出品 | 子弹财经

作者 | 左星月

编辑 | 王亚静

美编 | 倩倩

审核 | 颂文

经过两年的等待，钧崴电子科技股份有限公司（以下简称“钧崴电子”）IPO终于迎来了注册结果。

10月29日，钧崴电子深交所创业板IPO注册生效。据了解，钧崴电子IPO保荐机构为华泰联合证券，此次IPO拟募集资金11.27亿元。

值得注意的是，公司实际控制人颜睿志的父亲是中国台湾知名KTV企业好乐迪的董事长，在颜睿志设立钧崴电子时，也给其提供了不少资金支持。

在公司IPO前夕，颜睿志套现2.67亿元也引起市场广泛关注。未来上市后，钧崴电子的表现如何还有待观察。

1、好乐迪董事长助子创业

2014年，钧崴电子的前身钧崴有限成立。公司专注于电流感测精密电阻及晶片型贴片熔断器产品的研发、生产与销售，主要客户涵盖智能手机终端、电脑终端、家电、电池等多个领域。

2022年3月，钧崴有限从有限责任公司整体变更为股份有限公司。

变更后为股份有限公司后，钧崴电子就着手推进创业板IPO进程。2022年9月29日，公司创业板上市申请获深交所受理。

截至招股书签署之日，钧崴电子的实际控制人为颜睿志，其出生于1979年，是中国台湾籍。

说起颜睿志，就不得不提起他的父亲——颜琼章。招股书显示，颜琼章担任好乐迪股份有限公司（以下简称“好乐迪”）董事长，持有好乐迪68.43万股股份。

（图 / 钧崴电子招股书）

据悉，好乐迪1993年成立于中国台湾，是台股上市企业，也是中国台湾第一家采用电脑系统点歌播放的KTV公司。

此外，好乐迪还持有另一家知名KTV企业钱柜企业股份有限公司（以下简称“钱柜”）26.06%股份，颜琼章直接持有钱柜约1.23%股份。钱柜同样创立于中国台湾，是一家连锁包厢式KTV娱乐场所。

20世纪90年代以来，钱柜和好乐迪也在中国大陆迅速扩张。只不过，近年来，为了争夺客源，不同KTV企业之间纷纷打起价格战，使得行业的整体利润水平下降。此外，年轻人对于娱乐方式的需求更加多元化和个性化，KTV这种传统的娱乐方式对于他们的吸引力逐渐下降，KTV的市场份额造成了严重的挤压，钱柜与好乐迪的门店数量迅速萎缩。

手握多家企业及上市公司，颜琼章家族家底深厚。而颜睿志的创业也离不开父亲颜琼章的助力。

2014年1月，Sky Line出资设立钧崴有限，注册资本为300万美元，投资总额为500万美元。其中，颜琼章给颜睿志提供了不少资金支持。

据悉，2014年1月至2014年12月，以及2014年5月至2016年7月，颜琼章通过其控制的Earned Peace Enterprise Corp.等主体向颜睿志提供借款总计462.91万美元，用于Sky Line对钧崴有限的出资资金。这笔资金直到本次发行申报前才全部偿还完毕。

值得一提的是，在发展过程中，钧崴电子出现了出资瑕疵的情况。

招股书显示，在2014年3月增资与2017年3月增资中，Sky Line未按照批复和股东决定要求的出资期限按时足额缴纳出资，钧崴有限存在逾期出资的情形。直到2021年11月，钧崴有限的逾期出资事宜才得以纠正，出资款全部实缴到位。对此，「子弹财经」向钧崴电子发送采访函试图了解具体情况，但截至发稿，钧崴电子并未回复。

（图/ 钧崴电子招股书）

除此之外，钧崴电子目前拥有的22项发明专利中，有3项都是受让自颜琼章。其中两项的出让价格是8000美元，另一项则是无偿转让。

（图 / 钧崴电子问询函回复）

可见，作为“创二代”，颜睿志接收到颜琼章的帮助不少。

2、颜睿志IPO前夕套现2.67亿元

招股书显示，作为钧崴电子实际控制人，颜睿志目前担任公司董事长、总经理。

身居高位的颜睿志履历却存在一定疑点。

招股书显示，2005年4月至2013年12月，颜睿志担任科伦电子科技（河源）有限公司（以下简称“科伦电子科技”）董事长兼执行长。

（图 / 钧崴电子招股书）

然而，企查查显示，直到2022年5月17日，科伦电子科技的法定代表人、董事长才从颜睿志变更为尤启明。

（图 / 企查查）

那么，颜睿志究竟何时卸任科伦电子科技的职位，还需钧崴电子的进一步解释。

值得注意的是，在IPO申报前夕，颜睿志还进行了“高位”套现。

2021年12月10日，钧崴有限搭建四家员工持股平台，分别为珠海谦德、永信国际、聚象国际、塔斯克国际，以1980.60万元认购钧崴有限共计691.44万元注册资本，增资价格为2.86元/注册资本。

