【国金晨讯】电子树脂：看好中高端环氧树脂和酚醛树脂进口替代
今日精选
【化工陈屹】电子树脂行业推荐东材科技/圣泉集团。我们看好特种环氧树脂和特种酚醛树脂在中高端领域逐步实现进口替代。当前主要原材料苯酚和甲醛处于相对底部位置，有安全边际。环氧树脂目前下游最大领域为电子覆铜板，第三方预测24年全球市场规模达29亿美元，我国厂商具有生产成本优势。22年我国酚醛树脂消费量120万吨，特种酚醛树脂技术壁垒高，具备技术优势的龙头厂商发展空间大。
【医药袁维】首次覆盖&推荐华兰疫苗，预计公司23-25年实现归母净利9.54/12.45/15.56亿元，目标价39.78元，买入。核心产品四价流感疫苗先发优势显著，批签发批次数量均保持国内领先。当前我国流感疫苗整体接种率仅约3%，提升空间大，市场培育+政策引导有望持续推动渗透率提升。市场环境负面影响因素消除，流感疫苗业绩有望强势反弹，叠加狂犬/破伤风等疫苗获批上市，公司盈利能力有望持续提升。
【宏观赵伟】美元走弱，有何“异象”？美元与美债走势一度分化、与基本面韧性似有背离。背后主因或为欧洲银行业危机缓和后资金的回流以及日元走强的支撑。中期来看，通胀粘性的差异或使美欧货币政策走向收敛，美欧基本面持续分化并不支持美元大幅走弱，美元回落空间有限，人民币升值仍需内生动能催化。
【机械满在朋】持续推荐科德数控，公司预告23H1实现归母净利0.45-0.53亿，同增65%-98%，买入。二季度公司扣非净利实现高增，五轴机床市场需求旺盛，新签订单增速超过90%，产品复购率较高。伴随新一轮再融资项目推进，有望加速产能扩张，带动公司收入规模提升，助力公司释放利润弹性，利润率有较大提升空间。
重点推荐
电子树脂行业（一）：看好中高端环氧树脂和酚醛树脂进口替代
陈 屹
基础化工组
基础化工首席分析师
核心观点：1、2022年我国环氧树脂消费量154万吨，2022年我国酚醛树脂消费量120万吨。2、普通环氧树脂和酚醛树脂价格具有较高安全边际，目前进口价格仍然高于出口价格。3、伴随着下游客户对其供应商国产化率提升的要求以及自身的技术升级，我们认为在中高端领域的酚醛树脂和环氧树脂将逐步实现进口替代。推荐东材科技、圣泉集团。
风险提示：原材料价格大幅波动；需求不及预期；供给端产能大量投放；中高端树脂研发不及预期
华兰疫苗公司深度研究：疫苗行业龙头，业绩有望强势复苏
袁 维
医疗组
医疗首席分析师
核心观点：公司作为流感疫苗龙头，核心产品先发优势显著。2018-2020年公司四价流感疫苗批签发数量分别为512.2万剂、836.1万剂和2062.4万剂，均居国内首位。2021-2022年由于市场环境因素，公司流感疫苗销售及接种工作受到较大影响，业绩出现一定程度下滑。目前流感疫苗销售及接种相关负面影响因素已经出清，结合公司四价流感疫苗儿童剂型有望进一步放量等因素，我们预测2023年公司流感疫苗销售收入为25.26亿元，实现强势反弹；此外，公司狂犬疫苗及破伤风疫苗已获批并将上市销售，公司盈利能力有望持续提升。
风险提示：流感疫苗销售推广不及预期风险；在研产品的研发风险；市场竞争加剧的风险；股东减持的风险；信息搜集不全面的风险。
大类资产周报第5期：美元走弱，有何“异象”？
赵 伟
宏观经济组
国金证券首席经济学家
核心观点：近期美元的快速贬值使人民币贬值压力明显缓释；但中期来看，美元回落空间有限、人民币升值仍需内生动能催化。近期人民币兑美元由6月30日的7.27快速升值至7.14，但人民币兑欧元等仍在走弱，可见人民币尚未进入趋势性升值阶段。向后看，美元难现大幅走弱。外因支撑有限的背景下，人民币升值仍需内生动能的催化。
风险提示：俄乌冲突再起波澜；大宗商品价格反弹；工资增速放缓不达预期。
