经济观察报 记者 老盈盈 监管层为支持股票市场稳定发展而创设的货币政策工具——股票回购增持再贷款，正在快马加鞭地落地。

10月18日，中国人民银行联合金融监管总局、中国证监会发布《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》（下称《通知》），设立股票回购增持再贷款，激励引导金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，支持其回购和增持上市公司股票。再贷款首期额度3000亿元，年利率1.75%，期限1年，可视情况展期。

经济观察报从银行和上市公司处了解到，9月24日，“创设股票回购增持专项再贷款工具”新政明确后，商业银行和上市公司纷纷启动项目营销储备和对接，提前开展意向摸排、方案制定等准备工作。在监管层宣布股票回购增持再贷款工具设立的10月18日当天，相关银行就已经完成了对上市公司关于专项贷款的贷款批复。10月20日，首批获得股票回购增持专项贷款支持的23家上市公司悉数亮相，发布公告披露了公司或控股股东与银行签订贷款协议或取得贷款承诺函的相关情况。首批批复的贷款额度合计已经超过百亿元，涵盖的上市公司既有央国企，也有民营企业。据不完全统计，陆续又有13家上市公司发布获得回购增持专项贷款支持的公告。

多家上市公司表示，此次申请回购增持专项贷款额度，主要是为了响应国家政策号召，提振投资者信心，维护中小股东利益和资本市场稳定运行；还可以优化上市公司资本结构，降低财务风险。

经济观察报从多家首批披露情况的上市公司了解到，具体何时增持和回购股票仍不确定，会择机进行。

首单如何诞生

9月24日，中国人民银行行长潘功胜在国新办发布会上宣布，将“创设股票回购增持专项再贷款”结构性货币政策工具。

一位接近招商银行的人士告诉经济观察报，在这场发布会后，招商银行紧急召开内部研讨并向全行下发业务指引，针对上市公司股票回购增持专项贷款业务，启动项目营销储备和对接，并开展意向摸排、项目尽调和方案制定等准备工作。A股首单股票回购专项贷款由 招商蛇口斩获。公告显示，招商蛇口与招商银行深圳分行签署《合作协议》，并获得《贷款承诺函》。根据协议，招商银行深圳分行将为招商蛇口提供不超过7.02亿元的贷款额度，用于公司股票回购项目，贷款期限为12个月，贷款利率原则上不超过2.25%且不高于市场利率。

经济观察报从招商蛇口方面了解到，《通知》出台当日，招商银行就已经完成了对招商蛇口关于股票回购专项贷款的批复。而就在批复前几天，该公司完成了回购方案制定与董事会审议。10月14日早间，招商蛇口发布“公司董事长蒋铁峰提议回购公司股份”的公告。10月16日晚间，招商蛇口发布回购方案，拟通过深圳证券交易所以集中竞价方式回购部分已发行的人民币普通股（A股）股票，回购金额不低于3.51亿元、不高于7.02亿元，回购的股份拟全部予以注销，并减少公司注册资本。

招商蛇口表示，股票回购后通常有三种主流处理方式，一种用于员工激励，一种是在二级市场出让，另一种是直接注销。而招商蛇口选择注销式回购，可以减少流通股数量，剩余股东的持股比例会因此相对增加，股东权益增强。上市公司每股收益与投资者权益得以提升，有助于稳定股价。《通知》提到，对不同所有制上市公司一视同仁，鼓励中央企业发挥带头作用。据了解，招商局集团旗下的8家上市公司已于10月14日披露了回购或增持计划公告。

据了解，除了招商蛇口外，中央企业招商局集团旗下的招商港口、招商轮船，以及深圳一家新能源企业威迈斯，作为深圳首批申请股票回购增持专项贷款的上市公司，于《通知》发布当天获得了贷款批复。这几家上市公司于10月20日当天陆续发布获得回购股份融资支持的相关公告。

上述接近招商银行的人士称，国庆节后，招商银行定位有回购需求的优质企业，为上市公司招商蛇口、招商港口、招商轮船和威迈斯提前进行授信准备。此外，在首批23家上市公司名单中，招商银行北京分行和芜湖分行还分别为中国外运的控股股东和福赛科技提供股票增持回购专项贷款支持。