（图 / 钧崴电子招股书）

2022年1月，钧崴有限又引入新股东。其中，珠海晟澜以现金方式出资2.10亿元，认购钧崴电子新增的注册资本898.83万元，对应7.904%股权，增资价格为23.39元/注册资本。

与此同时，CPE、湖南璞新、PuXin One、无锡方舟、汾湖勤合、华金领越以现金方式合计向Sky Line支付2.67亿元或等值外币，购买Sky Line持有的10.022%股权，转让价格同样为23.39元/注册资本。

（图 / 钧崴电子问询函回复）

招股书显示，颜睿志持有100%股权的EVER-ISLAND公司，持有Sky Line99.66%股权。截至招股书签署之日，Sky Line直接持有钧崴电子74.59%股份，为钧崴电子的控股股东。颜睿志通过Sky Line控制钧崴电子74.59%的股权。

（图 / 钧崴电子问询函回复）

也就是说，新增股东向Sky Line支付的2.67亿元，几乎全部都进了颜睿志的口袋。

奇怪的是，2022年3月，钧崴电子再次增资，华金尚盈以现金方式出资5000万元认购公司368.97万股股票，增资价格为13.55元/股，与2个月前23.39元/注册资本的增资价格相比，相差近10元/注册资本。

（图 / 钧崴电子问询函回复）

短短2个月的时间，增资价格和转让价格为何相差如此之多？对此，「子弹财经」向钧崴电子发送采访函寻求解释，但公司并未回复。

3、富士康、格力为大客户

钧崴电子的核心产品为电流感测精密电阻及熔断器，产品广泛应用于智能手机、笔记本电脑、平板电脑、移动电源、智能手表等。其中，富士康、格力、新能德等知名企业都是钧崴电子的客户。

（图 / 钧崴电子招股书）

近年来，智能手机、笔记本电脑领域，因用户渗透率趋于饱和导致产品出货量速度放缓。钧崴电子的业绩也因此“疲软”。

2021年-2024年上半年（以下简称“报告期”），钧崴电子的营业收入分别为5.63亿元、5.46亿元、5.64亿元和3.04亿元；归母净利润分别为1.12亿元、8625.33万元、8991.79万元和5494.40万元。

（图 / Wind（单位：万元））

2022年，钧崴电子的营业收入和归母净利润分别同比下滑3%和23.29%。2023年，公司归母净利润虽然有所增长，但仍未回到2021年的水平。

电流感测精密电阻是钧崴电子的核心产品之一。招股书显示，根据QYResearch统计，2022年，钧崴电子是全球第四大电流感测精密电阻企业，市场份额7.72%。只不过，全球市场还是被国巨、乾坤、大毅占据。

（图 / 钧崴电子问询函回复）

公司的另一核心产品为熔断器，熔断器作为电子元器件行业的基础性元器件，2020年-2022年，钧崴电子在全球熔断器市场份额分别为1.23%、1.45%和1.05%，市场份额较低，且2022年有所下滑。

（图 / 钧崴电子问询函回复）

根据Paunamok数据，2022年，Littelfuse、Bussmann的熔断器市场份额占比为49.97%，行业内巨头垄断情况明显。在此情况下，钧崴电子扩展熔断器市场面临诸多挑战。

值得一提的是，2022年下半年至2023年上半年，受到全球宏观经济下行、消费者购买能力下降的影响，消费电子下游市场需求呈现阶段性下滑趋势。

受此影响，钧崴电子的产品售价也有所下滑。

报告期内，钧崴电子的电流感测精密电阻的平均售价分别为126.86元/KPcs、124.05元/KPcs、119.68元/KPcs和117.69元/KPcs；熔断器的平均售价分别为113.26元/KPcs、112.30元/KPcs、107.50元/KPcs和108.95元/KPcs，公司的两类核心产品的销售均价均处在连年下滑的趋势。

（图 / 钧崴电子招股书）

从客户方面来看，钧崴电子的主要直销客户包括富士康、广达电脑、新能德、台达、格力。

（图 / 钧崴电子招股书）

「子弹财经」注意到，钧崴电子在问询函回复中介绍，公司与格力于2006年开始合作、与中国台湾上市公司台达2008年开始合作。但钧崴电子2014年才成立，公司成立之前如何与台达、格力展开合作，或还需钧崴电子的进一步解释。

（图 / 钧崴电子问询函回复）

在业绩波动、核心产品售价走低的情况下，钧崴电子能否在激烈的市场竞争中“杀出一条血路”？「子弹财经」将持续关注。

*文中题图来自：钧崴电子官网。