证券时报记者 安仲文

作为港股老铺黄金的基石投资者，南方中国新兴经济QDII基金因为老铺黄金近4倍的涨幅，拿到了目前QDII基金年内收益率第一。

截至三季度末，老铺黄金在南方中国新兴经济QDII的仓位罕见达到了23.54%，而南方中国新兴经济QDII招募说明书中对个股的最高仓位限制在10%，但作为基石投资者还处于限售期，使得这种仓位限制“失效”了。

值得一提的是，此前有基金经理在15倍大牛股中，因个股持续暴涨导致仓位超限被迫进行减仓。根据“双十规则”，一只基金持有一家上市公司市值不得超过基金资产净值的10%，同一家基金公司旗下基金合计持有一家上市公司股份不得超过该公司股份的10%。

超限持仓超23%

受避险情绪影响，今年以来国际黄金价格持续上涨，与之密切相关的黄金股备受关注。QDII基金方面，截至今年11月19日，南方基金旗下的南方中国新兴经济QDII以约41%的高收益率暂居业绩第一，易方达全球成长精选QDII以约31%的收益率排名第二。近10个百分点的差距，使得南方中国新兴经济QDII在最后一个半月的业绩排名赛中具有较大的竞争优势。

南方中国新兴经济QDII基金业绩领先与重仓黄金类股票密切相关。证券时报记者注意到，截至今年第三季度末，该基金第一大重仓股为在香港上市不久的老铺黄金，持有的仓位比例达到超乎寻常的23.54%。考虑到这是一只主动偏股型基金，23.54%的个股仓位已是典型的超限持仓。

根据南方中国新兴经济QDII基金招募说明书，该基金投资组合中股票投资占基金资产的比例为45%—95%，且基金持有一家公司发行的证券（同一家公司在境内和境外同时上市的证券合并计算），其市值不超过基金资产净值的10%。考虑到老铺黄金仅在港股上市，当前南方中国新兴经济QDII对老铺黄金单一个股的仓位，已大幅度偏离招募说明书中的持仓规定。

值得关注的是，大部分公募基金产品在单一股票上的超限持仓大多在10%—15%，23.54%超限持仓在公募历史上也很罕见。

因限售受益

记者注意到，早在今年6月30日，南方中国新兴经济QDII即已将老铺黄金列为第一大重仓股，按“双十规则”，当时老铺黄金即已因13%的个股仓位出现超限持仓。

但问题在于，老铺黄金6月28日才在港股上市，腾讯、南方基金和CPE源峰是老铺黄金的基石投资者，其中腾讯认购3500万美元，南方基金和CPE源峰分别认购1050万美元。老铺黄金上市首日就暴涨超72%，这意味着该股在南方中国新兴经济QDII基金中的持仓比例很快就超出10%。但作为老铺黄金的基石投资者，南方中国新兴经济QDII基金在定期报告中，也披露该股当前仍是一只基石限售股。

显而易见，老铺黄金上市后的连续大涨，以及南方中国新兴经济QDII的基石投资者身份，使得老铺黄金在该基金中的仓位不断抬升，从上市前的低于10%到今年6月末的13%，再到今年9月末达到23.54%。考虑到自今年9月30日至今，老铺黄金的股价再度上涨约26.7%，且港股基石投资者的锁定期通常至少为6个月，这意味着该股在南方中国新兴经济QDII中的仓位将远超23.54%。

显然，老铺黄金的股价走势对南方中国新兴经济的基金净值带来了重大影响，这也是上述基金能够暂时拿到QDII业绩第一的原因。可以看出，与许多基金经理在大牛股上涨过程中不断减仓以符合“双十规则”相比，南方中国新兴经济QDII则因为老铺黄金IPO后的暴涨直接受益。

已获利近400%

此前，深圳一家中型公募新锐基金经理接受记者专访时曾谈及大牛股超限持仓的话题。他在重仓一只建材行业大牛股过程中，该股在较短时间内股价上涨超过15倍，但由于基金经理对股票的持仓必须符合“双十规则”，该基金经理在这只大牛股上涨过程中只能不断减仓。当然，如果没有限制的话，这位基金经理可能会赚得更多，但同时也可能面临更大的波动风险。

证券时报记者注意到，按照老铺黄金每股发行价40.50港元以及最新202.20港元的收盘价计算，作为基石投资者的南方中国新兴经济QDII基金，在老铺黄金于港股IPO后，已在这只股票上获利幅度接近400%。

从另一个角度看，南方中国新兴经济QDII因为处在限售期的原因，导致无须按照“双十规则”进行减仓，从而也使得该基金被动成为一只准黄金赛道基金，而该基金作为一只主打新兴经济的基金产品，在策略上更倾向于科技与互联网。

南方中国新兴经济QDII基金经理王士聪在基金定期报告中认为，在当前社会环境下，社会在供给端的重要趋势是AI时代的全面到来，技术要素上“信息化、SaaS化、移动化、AI化”将助力所有行业进行新一轮的重构，人力资本要素上则受益于40年高等教育积累带来的工程师红利，因此他对互联网、科技有着极大的信心和偏好。