来源：港股那点事

“并购概念股”火爆出圈！

近期，双成药业、富乐德、科源制药等上市公司并购重组的消息落地复牌后，股价都掀起连续涨停潮。此前由于筹划重大资产重组在10月18日停牌的服装公司日播时尚，今天复牌后也涨停了。

日播时尚跨界入局锂电公司的消息备受市场关注，目前日播时尚的实控人为梁丰，而同样是梁丰为实控人的负极材料巨头璞泰来（603659.SH）为重组标的方四川茵地乐材料科技集团有限公司（简称“茵地乐”）的最大股东。

公开资料显示，梁丰为华南理工大学工学学士、浙江大学经济学硕士，曾任东莞SAE策划工程部经理、中信基金及友邦华泰基金股权投资部总监、上海毅扬投资管理总经理。

其实，日播时尚早在2023年5月9日就拟通过资产置换和发行股份的方式购买上海锦源晟新能源材料有限公司（简称“锦源晟”）100%股权，并向特定投资者发行股份募集配套资金。当日播时尚在2023年5月16日复牌后曾出现过一波持续暴涨。

由梁丰担任董事长的锦源晟，主营新能源电池正极前驱体材料等业务，与日播时尚目前收购的茵地乐同属于锂电行业。但最终这起重大资产重组在2023年11月6日宣布终止，而后日播时尚的股价又出现一波大跌。

图片来源：格隆汇

这次业绩亏损的日播时尚跨界锂电之后，能重新焕发生机吗？

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日播时尚业务成长性较弱，今年前三季度亏损

日播时尚诞生于广州大学一间地下室。

1997年几个年轻人怀着对艺术、时尚的狂热及对成功的渴求，在广州大学一间地下室里成立服饰设计工作室，这就是日播时尚集团股份有限公司前身。

2002年，王卫东及曲江亭以货币资金出资成立上海日播服饰有限公司，注册资本为1000万元。2004年日播迁移至上海市松江区，并于2013年整体变更为股份有限公司。2017年日播时尚在上交所主板上市，当时每股发行价格为7.08元。

日播时尚主营业务为精品服装的设计创意、材料及工艺技术研发、生产销售、客户服务，专注于中高端时尚女装领域，产品包括外套、上衣、裙子、裤子等，旗下拥有轻奢时尚女装品牌播broadcast、broadcute等品牌。

播broadcast官方商城截图

据官网显示，日播时尚目前旗下运营15个项目，拥有员工超过1500人，年服装产量达480多万件，全国店铺近千家。

但日播时尚在上市后的三年时间里净利润持续下滑，其中2019年和2020年均陷入亏损，2024年前三季度亏损超4053万元。

日播时尚财务摘要（单位：万元），图片来源：Wind

2023年5月，日播时尚原实控人王卫东及其一致行动人日播控股与梁丰及上海阔元签署《股份转让协议》，日播控股向梁丰及梁丰控制的上海阔元分别转让21.80%、5.03%的股份，王卫东向梁丰转让2.92%股份，该次交易完成后，日播时尚的控股股东、实际控制人变更为梁丰。

目前，梁丰持有日播时尚24.89%的股份，并通过上海阔元控制日播时尚5.06%股权，合计控制29.96%股权，为日播时尚的实际控制人。

日播时尚与控股股东、实际控制人之间的股权控制关系，图片来源：交易预案

日播时尚在交易预案中表示，近年来，受整体经济增速下行、服装行业竞争加剧、原材料和人工成本上升等众多因素的影响，公司原有主营业务增长较为乏力，盈利水平波动较大。为了持续健康发展，拟寻找第二增长曲线，进入锂离子电池粘结剂生产行业。本次交易完成后，日播时尚的业务将实现战略转型，未来发展空间得到拓展。

02

茵地乐为国内PAA类高性能锂电粘结剂龙头

标的公司茵地乐成立于2007年，由江苏远宇电子有限公司、中国科学院成都有机化学有限公司联合设立，主营业务为锂离子电池粘结剂的研发、生产与销售。

茵地乐的主要产品包括锂电池负极粘结剂、正极边涂粘结剂及隔膜粘结剂，广泛应用于动力电池、储能电池、3C消费电池、涂覆隔膜及涂碳铝箔等领域。

粘结剂是锂电池生产辅助材料中至关重要的一种，对锂电池的安全性、一致性、电性能和能 量密度等各项性能具有重要影响。茵地乐主要采取直销模式进行销售，客户主要为新能源电池生产商，而锂离子电池主要应用于新能源汽车及储能领域。

