文丨芸萱 郭小兴 编辑丨杜海

来源丨正经社（ID：zhengjingshe）

（本文约为1200字）

最近几年深陷财务困境的碧桂园，10月25日的大动作，竟然是提前还清了2022年发行的公司债券“22碧地03”，本息共计2.07亿元。

要知道，仅仅去年同期的10月，它可是连1537.5万美元的外债利息都还没法支付。

彼时，它前有超200亿美元境外债泰山压顶，后有近150亿元境内公开债黑云压城；左有超3100个（是恒大出现危机时的4倍）在建项目“嗷嗷待哺”，右有差4成才能兜住还息压力的销售额，远不及预期。

妥妥的四面楚歌。

短短一年之后，这些财务困境就已经解除，那个豪气的碧桂园又飞速地回来了吗？

正经社分析师梳理获悉，碧桂园目前的财务状况确实已有较大改善。背后的原因：

其一，在于大规模、长时间的积极“自救行动”。

在境外债多次违约，并且意识到延展期内无法支付之后，碧桂园做出了债务重组的决定。2023年10月，它正式坦承无法如期偿还所有境外债务款项，宣布正式启动境外债务重组工作。

之后，碧桂园加强与持有人团体的沟通，并聘请多家知名机构协助财务顾问工作。

尽管由于复杂度高、强度大导致重组工作进展缓慢，并造成2023年财报和2024年上半年财报至今仍然没有公之于众、港股停牌至今，但是却也因此减小了彼时和未来短期还债的资金分流压力。也使得2023年境内顺利展期的9只公司债券中，“22碧地03”得以打头阵完成了还款闭环。

其次，便是通过裁员降薪节流，增强了抗流动性风险的能力。

2024年初，碧桂园下放总部人员、精简区域编制，将14个区域合并为7个新区域，裁员幅度在某些部门甚至达到50%；对高管进行了薪酬调整，包括执行董事杨惠妍、莫斌、杨子莹及非执行董事陈翀，其年薪从原来的37万元、300万元、200万元和37万元统一调整为12万元，即月薪1万元；取消高管免费配车、免费食堂、体检报销等待遇。

其三，是多次“忍痛割爱”，以项目股权冲抵应付货款，以转让广州“资产包”、股权以及境外资产来尽快回笼资金。这不仅给债务积攒了“经济底气”，也更有利于完成“保交付”的军令状。

其四，是自身造血能力仍在。比如，2024年前三季度，碧桂园的权益销售金额尽管同比下降了71.73%，但对应的却是364亿元。与此同时，国庆黄金周期间，在楼市政策重磅回暖的积极影响下，销售目标完成率高达123%。

不过，值得一提的是，碧桂园目前提前还清上述本息2.07亿元的举动，更多的还是出于无奈。

正经社分析师注意到，碧桂园在发行“22碧地03”债券时，将持有的珠海万达商管股份作为了反担保措施。这意味着，若它未能履行债券偿还义务，担保方可以通过处置这些股份来弥补损失。而若要将这些股份出售给购买方，则需解除之前为“22碧地03”债券提供的股份质押。

（碧桂园提前兑付“22碧地03”，涉万达商管股权转让）

原来，碧桂园的资金状况看上去仍然是捉襟见肘，这次提前兑付的“壮举”，更多是为了推进万达商管相关交易程序而硬撑。比如，本应于今年11月付息的“H19碧地3”、9月付息的“H20碧地4”、3月付息的“H1碧地01”均重新调整了兑付时间，且只有“H1碧地01”完成了6个月利息展期后的兑付。

或许，只有当2023年、2024年等年度的财报能公之于众之时，碧桂园的财务状况才能真正“拨开云雾见青天”。对此你有什么看法？欢迎评论区留言参与讨论。【《正经社》出品】

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