“互换便利”有望增加券商自营持股规模
在自营业务的助力下，多家上市券商三季度利润实现高增长，由此，券商自营重仓的个股和行业受到投资者关注。数据显示，券商三季度新进重仓170只个股，计算机、通信和其他电子设备制造业受到青睐。展望四季度，互换便利（SFISF）的进展受到市场密切关注。业内预期，券商自营将成为参与互换便利操作的主力，券商持股规模未来将进一步增加。
今年三季度，权益市场探底回升，同时债市表现较为强劲，券商投资业绩修复明显，权益自营业务收入驱动券商三季报业绩改善。以“自营收入=投资净收益+公允价值变动净收益-对联营企业和合营企业的投资收益”为口径进行统计，不少券商自营收益甚至超过公司净利润。比如，中信证券前三季度的投资收益高达216.64亿元，远超其净利润规模。
随着上市公司三季报披露收官，券商自营重仓股的动向已经明了。数据显示，截至三季度末，有370家公司的前十大流通股东中出现券商身影，合计持股数量达51.77亿股，持股市值为496.52亿元（以2024年三季度末收盘价计算）。
券商重仓的370只股票中，新进个股超170只，增持个股近80只，减持个股90多只，还有30多只个股的持股数量未变。从行业来看，券商对于计算机、电子等行业的个股调仓较为活跃。在券商三季度新进或增持的重仓股中，分布在计算机、通信和其他电子设备制造业的个股最多，共有47只。此外，化学原料和化学制品制造业、非金属矿物制品业、通用设备制造业、医药制造业等行业个股也受到券商青睐。
在业内人士看来，随着互换便利政策落地，券商持股规模未来预计将有所增加。国信证券非银团队分析称，互换便利将直接增加证券公司持有股票规模，有望增强证券公司的弹性。
本周，多家具备参与资格的券商持续推进互换便利操作。银河证券已成功提交用于互换便利的首批质押资产，现已完成首批国债的换入操作。中信建投证券已完成换入国债质押融资操作。浙商证券已完成互换便利业务首次交易相关的质押操作手续，以及交易前期相关配套工作。此前，中金公司、国泰君安、中信证券、财通证券等均开展了相关操作。
中信建投非银金融团队认为，互换便利在风险控制指标的计算、资金成本等方面给予券商一定的展业优势，有助于提升其资本使用效率及ROE空间。证券板块在流动性改善和政策落地的双重利好推动下，有望迎来业绩和估值的双重提升。
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