金融投资报评论员 刘柯

日前，中国证监会、国务院国资委等6部门修订发布了《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》（以下简称《办法》）。修订后的《办法》主要从五方面降低了投资门槛：一是允许外国自然人实施战略投资；二是放宽外国投资者的资产要求；三是增加要约收购这一战略投资方式；四是以定向发行、要约收购方式实施战略投资的，允许以境外非上市公司股份作为支付对价；五是适当降低持股比例和持股锁定期要求。

其中，“允许外国自然人实施战略投资”和“放宽外国投资者的资产要求”两个细则尤其值得关注。

我们知道，在人民币尚无法自由兑换的情况下，海外自然人要想在中国投资A股的难度是比较大的，特别是战略投资的难度就更大。因为这需要大量的资金，而有这些资金实力的海外自然人，大多数会选择专业投资机构。也就是说，单纯手握巨资的“海外大户”是比较罕见的。但为什么《办法》又要专门出台这样一个细则呢？

首先，《办法》对于那些手握巨资的海外自然人有这方面的投资需求是比较清楚的，现在是给了这些资金一个正常回流的渠道。

其次，从“放宽外国投资者的资产要求”来看，其实自2005年商务部、中国证监会、税务总局、工商总局、国家外汇局等五部门发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》以来，已经有外国投资者累计战略投资600多家上市公司。一旦放宽外国投资者的资产要求，想必会有更多中小型投资机构会利用资本市场搭乘快速发展的中国经济这艘大船。 由此而来的，肯定是资金来源的多元化和投资风格的多元化。

此前，实力雄厚的外国投资者喜欢外向型和行业龙头上市公司，如2003年QFII第一单买的是 宝钢股份、上港集箱、外运发展和 中兴通讯，而最近新晋外资机构则对优质中国资产进行扫货般的追逐。如中东资本巨头阿布扎比就重仓买入了23只A股，而且特别喜欢基建、能源石化类公司，这可能与其本国的产业发展有密切关系。截至今年三季度，QFII最喜欢的A股上市公司行业归属前三分别是有色金属、基础化工和农林牧渔，基本延续了此前对重资产和大消费青睐的投资风格。

随着投资门槛的降低，更多风险喜好偏高的海外机构可能更愿意投资A股的一些细分领域。不要说中小机构，就连高盛、瑞银这样的机构，最近也频繁出现在中小盘A股的前十大流通股股东之列。特别是高盛这家老牌实力机构，尤其青睐A股的一些细分龙头公司。截至今年三季度末，高盛出现在近50家A股上市公司前十大流通股股东中。如今年3月，高盛就介入了防雷第一股中光防雷，同时还持有了应急电源第一股科泰电源。高盛都能这么“玩”，相信更多中小海外投资机构更会不拘一格地投资A股。

当然，无论是什么样的投资风格，只要愿意来投资，为我所用，我们都是欢迎的。

编辑|贺梦璐

校检|袁钢

审核|廖小涛

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