来源：新浪证券

出品：新浪财经上市公司研究院

作者：昊

10月15日，东方日升发布公告称，控股股东林海峰将其所持有的公司部分股份进行补充质押，本次质押750万股，占其所持股份比例为2.65%，占公司总股本0.66%。

截至公告披露日，林海峰累计质押1.58亿股，占其所持股份比例56%，占公司总股本13.90%。

值得注意的是，根据沪深交易所发布的最新规定，由于东方日升股价处于破净边缘，公司控股股东、实际控制人或不得通过二级市场进行减持。

事实上，近几年来，东方日升负债率持续攀升，今年上半年有息负债创下新高，财务费用大幅增长，虽经2017年和2022年两次定增融资，但仍未摆脱财务困境。

自上市以来，东方日升直接融资达107亿，接近目前的全部市值，向市场募资百亿却几乎未创造价值。

在本轮光伏行业下行期，东方日升半年近10亿的净亏损刷新历史纪录，其中资产减值近9亿，同比大增超4倍。与此同时，东方日升固定资产和在建工程仍在增长，减值压力高悬。

由于销往美国的组件售价是国内的3.5倍，考虑到未来的降价空间，公司业绩压力或有增无减。

负债率持续攀升财务费用大幅增长 两次定增融资有息负债仍创新高

东方日升日前公告，控股股东林海峰向嘉兴市佳实典当有限责任公司、浙江银通典当有限责任公司，进行补充质押，累计质押1.58亿股，占其所持股份比例56%，占公司总股本13.90%。

值得注意的是，根据2023年证监会发布的《证监会进一步规范股份减持行为》的规定，控股股东、实控人减持要求不得破发、破净，且过去3年累积分红不低于3年平均净利润的30%。由于东方日升股价处于破净边缘，林海峰或因此被限制减持。

事实上，在低迷的股价背后，东方日升经营也面临着很大困境。

今年6月末，在货币资金明显下降的同时，东方日升各类有息负债超过150亿，刷新历史新高，上半年财务费用2.7亿，相对2023年同期-2.0亿，大幅增长4.7亿。

2017年和2022年，东方日升曾两次定增，合计融资达82亿，却仍未摆脱财务困境，负债率从2017年的54%逐步攀升至2024年中的72%，并处于历史高位。

值得注意的是，东方日升还曾筹划可转债融资，但因2020年扣非净利润亏损，不符合《创业板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》、《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2020年12月修订）》等规定，而最终未能成行。

即便如此，自上市以来，东方日升直接融资达107亿，而该数额已接近公司目前的全部市值。也就是说，东方日升向市场募资百亿，却几乎未能给投资者创造价值。

半年10亿亏损刷新纪录 固定资产和在建工程继续增长减值压力高悬

进入本轮光伏行业下行期，东方日升面临着前所未有的业绩压力。

今年上半年，公司实现营业收入104.6亿元，同比减少40.6%，归母净利润-9.6亿元，同比由正大幅转负，并刷新半年度亏损纪录。其中，第二季度实现营业收入55.3亿元，归母净利润-6.8亿元，亏损幅度还在扩大。

在近10亿的亏损中，资产减值接近9亿，同比大增418%，是亏损的主要原因。

而与此同时，尽管受当前行业竞争加剧影响，产能投放速度有所放缓，但截至今年6月底，公司固定资产达到172.45亿，在建工程46.50亿，组件产能35GW，同比均仍在增长，未来资产减值计提压力高悬。

值得一提的是，东方日升上半年组件业务实现营收81.7亿元，同比减少40.1%，毛利率6.8%，同比下降4.7个百分点，组件销量7.9GW，同比减少5.4%，其中国内出货4.0GW，均价为0.86元/W，而出货美国0.5GW，均价则达到2.97元/W，是国内售价的3.45倍。

考虑到降价空间，东方日升未来的业绩压力或将有增无减。