国际金价自11月14日触底回升以来，已经连升5个交易日，金价从2541美元大幅攀升至2718美元，距离10月30日的2801美元前高点越来越接近了。

在国际金价大幅攀升的影响下，国内主流品牌黄金也出现了显著回升的迹象，首饰金报价也重返800元/克，购金成本随着国际金价的上涨而提升。

原本国际金价自最高位下跌超过9%，市场以为这一轮黄金牛市已经结束，为何黄金价格又涨回来了？

本周国际金价大涨近6%，一举收复今年11月9日至15日的跌幅，国际金价的大幅回升，与全球地缘局势再度升温的因素有关。在短期避险情绪升温的影响下，推动国际金价的短期上涨。

强美元与美联储降息预期降温等因素，本身对黄金价格走势并不有利。但是，在黄金市场仍处于多头行情的背景下，当市场开始发现新的积极因素时，市场总会放大它的利多影响，缩小利空的负面影响。

从短期的角度分析，只要局部地缘局势仍然紧张，那么在避险情绪的推动下，也会促使金价的短期快速走高，甚至再次挑战历史新高水平。

地缘局势紧张局面会否持续下去，存在比较大的变数。一旦地缘局势再次缓和，避险情绪开始降温，那么黄金价格也会再次受压。

特朗普2.0时代，可能会给全球市场带来较多的变数。例如，美联储可能会暂停降息、强美元的延续以及地缘局势局部缓和等。从总体上分析，特朗普2.0时代的到来，对黄金价格的利空影响多于利多影响。短期地缘局势再度紧张，未必具有持续性，全球资金避险情绪的再度升温，具有短期性的影响。

当前的黄金市场，仍然处于牛市运行状态。什么时候黄金价格步入技术性熊市，那么到时候才是看空黄金价格的时间点。

以2801美元作为计算起点，金价下跌超过20%的位置，相当于2241美元。也就是说，当国际金价失守2241美元，将会步入熊市行情。就目前来说，国际金价距离2241美元，还有比较大的空间，当前的黄金价格仍然处于牛市行情。

自今年5月以来，我国央行开始采取暂停增持黄金的策略，至今已经连续六个月暂停增持黄金。央行连续暂停增持黄金的举措，也从一定程度上反映出当前金价水平已经超出了央行的心理承受范围。

自2000年以来，我国央行有四轮增持黄金储备的动作，分别是2001年至2002年、2009年、2015年至2018年以及2022年至2024年。其中，从2022年11月至2024年4月，我国央行已经连续18个月增持黄金储备，连续增持的月数创出自2000年以来的最高值。

央行暂停增持黄金，具有不一般的影响意义。在当前的市场环境下，影响黄金价格走势的因素比较复杂，支撑黄金价格继续走高的有利因素正在减少。短期内，黄金价格受到避险情绪的影响，中长期黄金价格走向还是取决于供求关系的变化。

2801美元未必是本轮黄金牛市的最高点，但随着金价的持续攀升，高位追涨黄金的风险也会随之增加。从长期的角度分析，黄金依然是抗通胀的有效投资品种，长期投资套不住人。不过，一旦黄金价格开始步入熊市，则需要承受高昂的时间成本，而且持有黄金期间并不会为投资者带来任何股息收入与利息收入，这些风险也是需要引起投资者重视的。

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