缘何回购增持

招商蛇口表示，通过商业银行以较低的利率获得贷款，调整银行贷款和债券融资的比例，有助于招商蛇口优化资本结构，进一步降低融资成本，提高财务效率，提升财务稳定性和竞争力。

上市公司在公告中普遍表示，此次申请回购增持专项贷款，主要是为了响应国家政策号召，提振投资者信心，维护中小股东利益和资本市场稳定运行，助力巩固和增强经济回升向好态势的坚定决心。此次回购，还可以优化上市公司资本结构，降低财务风险。

一位在北京为央企服务的机构人士告诉经济观察报，此前已有不少央企、国企盯着这项政策，想以较低的利率获得贷款。只是因为当时首批名单还未落地，这些企业想先看看其他央企如何操作，然后再跟进。

该人士表示，一些大型央企的股息率基本在3%以上，有的甚至在5%以上，而这一专项贷款的利率原则上不超过2.25%，所以一些上市公司使用这项工具是有利的。

在首批23家上市公司名单中，有9家企业为央企，包括招商蛇口、招商港口、中国石化、招商轮船、中远海能、中远海特、中国外运、中远海发、中远海控。10月24日，经济观察报查询Choice数据，这9家央企的股息率分别为 2.94%、2.70%、5.31%、4.83%、4.35%、3.71%、5.42%、2.02%、5.12%。

深圳一家上市公司董秘对经济观察报表示，该公司有意愿参与其中，9月底就开始与各大商业银行分支机构进行沟通。企业有上亿元的融资需求，希望能够达成合作。后来得知多家商业银行还没有具体的实施细则，包括银行信贷的具体要求和操作细节等。首批名单上基本是规模比较大的企业，包括好几家央企。他不确定规模没那么大的企业是否具备申请的条件，以及能够获得多少贷款额度。

一位国有银行深圳地区的对公业务人士告诉经济观察报，这次申请股票回购增持专项贷款的上市公司门槛比较低。只要不是ST公司，或者上市公司、股东没有被证监会调查，没有面临行政和刑事处罚的，即便上市公司业绩稍微有些亏损，评估下来风险可控，还是可以申请的。

一位股份制商业银行总行公司业务部人士则表示，对于股票增持回购专项贷款业务，银行会优先考虑纳入白名单内的上市公司，以及二级市场活跃、股票流动性较高的上市公司。

在首批23家上市公司名单里，除了9家央企之外，其余14家上市公司包括地方国有企业和民营企业，其中包括市值超千亿元的温氏股份、牧原股份、阳光电源，也有数百亿或接近百亿市值的威迈斯、嘉化能源、玲珑轮胎、东芯股份、广电计量、迈为股份和通裕重工，而福赛科技、力诺特玻、山鹰国际市值较小，约在30亿元至85亿元。

何时实施

首批23家上市公司亮相后，陆续又有多家上市公司披露获得回购增持专项贷款支持。10月22日，外高桥、海亮股份、利群股份等6家上市公司公告回购增持贷款情况，贷款金额上限合计为11.49亿元。10月23日，威孚高科、莱尔科技、北京利尔等5家上市公司公告回购增持贷款情况，贷款金额上限合计为3.195亿元。据不完全统计，目前，股票增持回购批复贷款额度已经超过百亿元。在首批名单中，有的大型企业仅一家回购金额就高达数十亿元。《通知》发布至今，A股市场共有数百家上市公司发布回购公告。上述国有银行深圳地区对公业务人士认为，按照这个批复规模和速度，3000亿元额度应该很快就用完。但实际发放多少、上市公司用多少，还是未知数。

该人士表示，最近A股市场行情上升较快，甚至有些上市公司的股价翻倍。他最近和客户沟通的情况是，客户有意向回购或增持股份，但是觉得股价走高，想等股价回调再实施。他感觉，回购增持专项贷款离最终落地，还有很长一段路要走。

根据已披露的公告，增持计划实施期限一般于上市公司公告披露日起6个月内，通过集中竞价的方式增持公司A股股份；回购计划实施期限为回购股份方案审议通过之日起3至12个月内。

经济观察报从多家首批披露情况的上市公司了解到，仍不确定具体何时回购或增持股份，会择机进行。

上述上市公司董秘亦表示，对于增持股份的股东方来说，如果选择在上市公司股价高位时增持，在后续股价出现波动时，增持一方就会面临较大的风险，加上要偿还银行利息，增持成本会相应有所增加。