依旧。

招股资料显示，2024年1-9月，公司营业收入为3.5亿元，同比增长10.82%;归母净利润为6852.68万元，同比增长10.92%;扣非归母净利润为6395.74万元，同比增长6.81%。公司2024年预计实现营业收入4.75亿元至4.99亿元，较2023年预计增长幅度为7.55%至12.98%;预计实现扣非归母净利润为7880万元至8410万元，较2023年预计增长幅度为2.83%至9.74%。

资料来源：招股书

　多行业机遇共振 长期业绩增长基石稳固

目前液压橡塑新材料向高性能方向发展，多细分行业需求不断增长。

其中液压支架组合密封件方面，液压密封件的核心功能是保证液压传输空间的密闭性，防止因介质泄露导致的压力不足而引起机械故障或安全事故。根据中国液压气动密封件工业协会，2021 年我国液压气动密封行业及液压行业规模以上企业分别实现工业总产值 1551 亿元、863亿元，同比增长 16.53%、19.20%，液压气动行业产值整体保持稳定增长。应用于煤矿的液压支架密封件生产难度较高，国内仅少数几家公司具备大型液压支架全套组合密封件的设计、生产和维修能力。

随着我国工业化进程的推进，液压气动设备市场规模的增长将带动密封件需求量同步提升，而密封件的需求增长则主要来自新机装备和旧机维修更换两个方面。新机装备主要为新机出厂时的原厂密封件配套，旧机维修更换主要为设备定期大修和维护时的密封件更换，新机装备和旧机维修更换需求共同拉动密封件行业发展，液压气动密封件市场需求空间广阔。

液压软管方面，应用于煤炭行业的液压软管对高压性能要求较高，属于橡胶软管中的高端产品，近年来液压软管产量保持稳定增长，根据中国橡胶工业协会，2022 年我国橡胶胶管产量 19.7 亿标米，同比增长 1.26%。随着国内矿井逐渐向“大采高”“超长工作面”的方向发展，对高性能液压软管需求逐渐提升。

煤矿辅助运输设备方面，根据相关统计数据，2023-2025年综采设备市场空间预计分别为615亿元、586亿元、597亿元，合计对应市场空间将达到1,798亿元。近年来，我国煤炭固定资产投资总体保持正向增长，显示出煤机行业稳定的市场需求和增长潜力。

煤矿井下除煤炭运输以外的人员、材料、设备等各类运输统称为辅助运输，其中煤机运输是难度最大、耗时最长且危险性最高的环节，在井工开采煤机中以采掘设备挖掘机、采煤机、刮板运输机及液压支架最为核心，而液压支架在单一工作面中使用数量较多，价值总量在“三机一架”中占比高达 50%左右。

同时，国家大规模设备更新也已启动。

2024年3月，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案的通知》(国发〔2024〕7号)，统筹扩大内需和供给侧结构性改革，围绕扩大投资、提高效益，实施设备更新，进一步释放投资和消费潜力，提升先进产能比重。未来五年，中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿元。陕西、山西、内蒙古等主要煤炭产区和公司主要客户所在地政府亦推出相应设备更新行动的配套措施。

再加上技术的创新和升级为橡塑新材料产品行业和煤矿辅助运输设备行业带来了诸多机遇。

新材料技术如高性能橡塑材料、环保型材料、轻量化材料等的不断涌现;电力驱动和无人驾驶在煤矿辅助运输设备上的推广和普及;以人工智能为代表的数字化和智能化对行业生产方式和制造工艺带来的时代性变革，这些都将为行业企业带来了更多的技术选择和应用需求。

行业需求增长背景下，科隆新材液压组合密封件2021-2023年产能利用率分别为97.76%、93.9%、96.74%；液压软管产能利用率分别为98.02%、99.02%、94.04%；煤矿辅助运输设备产能利用率分别为102.86%、84.44%、95%，均接近满产状态，这意味着此次公司募资扩产升级后，将为公司业绩增长带来巨大增量，打开公司成长天花板。

液压组合密封件产能数据 资料来源：招股书