受风险偏好回落等因素的影响，上周A股市场出现回调，主要宽基指数普遍收跌。其中北证50周跌3.61%，创业板指周跌3.03%，上证指数周跌1.91%，深证成指周跌2.89%。

上周全部A股估值水平较上周下行，PE（TTM）为14.7，较前一周下行0.3，处于历史估值水平的46.1%分位数。板块估值多数下跌，其中，仅纺织服饰、商贸零售、环保估值上涨，电子、计算机和国防军工跌幅居前。

后市市场将如何演绎？且看最新十大券商策略汇总。

1. 中信策略：定价主力正在切换，政策共识重新凝聚

当前市场的定价主力正处于从个人投资者向机构投资者切换的阶段，机构关注的房价和社融信号仍需观察，投资者的心态比较脆弱，在外部扰动下放大了波动；当前正处于政策空窗期，政策预期出现紊乱，但是国内政策的方向和目标明确，12月料将再次凝聚共识；市场正站在年度级别马拉松行情的起跑线上，等待房价和社融的发令枪，配置上，短期可以继续用部分低估值顺周期品种过渡，待信号明确后积极增配绩优成长和内需消费。

2. 国君策略：近期股市遭遇逆风，预计12月将会有跨年反弹

我们前期判断了市场的休整与题材股降温，短期休整后我们认为股市有望在12月至特朗普上台前展开反弹，但大方向仍是震荡，调整中布局有望出现产能淘汰的成长股与困境反转的价值股，稳定类板块在未来将会有所表现，但全年看不再是主角。

主题推荐：1、并购重组。聚焦“硬科技”和国有资本整合，看好战新产业优质资产重组和传统产业行业格局优化。2、数据要素。看好网络、算力基础设施投资和数据流通交易体系建设。3、低空基建。产业规划落地实施加速低空航线规划/5G-A基站/起降场/空管等基础设施投资。4、自主可控。看好国产算力/半导体/高端装备。

3. 民生策略：市场只是回到正轨，不用过度惊慌

周五市场的下跌实际上是股票市场的结构定价向其他大类资产看齐，同时在监管趋严之下前期炒作交易热度的褪去。市场只是回到正轨，投资者不用过度惊慌。但市场的调整也意味着过去的结构并不能真正带来牛市，此时反而低估值的蓝筹将会成为市场行稳致远的驱动力，尤其是叠加中长期宏观叙事的资产将重新回归。

我们推荐：第一，在国内经济活动企稳且“特朗普交易”回摆过程中，继续看好能源（原油、煤炭）、有色（铜、铝、黄金）。第二，化债主线下，金融板块的机遇仍然值得重视（银行、保险），同时TO-G端应收账款较多的建筑板块也值得关注。第三，关注红利资产的回归：公路、铁路、港口、电力。第四，贸易条件存在回旋余地，且受益于中国企业出海的资本品值得关注（机械设备、通用设备、专用设备、运输设备）。

4. 招商证券：目前市场仍处于大级别上行行情的演化过程中

市场在前期出现了明显上涨后，近期开始出现震荡调整，我们认为是多重因素共同作用的结果：前期股票涨幅较大后，赚钱效应逐渐消退，投资者在年底倾向于将盈利落袋为安；前期市场上涨主要由政策频发驱动，而目前进入业绩真空期，缺乏新的政策催化剂；今年业绩不甚理想，年底业绩披露期有业绩压力，中小风格尤其承压；地缘政治格局反复，市场不确定性增加；美元指数与美债收益率走强，导致外资存在流出压力。

目前市场处于短期调整期，仍处于大级别上行行情的演化过程中，后续随着经济政策的逐步发力并显现成效，有望迎来重要拐点，下一阶段可以在年末或明年年初利用政策预热期以及业绩披露期效应建仓，建议关注与稳增长相关的地产及地产链以及空间大叠加政策支持，有技术进步催化的“智安医”方向。

