央行盘前大动作！5000亿元互换便利工具来了。

10月10日，中国人民银行发布公开市场业务公告〔2024〕第6号。中国人民银行决定创设“证券、基金、保险公司互换便利（Securities, Funds and Insurance companies Swap Facility，简称SFISF）”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300指数成份股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。

央行表示，此举是为了落实党的二十届三中全会关于“建立增强资本市场内在稳定性长效机制”的要求，促进资本市场健康稳定发展。首期操作规模5000亿元，视情可进一步扩大操作规模。即日起，接受符合条件的证券、基金、保险公司申报。

据接近央行人士称，互换便利期限不超过1年，到期后可申请展期；抵押品范围未来可视情况扩大。央行将通过特定的一级交易商开展操作，通过观察一级交易商名单，可能是中债信用增进公司。

另外，互换便利不是直接给钱，不会扩大基础货币政策规模。现行人民银行法规定，央行不得直接向非银金融机构提供贷款，证券、基金、保险公司互换便利采用的是“以券换券”的方式，既提高了非银机构融资能力，又不是直接给非银机构提供资金，不会投放基础货币。

此前，央行行长潘功胜在9月24日的国新办发布会上表示，将创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性。彼时潘功胜即透露，首期互换便利操作规模为5000亿元，未来可视情况扩大规模，“做得好可以再来5000亿元，甚至第三个5000亿元”。

9月29日，中国人民银行官网显示，中国人民银行货币政策委员会2024年第三季度例会于9月25日召开。其中提到，有效落实好存续的各类结构性货币政策工具，推动证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款等新设立工具落地生效，维护资本市场稳定。

业内人士指出，创设新的结构性货币政策工具，即证券、基金、保险公司互换便利，充分体现了加大宏观调控力度、增进宏观政策协同。互换便利将大幅提升机构的资金获取能力和股票增持能力，而且互换融资被限定于投资股票市场，有利于更好发挥证券、基金、保险公司的稳定市场作用。

方正证券非银团队认为，该工具一方面可缓解部分非银机构的流动性风险，进一步防范化解金融风险；另一方面非银机构通过此工具获取资金只可用于投资股票市场，对于提升市场融资能力、提振市场风险偏好释放出较强政策信号。

近期，中国银行间市场交易商协会副会长徐忠公开表示，央行创设的支持资本市场健康发展的两项结构性货币政策工具，“互换便利”在实施过程中没有基础货币投放，不存在“扩表”，并不是所谓的“央行下场入市”。

从操作原理上来看，“互换便利”与美联储的定期证券借贷便利（TSLF）类似，是通过“以券换券”的形式增强相关机构融资和投资能力，实现了流动性支持。金融管理部门会对相关机构的资质、条件作严格要求，并设置科学的抵押率。

徐忠同时提醒称，银行信贷资金不能违规进入股市仍是金融监管应当坚持的一条红线。金融管理部门应该科学监测和评估资本市场运行状况，审慎选择合适的时间窗口。

除互换便利工具外，同期央行宣布创设的新工具还包括针对上市公司及主要股东投放专项再贷款。10月7日晚间，科创板上市公司佰仁医疗公告称，控股股东、实际控制人金磊将增持公司股份，增持股份的资金来源为专项贷款资金。佰仁医疗也成为A股首例拟使用贷款资金增持的上市公司。

来源：中国基金报