作者：赵一川

来源：商业人物（ID：biz-leaders）

自从3月份宣布停笔之后，半夏投资的李蓓，几乎半年没公开说过话了。

半夏投资的公众号停更在3月10日，在此之前，这个账号更新频繁，李蓓经常在上面发表对经济和市场的分析，以及各种投资感悟。不过，由于有些言论争议很大，这位私募界网红也不时惹上是非。

这几天股市大涨，不知道沉默已久的她，作何感想。

李蓓是个坚定的多头，往日很多观点都表示看好A股。早在2022年11月，她就写过一篇《站在新一轮牛市起点》的文章，称A股已经走过下跌最低点，很多人的悲观情绪，其实都过虑了。当时她预测，“两三年后市场会展开新的宏大叙事，迎来飞龙在天。”

去年10月，她又说股市有望进入牛市，而且可能是10年甚至20年一遇的级别。不久之后，她又公开判断称，未来几年可能是自己职业生涯中最好的一波中国股票市场的机会，不想踏空这波机会。希望大家多一点耐心，也不错过这波机会。可能只需要几个月，回头一看现在的低点，便会感慨万千。

并且，她自信地表示，很多投资者有一个认知误区，即经济高增长的前提下，才有牛市的出现。按照她的研究逻辑，“低增长下的牛市并不罕见”。

然而尴尬的是，A股始终没见到“飞龙在天”的迹象。不仅如此，整个2023年，半夏投资旗下多只产品收益告负。这一年，85家百亿私募整体收益是负值，亏损超过10%的有12家，其中就包括半夏投资。它的收益跌幅，是15%。

后来的事情大家都知道了，进入今年年初，大盘又是一阵杀跌。半夏投资旗下产品，出现净值下跌至预警线的情况。李蓓不得不为此道歉，说开年以来，无论经济还是市场的表现，宏观政策的力度，都要低于自己之前的预期。她承认犯了速胜论的错误，不够谨慎耐心，对中短期正常的响应机制理解不够深刻。到了3月，因为被外界干扰太多，并且“搞得动静太大”，李蓓表示不想承担了，于是干脆封笔。

市场不给力，多头坚强如李蓓，都只能暂时蛰伏了。

过去几个月，这位“私募魔女”的确够沉寂。近期被公开报道的，只有几则相关消息，一个是李蓓在北大经院校友内部闭门论坛上的发言，引发风波。在那场演讲PPT上，赫然有一些佛道词汇，用这些词汇解释投资理念，也算是有风格。李蓓为此专门发了条朋友圈，说PPT被到处传播，遭到一些人的误解，甚至被恶意发挥；另一个有点段子性质，说一位半夏投资旗下的股票研究员，改行去做了家政。结果被回应说是“信息盗用”，一场误会。

人一红，就算不主动，也到处有传说。

相比这些，半夏投资的运作情况，就比较少见。不过，近期其一份运作报告还是见诸报端，这份报告显示，今年开年以来，半夏投资宏观策略产品权益净多仓均在五成以下，比2023年明显降低。尽管如此，报告中也提到，“一旦地产政策到位，不排除新的一轮经济周期开启。”而且，团队已经用期权工具逐渐配置了多头持仓，后续会伺机进一步加仓。李蓓果然“变了”，就算再看多，调调貌似也不像以前。看来之前股市的教育，很深刻。

虽然饱受捶打，至少在表面上，李蓓应该还是不服的。年初她在道歉时就曾表示，只是自己的认知不到位，并不会因此怀疑国运。二十年一遇的牛市仍会到来，并且不会太遥远。上述北大经院的分享中，她又一次提到，中国是可能有比大家想象的都要乐观得多的前景，不仅实现资产价格重估，还可能实现地位的上台阶。

老有人质疑李蓓，说她的分析逻辑不严谨。但从提供情绪价值的角度来说，即使一碗高级鸡汤，对之前在股海中苦熬的股民来说，也太重要了。毕竟，生活还是需要来点甜嘛。

而一个更大的甜点是，最近股市真的火了。

一波政策大礼包出炉后，A股终于再现排队进场的一幕，让人恍如大牛市。为抢客户，券商员工据称加班到凌晨帮忙开户，为了帮客户找回早就忘记的账户密码，还紧急上马相关服务。真是温暖又贴心。

就在这个周末，原本不上班的中国结算也临时开放，方便给券商开户审核。增量子弹大批涌入，新老股民集结待发，就看接下来的表现。

李蓓也算是扬眉吐气，从现在的情形看，还真有点她口中“新的宏大叙事”的味道。只是这个宏大叙事的成色，有待检验。无论如何，能涨就是好事。天下苦弱市太久，龙既然上天了，那就多飞一会吧。

*题图 | 视觉中国