5. 海通策略：中期行情望由基本面驱动，科技制造及中高端制造或是中期主线

10月中下旬以来前期流入较多的机构资金转向净流出，市场情绪主要由散户游资、杠杆资金等支撑。近期市场交易热度回落背后或是散户等活跃资金情绪降温，11月14日以来杠杆资金净流出85亿元。以史为鉴行情短期走向关注成交、换手数据，中期行情望由基本面驱动，结构上基本面占优的科技制造及中高端制造或是中期主线。

6. 光大策略：风格投资时钟下，关注重要的会议时点或事件

尽管市场短期有所波动，但我们认为中长期向上的趋势还没有发生改变。预期改善驱动的市场其行情起伏明显，但历史来看，市场短期波动不改中长期趋势。当前，市场预期主要受政策、增量资金、外部风险等因素的影响，若未来政策加力出台、增量资金超预期流入以及市场对中美关系走向的担忧缓解，或将推动市场预期进一步改善，A股市场有望重拾升势，关注重要的会议时点或事件。

7. 中信建投：深化供给侧改革，经头部企业有望获得更多投资回报

济增长讨论热度较高，但我们认为物价稳定更有望成为超预期的一点，供给侧改革是重要抓手。供给侧改革在宏观层面强调通过淘汰低效产能、推动资源优化配置、加速产业升级，从而实现经济结构的高质量发展。改革针对各行业的过剩产能和低效生产进行深度调整，不仅稳步改善供需结构，还通过引导新技术应用和绿色转型，培育经济增长新动能，为相关行业龙头企业提供显著的估值修复和盈利能力提升的空间。改革的综合效应体现在产业效率提升、市场竞争格局优化以及资本市场投资价值的回归。供给侧优化，建议关注钢铁、光伏、水泥、煤炭和稀土等行业。

8. 中泰策略：“特朗普2.0”加征关税，结构方面或存在一定机会

当前黄金止盈交易已逐步结束，黄金结束回调开始补涨。中长期来看，伴随特朗普当选带来的地缘动荡加深，美国长期通胀抬升，中长期金价中枢或抬升。考虑到12月政治局会议与中央经济工作会议在即，A股市场或逐步酝酿新一轮政策预期，故短期市场震荡，亦是布局机会。本轮大规模化债政策能够有效缓解地方政府债务压力，进而利好下游央国企。其中，应收账款占比较高的，与地方政府合作密切的行业，如建筑、环保等行业或相对受益。

出口方面，特朗普当选大幅加征关税预期或带来创业板，出口链业绩整体承压。但是，结构方面或存在一定机会：特朗普当选带来的美国制造业发展趋势下，对我国电力设备，交通运输设备，以及制造业上游的工程机械，工业母机等需求或上升，关税对于此类行业负面影响或有限。

9. 浙商策略：继续战术谨慎，做好“出击”准备

结合当前下跌速度和时间运行规律，我们推测本轮日线调整有望在12月上旬结束。届时，逐步抬升的60日线将有可能成为有效支撑，我们依旧对调整之后的中线走势保持乐观。配置方面，建议投资者先厘清手中的标的。其中，对于本轮行情尤其是10月中旬以来涨幅较大的标的，应保持相对谨慎的态度，可以适当止盈或采取“高位切低位、先涨后涨”思路调整组合；而对于目前涨幅相对落后（尤其是强势板块中没有升破10月8日高点）的标的，则无需过分恐慌。待本轮日线整理结束、权重指数形成稳健中线底部结构之时，即是可以增配“进击”之时。

10. 申万宏源策略：回归震荡市思维，交易性资金更要顺势而为

市场已从只反映国内政策单边影响，转向考虑特朗普交易vs国内政策对冲的相对力量。主要矛盾转换，强趋势已被破坏。本周总体市场热度继续回落，余温向小盘成长风格聚焦。赚钱效应的扩散有边界，交易性资金更要顺势而为。小盘成长本身可能反复有机会，但带动市场的效果本就不持续。