本届共和党主张包括减税、贸易保护政策等，这些政策旨在推动美国本土经济增长，进而增强了美元的吸引力，投资者对美元的信心增强，或导致资金流入美元资产，可能强化美元的升值趋势。

此外，根据国际贸易理论，无视不同国家禀赋比较优势，加关税等贸易保护政策最终会导致消费者承担更高的物价，因此，贸易保护政策本身也会导致更高的通胀。而通胀过高会压制美联储的降息可行性，因为美联储会担心过高的必需消费品成本伤及美国居民。美联储降息节奏的放缓也可能会直接导致美元的升值。

美元升值对港股市场短期而言或许并不是什么好消息。因为资金可能会倾向于流入美股为代表的“热钱”资产，美联储降息周期下回流包括港股在内的其他新兴国家市场速度或减缓。

然而，“减缓”并非暂停，而美联储时隔四年开启的降息周期快速结束的概率可能也较低。短期在外部事件冲击之下，如果港股市场发生调整，或将为投资者带来阶段性布局机会。

后续选择方向上，由于外部重要风险事件已经落地，后续港股市场的重要驱动变量或“回归国内”。

（1）内需交易。美国大选结果落地后两天，11月8日我国重要常委会通过了“近年来力度最大的化债举措”，地方政府化债力度达到10万亿元，接近地方政府隐性债务的70%。

图：港股应收账款较高的行业

（信息来源：国泰君安）

图：红利风格超额收益空间仍存

（信息来源：国泰君安）

地方政府70%隐性债务的偿还将为基建、建筑、地产、电信、能源等以地方政府为主要客户的重点行业带来显著现金流，改善这些行业的运营预期。而这些行业同时又是港股高分红高股息的行业，现金流的增强有望进一步强化这些企业的分红能力，进而有望提升港股高股息板块的投资价值。

（2）自主可控。由于共和党后续可能会采取较为强硬的贸易政策，因此对美关税风险敞口小的行业或值得关注。例如科技成长行业、尤其是演绎国产替代的AI算力、软硬件信创相关行业，对外需波动并不敏感，景气度主要依赖产业政策。而国内科技自立自强产业政策持续加码的背景下，港股科技板块或也展现出较好的配置价值。

整体而言，港股科技+港股高股息或许是当前攻守兼备、又避开美国关税预期波动的较好选择。

相关产品：

（1）科技：港股科技30ETF（513160）。跟踪恒生港股通中国科技指数，布局港股AI产业链上游半导体、中游互联网大模型企业、下游消费电子和传媒企业，前十大成份股占比超70%，聚焦港股AI龙头，锐度和弹性较高。

（2）红利：港股高股息ETF（159302）。跟踪指数聚焦港股通范围内的高股息红利龙头，行业分布上主要集中于金融和能源行业，后续有望受益于港股通红利税改革预期，当前AH股溢价持续走高，或也标志着港股高股息资产的性价比越来越突出。

风险提示

尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。本基金将投资港股通标的股票，需承担汇率风险，并面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

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来源：金融界