来源：郭施亮

在全球资本市场剧烈震荡的背景下，黄金市场成为了全球市场为数不多具有保值增值能力的投资市场。去年国际金价涨了13.45%，今年国际金价再次涨了32%以上，这个涨幅是相当可观的。

在金价水涨船高的背后，花旗也在调高未来金价的上涨目标。花旗预计未来6至12个月金价将达到3000美元/盎司。与现价相比，黄金价格仍然存在10%以上的涨幅，市场对黄金价格的未来走势依然抱有乐观的预期。

从黄金的历史走势分析，在过去五十多年时间里，黄金市场走出了三轮牛市，分别是1971年至1980年、2001年至2011年以及2015年到现在。

从这三轮黄金牛市的运行特征分析，上涨周期基本上在10年左右，而且在上涨周期的中后期阶段，金价会走出一轮加速上涨的行情。从2015年金价触底回升以来，已经涨了9年时间，2025年将会是这一轮黄金牛市的第十年，明年会不会是黄金价格的重要拐点，黄金牛市可不可以打破10年上涨魔咒，明年将会见分晓。

在黄金价格持续上涨的背后，各国央行对黄金的态度开始产生分歧。以我国央行为例，央行已经连续5个月暂停增持，央行连续暂停增持黄金，或反映出目前央行对黄金走势抱有谨慎的态度。在黄金价格加速上涨的过程中，投资风险也在显著增加。

与其他核心资产不同，黄金属于不生息的资产，意味着你持有黄金期间，不会产生出任何的利息收入、股息收入。如果你在历史高位投资黄金，一旦遇上了黄金熊市，那么你需要承受高昂的时间成本，虽然你最终解套的概率很高，但你却需要付出很高的时间成本，持有期间并未产生出任何的投资回报。

与股票资产相比，判断黄金内在价值的指标并不多。例如，判断一家上市公司股票的真实价值，可以从每股净资产、自由现金流等指标进行分析。黄金的内在价值，更多时候需要依赖外部数据进行判断。例如，你可以从各国央行的黄金储备、增减持幅度等指标进行分析判断。与此同时，你还可以通过历史数据找出价格运行的规律。但是，这些数据并非真实反映出黄金的内在价值，并不像股票那样轻松判断出公司的内在价值。

所以，投资黄金需要考虑的因素更多，分析依据更复杂。黄金价格的走势，除了反映出避险情绪、供需关系等因素外，还与国际资本博弈、全球资金流向等因素有关。在这一轮黄金上涨行情中，主要受到了地缘局势紧张、美联储降息预期等因素的影响，这是黄金价格持续走高的底层逻辑，只要这两个因素没有发生实质性的变化，那么金价上涨的根基仍然未被动摇。

黄金牛市一直以来有“十年魔咒”的说法，这一次会不会应验，明年将会见分晓。2025年，是这一轮黄金牛市上涨十年的重要时间点，也可能是黄金价格的重要转折点。如果黄金价格可以打破十年上涨魔咒，那么这一轮黄金牛市的上涨高度可能会比我们想象中更高、更远。