流动性及现券交易跟踪：理财规模快速回升，后续关注什么？
樊信江
固收组
固收首席分析师
核心观点：一、7月以来理财配置力量加大，以增持短端为主。二、理财存续规模明显回升，短期限产品新发规模上升较快。三、投资策略：关注理财规模回升带来的同业存单及信用债投资机会。
风险提示：宏观政策调控超预期；流动性超预期收紧。
今日关注
科德数控业绩预告点评：订单、扣非归母净利润高增长
满在朋
机械组
机械首席分析师
核心观点：2023年7月17日公司发布2023年上半年业绩预告，预计上半年实现营业收入2.01亿元，同比增长42.72%；实现归母净利润0.45-0.53亿元，同比增长65.15%至97.96%；实现扣非归母净利润0.45-0.54亿元，同比增长98.27%至136.86%，二季度公司扣非归母净利润实现高增长。五轴机床市场需求旺盛，新签订单增速超过90%，后续伴随产能扩张利润率有较大提升空间。
风险提示：限售股解禁、股东减持、疫情反复、产能提升不及预期、存货余额较大。
奥浦迈公司点评：限制性股票激励出台，中长期发展可期
袁 维
医疗组
医疗首席分析师
核心观点：公司公布2023年限制性股票激励计划，拟向激励对象授予88.40万股限制性股票，占本激励计划草案公告时公司股本总额11,477.2460万股的0.77%，授予价格为25元/股，首次授予的激励对象总人数为47人。我们认为高业绩考核目标，中长期发展可期。公司层面，本次限制性股票分为100%和80%两个归属系数，以2022年营业收入为基数，100%归属系数下对应23-25年营业收入增长率不低于20%、70%和120%；80%归属系数下对应23-25年营业收入增长率不低于10%、44%、73%。个人层面评价标准B及以上归属系数100%，C及以下归属系数0%。公司和个人层面考核当年不能归属的限制性股票不得归属、亦不能递延至下期归属，按规定作废失效。
风险提示：市场竞争加剧风险；大客户流失风险；新客户拓展不及预期风险；培养基产品开发进展不及预期风险等。
ETF轮动策略跟踪：景气度估值视角下7月应关注哪些ETF
高智威
金工组
金工首席分析师
核心观点：6月ETF轮动因子预测效果一般。通过ETF轮动因子测算，6月ETF轮动因子排名前3的ETF分别为物流ETF（516910）、旅游ETF（159766）、农业ETF（159825）。其中农业ETF在估值动量和净利润同比两个指标上表现优异，而物流ETF在净利润、经营资本周转指标上因子值较高，旅游ETF在景气度、估值和经营质量三类指标上均有出色表现。
风险提示：1、以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险;2、当政策环境发生变化，模型测算的资产与相关风险因子的稳定关系存在消失的风险;3、市场环境发生变化，国际政治摩擦升级等可能带来各大类资产同向大幅波动的风险。
基金量化观察：“中特股”概念热度持续，央企现代能源ETF集中发行
高智威
金工组
金工首席分析师
核心观点：我们根据ETF申购股票清单及个股北上资金日度资金流向数据，统计了股票型ETF的北上资金等效流入情况。上周宽基ETF中，沪深300ETF和创业板ETF北上资金等效流入额相对较高。主题/行业ETF中，高端制造和消费ETF的北上资金等效流入额相对较高。上周鹏华基金与汇添富基金均申报了中证电信主题ETF，而易方达基金管理的易方达中证电信主题ETF已于上周上市。本周由工银瑞信基金、博时基金、嘉实基金管理的三只中证国新央企现代能源ETF正在集中募集。
风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险；基金历史业绩不代表未来；ETF二级市场价格波动风险。