锂电池粘结剂产品最早由日本、欧美企业研发生产，我国锂电池粘结剂技术由于起步较晚、基础研发实力偏弱，与国外先进水平存在一定差距。目前拥有锂电级粘结剂量产能力的国内企业较少，高端粘结剂市场基本被国外垄断，存在国产替代需求。

在此背景下，茵地乐率先推出具有自主知识产权的PAA高性能锂电粘结剂产品，产品性能和价格与进口产品相比均具有竞争力，在PAA类高性能锂电粘结剂领域已实现国产替代。

据高工锂电统计，2023年在国内PAA类粘结剂市场中，茵地乐的市场占有率高达52.6%。

业绩方面，未经审计的主要财务数据显示，2022年、2023年和2024年1-6月，茵地乐的营业收入分别约4.15亿元、4.99亿元、2.1亿元，净利润分别约1.6亿元、1.6亿元、0.76亿元。

茵地乐主要财务数据（单位：万元），图片来源：交易预案

茵地乐股权较为分散，无控股股东及实际控制人。截至今年10月31日，璞泰来及其一致行动人庐峰新能合计持有茵地乐29%股权，远宇投资及其一致行动人华盈开泰合计持有茵地乐22%股权。

交易完成后，茵地乐将成为上市公司日播时尚的控股子公司，上市公司主营业务将延伸至锂离子电池粘结剂的研发、生产与销售，形成“服装+锂电粘结剂”的双主业经营格局。随着业务的拓展，人员规模显著增加，将面临包括组织架构、内部控制等经营管理方面的挑战，能否有效整合存在一定不确定性。

整体而言，女装公司日播时尚业绩亏损且成长性较弱，收购一家业绩好于自己的锂电公司有助于战略转型，开拓第二增长曲线。

但这次交易也面临着审批风险，交易能否取得相关的批准、审核通过或同意注册，以及取得相关批准、审核通过或同意注册的时间，均存在一定的不确定性。同时仍存在因可能涉嫌内幕交易造成股价异常波动或异常交易而暂停、终止或取消本次重组的风险。

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服装企业争相跨界入局新能源

近年来，在消费市场疲弱的背景下，服装销售承压，许多服装上市公司业绩都表现不佳。

2024年前三季度，际华集团、赫美集团、太平鸟、报喜鸟、安正时尚、雅戈尔、地素时尚、歌力思等企业的归母净利润都出现不同程度的下滑。

在此背景下，一些服装上市公司正寻求转型。

除了日播时尚跨界重组锂电公司之外，赫美集团、雅戈尔、报喜鸟等也纷纷杀入了新能源赛道。

今年9月，来自深圳的服装、鞋帽零售商赫美集团发布公告称，因战略及业务发展需要，其控股子公司鹏飞氢美（宁城） 新能源科技有限公司拟投资建设“262.5MW 风力发制 0.8 万吨/年绿氢及 15 万吨/年绿色甲醇一体化项目”，具体包括风电、制绿氢及制绿色甲醇等子项目。该项目投资总额预计超过31亿元，资金来源为自有资金及自筹资金。

2023年，老牌服饰龙头报喜鸟发布公告称，其全资子公司浙江报喜鸟创业投资有限公司拟使用自有资金人民币1000万元与平阳源泉投资合伙企业（有限合伙）共同投资平阳浚泉养德股权投资合伙企业（有限合伙），成为其有限合伙人，从而定向投资新型储能解决方案、锂电池检测领域。

男装龙头雅戈尔则是投了业务覆盖光伏系统集成、光伏电站技术服务的坤能能源。

近年来，随着全球对可再生能源的需求持续增长，新能源市场发展很快，但在越来越多的企业和投资者争先恐后的进入新能源领域后，市场竞争日益激烈，价格战成为常态，企业利润受到挤压。在此背景下，服装上市公司入局新能源领域后，能否有效整合资源并实现业绩稳定增长仍需时间检验。