为维护银行体系流动性合理充裕，中国人民银行11月25日开展9000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%。操作后，中期借贷便利余额为62390亿元。

虽然MLF操作利率保持不变，但央行选择缩量续作，净回笼资金。Wind数据显示，11月MLF到期规模14500亿元，为年内最高峰，25日续做9000亿元，相当于本月MLF缩量5500亿元。

临近年末，市场对于降准的预期在不断升温。此前，央行行长潘功胜表示，“预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25个百分点至0.5个百分点”。

专家表示，近期政府债券发行缴款等因素的扰动有所增大，预计央行会继续综合运用多种货币政策工具进行灵活调控，保持流动性合理充裕。尤其是年末将近，央行择机降准的可能性有所加大。

△图片来源：图虫创意

年内两度降准

今年的两次降准分别出现在2月和9月。

2月5日，央行发布公告称降低金融机构存款准备金率0.5个百分点，下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%。

值得关注的是，以往的降准基本上都是调整0.25个百分点，而这次下调的幅度达到了0.5个百分点，超出了市场的普遍预期。

多位专家认为，历年春节前受居民、企业集中取现、长假等因素影响，银行体系流动性都会出现较大缺口。这次央行降准政策提前布局，能够满足春节期间的流动性需求，有效促进金融市场平稳运行。

央行对此次降准的表述为：“旨在增加市场的流动性，鼓励和引导金融机构更好地服务实体经济。”

9月27日，央行宣布再下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%。年内两次降准共降低金融机构存款准备金率1个百分点，共计将向市场提供长期流动性约2万亿元。

此外，央行有关负责人表示，预计年底前视市场流动性情况择机进一步降准0.25至0.5个百分点。对此，专家预计11月底或12月，央行或将降准0.25至0.50个百分点，向市场注入长期流动性5000亿至10000亿元。

临近年底，随着多地新一轮存量隐性债务置换债券发行计划披露，市场上关于降准的预期再度升温。

中信证券指出，经测算，12月基本不存在流动性缺口，但政府债供给和财政支出的节奏错位会在月中时点对资金面造成扰动。叠加MLF到期以及季节性因素，12月不排除央行降准50bps，或通过买断式逆回购、国债买入等多种工具配合来熨平资金面波动。

降准有何影响？

降准，全称为中央银行调低法定存款准备率，由中国人民银行调整并发布。存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金，金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。

简单来说，降准就是让银行有更多的钱可以用来贷款给企业，市场的流动性会增加，帮助经济更好地发展。

对于降准的考量和影响，中国人民银行表示，坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度，提高货币政策调控精准性，为中国经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。

于宏观层面，轮降准有利于保持流动性合理充裕，使社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，为推动经济持续复苏提供有力的支撑。

对于银行业来说，降准将直接增加银行的可用资金，从而使银行具备更强的信贷投放能力，同时，优化银行体系资金结构，降低商业银行资金成本，为银行提供长期低成本资金。

从市场影响方面看，降准会释放清晰的稳增长信号，资金面也会进一步充裕，整体上利好资本市场。

于房地产市场，降准有助于改善经济与房地产复苏预期。一方面，降准有助于改善房地产信贷环境；另一方面，央行加码稳增长政策力度，改善经济复苏预期，叠加之前出台稳楼市政策效果逐步释放，利好房地产信心修复。

（时代财经李杭综合自第一财经、中国证券报、经济参考报、证券日报）

值班丨森 深