文｜美股研究社

国庆期间，中国领先的成人在线学习服务商——量子之歌(QSG.US)股价明显走高，并大幅领先其他中概股。截至10月8日，该股累计涨幅高达72.41%，报收4.00美元，其中10月2日录得单日最高涨幅，达29.63%。

就在同一天，Zacks Investment Research发布首次覆盖报告，对量子之歌进行首次覆盖深入分析，并设定了12个月内目标价格为6.00美元，预示着该股票较当前价格有显著的上行空间。

而这次股价大涨背后，一方面是因为中概股全面暴涨，使得外资对中国资产配置兴趣也大幅增加，尤其是在宏观预期改善的背景下，中国资产在全球金融市场中重获话语权。

另一方面在于市场对银发经济的看好。近年来，由于国内市场转向内循环，内需增加，老龄群体的消费观念、消费能力相应变化，这使得银发群体的消费潜力逐渐显现。

而在股价大涨的同时，量子之歌还宣布了特别现金派息。通常来说，股息派发通常会对股票流动性和股价表现产生积极影响，但这也展现了公司管理层对未来增长潜力的坚定信心。时至今日，一步一步走来，量子之歌究竟做对了什么？

现金派息背后，量子之歌的“稳”溢于言表

10月1日，量子之歌宣布将进行上市后首次特别现金派息。基于对业绩增长及财务状况的长期信心，其董事会已批准并宣布每普通股派发0.067美元股息，总派发额预计将达到1100万美元。

预计量子之歌将于2024年11月7日向公司普通股股东支付股息，于 2024年11月15日向美国存托股票（ADS）持有人支付股息，届时截止至2024年10月30日登记在册的普通股及ADS持有者股东可获对应股息。

量子之歌之所以能够实施派息政策，良好的财务状况，稳定的现金流以及强劲的盈利能力是它的底气。而这也源于其近年来在业务拓展、用户增长和成本控制等方面的成功实践。

在当前的宏观经济背景下，实现股东回报的压力不言而喻，但量子之歌仍坚持进行特别现金派息，这无疑是一种积极信号，很大程度提振了市场对量子之歌长期发展的信心。尤其对于偏好稳定现金流和股息回报的投资者来说，这更是一个重要的参考因素。

量子之歌的财务状况呈现出显著的稳健性。2024财年，公司经营活动现金流量净额为2.83亿元，同比增长20%。截至财年末，公司现金及其等价物和其他短期投资共计10.26亿元，同比增长10.27%。公司无任何借款，这一财务特征为公司的运营以及未来发展赋予了更大的灵活性与自主性，使其具备充分的能力专注于战略增长计划。

而在刚刚结束的2024年财年，量子之歌同样不负所望，展现了强劲的增长势头。财报数据显示，量子之歌全年总营收实现38.0亿元，同比增长23.2%，经调整净利润连续七个季度盈利。其中，第四季度收入达到10.0亿元，较去年同比增长20.7%。

得益于核心业务的持续发力以及运营效率的持续提升，截至2024年6月30日，量子之歌的注册用户总数达到1.276亿，保持高质量增长。

回顾来看，本年度量子之歌主要聚焦银发经济行业，在打造银发经济服务新生态方面付出良多。今年8月，量子之歌旗下千尺学堂邀请乒乓球运动员倪夏莲担任品牌体验官。

这正是因为倪夏莲在巴黎奥运期间所展现的“热爱与坚持”，与当下中老年人追求梦想、积极向上的人生态度不谋而合。

不仅如此，量子之歌还布局了中老年大健康消费品市场。财报显示，第四季度GMV近3360万，环比增长高达83.3%。可见，量子之歌将业务重心聚焦于“银发经济”领域已取得初步成效。

今年，量子之歌抛出的“定心丸”不止一剂，股价大涨、稳定派息、业绩稳增，量子之歌不仅让股东们直接受益于公司业绩的增长，同时还提升了投资者持股的信心以及长期持股的吸引力。

