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来源：北京商报

记者：刘四红

持牌消金忙增资发债，头部小贷忙补血扩融。

11月19日，北京商报记者注意到，又一头部小贷公司ABN（资产支持票据）注册获批，根据中国银行间市场交易商协会披露的文件，腾讯旗下财付通小贷获批100亿元ABN产品额度。

值得一提的是，ABN成为多家小贷巨头融资的“心头好”，除了腾讯外，包括美团、百度、京东、携程多家巨头旗下小贷均有布局，从票面利率来看，不管是优先A级还是优先B级，已经低至“2”字头。在分析人士看来，ABN发行受青睐，反映小贷行业积极拓展业务规模、持续向好的态势，另外也侧面体现出头部小贷的资产质量提升，行业认可度提高。

利率低至“2”字头

11月19日，北京商报记者注意到，近日，中国银行间市场交易商协会正式向财付通小贷发出接受注册通知书，批准其注册100亿元额度的资产支持票据产品。这是财付通小贷第三次获得此类产品注册，每次额度均为100亿元。

根据该通知内容，财付通小贷这一注册额度2年内有效，由招商证券股份有限公司和中国银行股份有限公司联席主承销，每期发行前确定当期主承销商。在注册有效期内，财付通小贷可分期发行资产支持票据，首期发行应在注册后6个月内完成。

针对100亿元ABN获批以及相关资金用途，北京商报记者向腾讯方面采访未获得回应。不过，北京商报记者注意到，自今年初首次获批以来，财付通小贷已发行过多期ABN产品，每期发行金额大多在10亿元、20亿元，产品类型主要是个人消费金融、小额贷款，利率在3.04%、2.85%、2.24%、2.1%、2.08%不等。

值得一提的是，从财付通小贷发行的多期ABN产品来看，初期发行的产品利率会相对较高，达3.04%，但随后的走势不难看出利率有所降低，不管是优先A级还是优先B级，都低至“2”字头。

在业内看来，小贷公司利用ABN融资获得资金，且利率走低，一方面降低了融资成本，可以继续向目标客户群体发放贷款，扩大业务规模，另外也侧面反映出头部小贷的资产质量，正得到市场认可。

正如博通咨询首席分析师王蓬博指出，头部企业的融资渠道拓宽，有助于增强整个小贷行业的抗风险能力；其次，ABN注册获批有利于小贷机构将手里资产有效盘活，也表明监管机构对小贷行业资产证券化融资方式的认可。头部融资渠道增加，也会使得其他中小小贷公司面临更大的竞争压力，也能进而推动整个行业服务质量和产品创新的升级。

为何青睐ABN

所谓ABN，是指非金融企业为实现融资目的，采用结构化方式，通过发行载体发行的，由基础资产所产生的现金流作为收益支持的，按约定以还本付息等方式支付收益的证券化融资工具。

与其他债务融资工具相比，ABN是由基础资产所产生的现金流作为还款支持，这意味着资产支持票据以基础资产本身而不是企业主体作为偿债来源，其融资成本较低、融资效率较高、融资风险较为分散的优势较为突出。

值得一提的是，作为拓宽融资渠道的有力工具，ABN自开闸以来广受巨头小贷青睐。截至目前，近一年时间内，已有包括财付通小贷、美团小贷、度小满小贷、携程小贷、京东小贷在内的多家小贷公司都有ABN注册或发行动作。

素喜智研高级研究员苏筱芮表示，多家头部小贷ABN注册获批，正处于自去年底小贷ABN开闸的背景之下，体现出小贷行业积极拓展业务规模、持续向好的态势。发行ABN一方面可以为小贷机构增加融资途径，使得融资方式得到进一步扩充及丰富；另一方面从稀缺性来看，ABN的发行也可以增强小贷机构的品牌声誉，能够反映出其整体经营水平处于行业前列。

从发行方式来看，ABN发起机构为非金融企业，以基础资产所产生的现金流作为支撑，作为证券化融资工具通常被小贷机构用来定向发行，故融资流程相对简化，从而进一步提升融资效率。

根据素喜智研数据统计，2024年以来，以财付通“和煦”系列与美团“美月”系列为代表的ABN项目，优先级融资利率最高曾在年初超过3%，为3.04%，但随后逐期下降，近期最低利率已至2.05%，反映出头部小贷的资产质量向好，并逐步得到市场认可。

除了反映市场对小贷行业未来发展的积极预期外，机构ABN齐齐获批也显示出监管部门对小贷公司信用状况和业务模式的认可。知名经济学者盘和林告诉北京商报记者，ABN发行主要用于满足小贷公司的资金需求，包括但不限于扩大业务规模、优化资本结构、偿还债务等方面为小贷公司提供资金支持。从多家头部小贷获批发行的情况来看，说明小贷公司融资渠道拓宽的同时，也反映小贷公司合规性提升，行业认可度提高。

该融资工具一方面资金成本较低，主要由基础资产所产生的现金流作为还款支持，风险相对较低，因此投资者要求回报率也较低，ABN可以降低小贷公司的融资成本；另外融资效率较高，因为ABN发行流程相对简化，不需要复杂的审批程序，融资更便利。此外，ABN的证券化结构也有助于提高资金的流动性，使得小贷公司能够更快地利用这些资金进行业务扩张。

小贷分化显著

头部小贷补血忙，尾部小贷退市场，不得不说的是，作为我国普惠金融体系的重要参与者，小贷行业如今分化愈发显著，且今后还将继续“优胜劣汰”趋势。

苏筱芮告诉北京商报记者，目前看，获批发行ABN的小贷公司多为互联网大厂旗下，表明当前小贷行业的头部机构主要还是具备了股东优势，利用股东庞大的场景、生态、流量等优势来跟小贷业务进行结合。

根据中国人民银行公布的2024年三季度小额贷款公司统计数据报告，截至2024年6月末，全国小额贷款公司数量为5385家，贷款余额7514亿元，且在三季度减少了167亿元。

在苏筱芮看来，在小贷行业清理整顿取得长足成效的大背景下，过往风险已得到大幅缓释，坚持下来的优质主体市场价值逐步显现。后续，小贷机构将进一步坚守为实体经济服务的初心，在不断提升科技水平及消费者体验的路径之下，为促进消费规模、助力商户发展贡献生态力量。

“如今，互联网小贷行业竞争激烈。一方面，头部企业凭借品牌优势、技术优势和资金优势不断扩大市场份额；另一方面，中小小贷公司也要积极寻找差异化竞争路径。”王蓬博说道。

盘和林进一步提到小贷行业三大特征，首先是监管趋严，合规性将成为行业竞争的重要方面；其次是科技驱动，大数据、人工智能等科技应用提升小贷公司的风险控制和业务效率；最后是多元化发展，小贷公司将不断拓展产品线和服务范围，多元化发展。

对于小贷公司业务发展，盘和林建议，首先要加强合规管理，应密切关注监管政策动态，加强合规管理，确保业务合规性。同时提升科技水平，驱动金融科技的发展；再者是深化产品创新，要为客户提供差异化、个性化的金融服务，同时也要加强风险管理，减少违约。