聚焦资本市场高质量发展

编者按9月26日召开的中央政治局会议提出，“努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革等。”投资和融资是资本市场功能发挥的一体两面。本期资本市场聚焦引导和支持更多中长期资金入市，加快推动上市公司并购重组和公募基金改革，探讨如何进一步促进资本市场高质量发展。

■ 中国经济时报记者 孙兆

并购重组是支持经济转型升级、实现高质量发展的重要市场工具。中共中央政治局9月26日召开会议提出，要支持上市公司并购重组。中国证监会主席吴清日前也宣布将出台促进并购重组的六条措施，证监会当天也发布了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》(以下简称《意见》)。

接受中国经济时报记者采访的专家表示，《意见》基本延续了此前的政策思路。随着上市公司并购重组活跃度的提高，监管部门要引导交易各方规范开展并购重组活动，打击各类违法违规行为，切实维护重组市场秩序。加强对中介机构的监管，助力上市公司实施高质量并购重组。

并购重组有助于

提升资本市场活跃度

2024年5月至9月初，A股上市公司共披露46单重大资产重组项目，7单发股类重组提交证监会注册。Wind数据显示，今年以来，全部A股上市公司披露的重组事件共计155条，涉及重组项目数达137项，项目数量较2023年全年增长约13%。

中信证券研报称，《意见》延续了此前证监会发布的《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》、《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》(以下简称“科创板八条”)等文件的核心精神。

开源证券研报称，《意见》是继资本市场新“国九条”与“科创板八条”后，我国针对并购重组市场出台的又一重大举措，进一步明确了政策端加大上市公司并购重组市场改革力度、提高并购重组市场活力与效率的态度和决心。

中央财经大学副教授刘春生对中国经济时报记者表示，证监会发布《意见》，无疑为并购重组市场注入了一剂“强心针”。这一政策通过支持合理的跨行业并购、放开对未盈利资产的收购要求，以及支持“两创”板块公司并购上下游资产等多项改革措施，进一步激活了并购重组市场，为上市公司提供了更大的发展空间和机遇。

中国人民大学法学院教授、商法研究所所长刘俊海对中国经济时报记者表示，在市场经济中，竞争是活力的源泉，而A股的并购重组则是提升资本市场活跃度的关键措施。《意见》对资本市场的发展与繁荣、深化改革、促进资源合理流动与优化配置、增强公众投资者的选择权与投资权、完善公司治理，以及实现资本市场与实体经济的统一、培育新质生产力、促进高质量发展等方面都具有积极影响。

“对资本市场而言，《意见》带来了显著的影响。”刘春生表示，一方面，其有助于提升资本市场的活跃度和上市公司的质量。通过并购重组，上市公司能够整合产业链、优化资源配置，实现资源共享和优势互补，进而提升市场竞争力和持续经营能力。另一方面，这一政策也促进了资本市场的健康发展，通过市场机制的作用，推动经济结构优化和产业升级，为经济发展注入了新的活力。

有机遇亦有挑战

对于上市公司而言，跨行业并购既给企业提供了多元化发展的机会，但也给企业带来了整合与管理上的难题。

《意见》提出，支持运作规范的上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长曲线等需求开展符合商业逻辑的跨行业并购;收购有助于补链强链、提升关键技术水平的优质未盈利资产等。

“企业在加快推动并购重组过程中需要注意多个方面。”刘春生表示，企业在并购前要对本企业的财务状况进行评估，确保有充足资金和信贷额度支持并购活动的开展。同时，还要制定完整的融资方案，合理确定融资途径、融资金额等。此外，还要对并购过程中的变动性以及并购成本费用有充分考量。并购后的整体性整合也非常重要，包括品牌、技术、人力资源、文化等软实力的合并与整合。

刘俊海则表示，在企业加快推动并购重组的过程中，第一，要坚持公开、公正、公平的原则，充分披露相关信息，确保透明度。第二，在估值、定价和谈判过程中，必须寻求专业的资产评估机构、审计机构、财务顾问等提供专业的尽职调查报告。第三，在面对并购重组时，公众投资者应“明明白白看公告，认认真真选股票，淡定从容存证据，依法理性去维权”。

“随着上市公司并购重组活跃度的提高，监管部门也要注意多个方面。”刘春生表示，监管部门要引导交易各方规范开展并购重组活动，严格履行信息披露等各项法定义务，打击各类违法违规行为，切实维护重组市场秩序。同时，要提高监管包容度和交易效率，解决实际操作中的关键问题，为并购重组的落地提供重要便利。此外，还要加强对中介机构的监管，确保其充分发挥交易撮合和专业服务作用，助力上市公司实施高质量并购重组。

“能不能买成、多少钱买，买谁的股票、谁来买，应由市场来调节，监管者应尽量不干预。”刘俊海表示，监管者要明确自身的角色和职责，更要保持法律的统一性和稳定性。“监管部门应依法保护符合‘三公原则’的并购行为，但如果存在损害公司权益或扰乱市场秩序等行为，监管者应予以干预。”他说。

总 监 制丨王 辉 车海刚

监 制丨李丕光 王彧 刘卫民

主 编丨毛晶慧 编 辑丨邹 朵