抓住“老年人的心”，从何入手？

逐渐将业务重点转向“银发经济”领域的量子之歌，不仅推动注册用户数持续增长，其核心业务收入（个人在线学习服务收入与消费者业务收入）也在同步增长。

财报显示，2024财年第四季度，个人在线学习服务收入同比增长25.7%至9.067亿元，高于2023财年第四季度的7.211亿元；消费者业务实现收入3330万元，去年同期仅为340万元，增长显著。

之所以能够保持高速增长，主要原因在于量子之歌抓住了老年人的“心”。

首要推动因素仍然是成人学习市场的蓬勃发展与持续增长态势。弗若斯特沙利文发布的《中国成人学习市场行业报告》显示，中国成人学习市场规模呈持续上涨趋势，2022年市场规模已达 5762 亿元，预计到 2027 年将达到 1.04 万亿元，复合增长率达12.6%。

在此背景下，量子之歌逐步从流量生意向产品生意转变，通过深耕多元化的产品、高质量的内容来焕发品牌活力和潜力。截至目前，量子之歌凭借课程体系的广度与深度，已经成功在银发市场中生根发芽，赢得了广泛认可。

例如，千尺学堂面向中老年群体开发钢琴、书法、站桩、八段锦等课程。通过直播、社群等方式，让中老年用户足不出户即可与经验丰富的讲师在线互动，享受高质量教学。

内容层面打造完成后，量子之歌在用户运营上同样不遗余力。平台多次举办的线下活动很大程度上起到了增加用户粘性、提高学习效果的作用。

例如，千尺学堂举办的“千尺书法大赛”，提供场地和机会，让中老年用户能够有渠道共享线下学习体验，从而提升学员获得感。

而“线上+线下”的兴趣学习模式也催生了银发学习服务一体化平台，量子之歌将传统文化艺术课程与数字技术相融合，在线上推出了书法、八段锦等课程，线下则发布了景德镇、武当山等游学产品，以此服务于银发人群“悦己+社交”的兴趣学习需求。

北京市举办的2024居家社区养老服务秋季“家年华”活动上，量子之歌创始人、董事长李鹏表示，为了进一步深化量子之歌的线下布局，公司将与行业伙伴紧密合作，共同推进线下社区“养老学堂”的试点项目。作为活动承办方，量子之歌获得了央视、人民日报、新华社等央媒报道，其中中央电视台《岁岁重阳 今又重阳》特别提到，活动以“您家门口的养老服务”为主题，为老年人创造了愉悦体验，展现了首都老年群体的积极风貌。

综合来看，在线下社区建立活动中心，加上线上课程和线下产品的销售推广，既可以触达更多中老年人，也能够起到拓宽市场的作用。

由此可见，量子之歌在尝试发展线下模式时，不仅结合了自身的线上特色，也丰富了线下产品的展现形式，而且并未局限于课程和活动，游学产品的推出为其渗透银发旅游市场打下了基础。此外，量子之歌也在计划开发自有品牌产品，从而提高毛利率和市场竞争力。

再者，在技术研发与课程升级方面，量子之歌同样展现出了强大的应用实力与前瞻性。近年来，量子之歌不断推出智能学习工具包，截至6月底，量子之歌已经成功研发出约63种高效智能学习工具，有效地激发了用户的学习积极性与主动性。

最后，在商业模式创新方面，量子之歌的“直播+”模式也展现了独特性。其通过将直播与课程服务紧密结合，打破了传统教育在时间、空间与地点上的限制。正因为直播教学的互动性更强，用户可以与讲师实时互动、提问与交流，从而大幅提升了学习效果。

此外，从“直播+课程服务”到“直播+商品服务”的拓展，进一步丰富了公司的业务形态，为用户提供了更加多元化、个性化的服务选择。

从以上举措来看，不仅验证了成人在线教育市场的庞大需求以及银发人群的消费能力，更是直接的展现了量子之歌洞悉市场需求的敏锐“嗅觉”，与紧抓机遇的高效执行力。

量子之歌开启“银发掘金时代”

进入中老年人在线教育赛道后发现，中老年人的“悦己”和“社交”需求很容易被社会和家庭所忽略，很多老年人其实渴望通过学习来拓展社交圈子。他们希望通过学习新技能、新知识来证明自己的能力和价值。

