界面新闻记者 | 陈杨

界面新闻编辑 | 谢欣

10月18日盘后，健民集团公布2024年三季报。前三季度，公司营收、归母净利润、扣非净利润分别为28.81亿元、3.22亿元、2.71亿元，分别同比下降7.58%、22.53%、23.36%。

其中，第三季度，公司营收、归母净利润、扣非净利润分别为8.72亿元、8225.81万元、7651.46万元，分别同比下降8.83%、49.46%、36.37%。换而言之，该季度业绩下滑更甚此前。

10月21日，健民集团收盘价报43.99元/股，下跌1.41%，当下市值67.48亿元。

实际上，进入2024年以来，健民集团就终止了前几年高歌猛进的态势。过去近三年，公司营收年复合增速近20%，归母净利润年复合增速达到52%。

而到2024年第三季度，健民集团几乎创下2022年以来最差单季度业绩。

对于当期归母净利润同比几近腰斩的原因，公司称，包括营销转变考核模式、优化渠道库存导致的医药工业销售发出下降，以及中药材价格上涨导致的采购成本增加。这两点在公司2024年中报中同样被提及。

另外，2023年9月，健民集团还对外转让了全资子公司华方医护的全部股权。由此，当年第三季度，公司归母净利润达1.63亿元，同比增长27.46%，也导致了高基数。当年期末，公司在这一交易上共获得股权及资产转让款1975万元。

而有意思的是，2022年，健民集团才以1520.44万元受让了华方医护的全部股权，并将后者纳入公司合并报表范围。

另外，拉长时间线来看，健民集团2021年至2023年业绩大增、2024年开始营销体系改革，或也离不开此前的股权激励。

2021年2月和2022年5月，健民集团分别公布两次股权激励，考核期分别为2021年至2023年、2022年和2023年。两次均涉及董事长何勤、总裁汪俊、副总裁裴学军、黄志军等高管。

彼时，业界多认为这两次股权激励行权门槛不高。这点也体现在公司的完成情况上。2021年，健民集团考核净利润2.12亿元，同比增长302%，实际上已经超过了第一个激励计划中2023年的考核指标。

2022年5月，公司公告前一激励计划的首个解锁期解锁条件达成，当日公司收盘价39.9元/股已是授权价的近3倍。

但这期间，与健民集团归母净利润一样高速增长的并非公司营收，而是应收账款。2020年末，公司应收账款3.32亿元，占流动资产的21.94%，这两个数字在2023年末分别增至8.58亿元、31.02%。

另外，2020年，健民集团应收账款和存货的周转天数、存货分别为52.11天、44.96天、2.29亿元，到2023年则分别增至64.82天、64.61天、4.51亿元。这或也是考核期一过，公司启动改革、管控渠道的原因。

到2024年三季度末，公司应收账款再增至9.68亿元，在流动资产中的占比达35.93%，但增速由此前的30%-40%降至2.69%。同时，公司应收账款和存货周转天数、存货则分别为87.26天、64.10天、3.26亿元。

公司层面，健民集团的前身叶开泰是“中国四大药号”之一，公司以中医药为核心，儿科产品为特色，主营业务分医药工业和医药商业两大板块。近年来，两者为公司贡献的营收比例约为1:1，利润比例约为9:1。

具体到产品上，公司分为OTC（非处方药）和Rx（处方药）两个产品线。前者大单品包括儿科补益类产品龙牡壮骨颗粒、便通胶囊。后者2023年销售过亿的单品包括健脾生血片、小金胶囊、小儿宝泰康颗粒、便通胶囊、雌二醇凝胶等。

据财联社，这其中，龙牡壮骨颗粒、健脾生血片均以白术为主要原料，通便胶囊等也需使用白术。此前，2024年7月，白术价格一度高冲至180元/公斤。不过近期产新后，其价格开始回落至110-120元/公斤。由此，健民集团业绩能否在一定程度上有改善还有待观察。

另外，集采始终是中药公司业绩的一个影响因素。此前，健民集团主要品种小金胶囊中选湖北19省等区域性集采。2023年，该产品销量略微增长，但销售收入同比下降。