正如量子之歌创始人、董事长李鹏所说，未来养老不仅是物质层面的保障，更是精神层面的关怀和支撑。

《2024中老年兴趣教育课程营销指南》显示，77.2%的中老年人群有过或正在进行兴趣学习。从兴趣学习的核心驱动力看，64.8%的中老年兴趣学习人群是为了满足自我的求知兴趣，55.1%选择通过兴趣学习提高生命质量，54.3%通过兴趣学习拓展新社交圈。

此时，应运而生的是新一代中老年人。“新中老年”的显著特点，就是有空闲时间和精力去追求物质富足以外的精神生活。

从新中老年群体选择报课学习的类型来看，其分散化学习的特征十分明显。尽管健康类和运动类课程作为长期以来的热门选项，依然保持着强劲的表现和吸引力；但同时，形象礼仪类以及手工类等较为小众的课程，在市场需求方面也展现出了蓬勃的增长势头。

而这些变化也正是量子之歌现阶段所面临的挑战。如何确保持续推出的新产品和服务可以满足用户需求，尤其是如何在公域市场中吸引未购买课程的中老年用户。

但其实，快速变化的市场需求对量子之歌来说，既是一个挑战，同时也是一个信号。比如，从新的市场需求中，我们发现除传统知识和实用技能的课程学习外，娱乐性技能的课程铺设也可以加强。

再从供需角度看，近年来，银发经济领域正在呈现供需两旺的趋势。

一方面，现在已有不少新兴企业纷纷瞄准了银发经济这一蓝海市场，通过创新产品和服务模式，推动中老年在线教育服务朝着更加多元化、个性化的方向演进，力求满足中老年人群多元化的需求差异。

另一方面，随着中老年群体消费能力的显著增强和消费潜力的不断挖掘，越来越多的“新老年人”开始重视自我提升和生活品质，他们愿意为高质量的课程和服务投入资金，对实现个人价值、追求更高生活品质抱有极大的热情。

但实际上，老年教育只是银发经济中的一个切入点。

量子之歌还可以通过布局老年教育领域，来挖掘具备消费潜力的老年群体，并利用互联网技术和线下场景，打造适合“新中老年”的“新生活”，从而建立一条以银发群体为核心的全产业链，探索更大的盈利空间。

此前，量子之歌结合线上兴趣课程与线下旅游服务推出中老年游学项目，并提出业务转型与“银发经济”战略，专注于提供“银发服务综合性服务”，即针对中国中老年消费者的定制产品和服务，通过利用现有在线教育平台的用户基础、技术、数据和基础设施，逐步构建一个更广泛的生态系统。而这就形同上述思路的延展，是一个拥有更大想象空间的新方向。

尤其是中老年游学项目。近期，量子之歌联合灼识咨询发布的《2024年中国银龄旅游专题报告》显示，现在国内的中老年人群明显对历史文化浓厚、自然景观优美相结合的景点更感兴趣，旅游、教学、康养相结合的游学模式变得更为适配中老年需求。

对此，量子之歌还可以借鉴国外的成功经验，寻找融合中老年服务与健康消费两大场景的新路径，尝试在中国市场实现落地应用。

比如，在海外风靡已久的“旅游+教育”游学模式。这其中，美国Osher终身学习学院就提出了满足人们实现终身学习的愿景，为老年人量身定制大量非学分课程，涵盖历史、文学、技术等主题；而美国最大的银发游学机构Road Scholar自1975年创立以来，更是开发了数千条游学活动线路，覆盖全球近100个国家和地区，累积为超过500万中老年提供过游学服务。

银发游学作为一种独特的教育活动形态，其核心本质在于教育，同时它又与传统的银发教育或银发旅游有所不同。在这个过程中，“游”被视作达成目的的手段，而“学”才是最终追求的核心价值。因此，如何有效地将“游”与“学”两者融合，是亟需深入探索的关键问题。

回溯时间的长河，时代一直在变，人们的需求也是。过去一直被忽视的中老年人群也早已摆脱“古板印象”，不再是传统认知中“弱势群体”，转而成为成人教育赛道上一股不容小觑的“新兴力量”，也是服务商们不可忽视的一股力量。