食品饮料行业整体增速承压。东莞证券研报显示，2024年上半年食品饮料行业A股上市公司合计实现营业总收入5678.08亿元，同比增长5.17%，增速同比下降4.68个百分点；合计实现归属于母公司股东的净利润为1283.44亿元，同比增长14.04%，增速同比下降0.8个百分点。

面对市场竞争加剧，部分上市公司积极升级产品结构，通过布局高端产品、加码健康产品以及海外扩张等方式寻求突破，以打开业绩增量空间。

拓展消费场景

上半年，白酒板块业绩呈分化态势。龙头酒企延续较高增速，品牌韧性彰显。次高端品牌受商务需求影响较大，业绩出现降速局面。

贵州茅台上半年实现营业收入819.31亿元，同比增长17.76%；归母净利润为416.96亿元，同比增长15.88%。五粮液上半年实现营业收入506.48亿元，同比增长11.30%；归母净利润为190.57亿元，同比增长11.86%，盈利能力稳步提升。

区域酒龙头表现稳健。上半年，古井贡酒实现营业收入138.06亿元，同比增长22.07%；归母净利润为35.73亿元，同比增长28.54%。

从啤酒板块看，2024年上半年，国内啤酒市场消费复苏乏力，啤酒行业规模以上企业共实现产量1908.8万千升，同比增长0.1%。其中，重庆啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒等公司实现营收和净利润同比增长。青岛啤酒营收同比下降，净利润实现增长。部分公司出现亏损情况。

休闲食品消费需求出现新变化，消费场景更加多样化，同时渠道变革提速。

上半年，三只松鼠、盐津铺子、劲仔食品和甘源食品等企业均取得营收和归母净利润两位数的同比增幅。其中，三只松鼠归母净利润同比增幅居前，达88.57%。

从饮料市场看，随着消费场景不断拓展，相关企业积极推动品类多样化，打造差异化竞争优势。东鹏饮料、维维股份、养元饮品上半年业绩表现亮眼。

乳制品市场出现阶段性供给过剩，带动产品价格下行，消费潜力有待激发。在此背景下，10余家上市公司出现业绩亏损或增速下滑情况，而伊利股份、妙可蓝多、新乳业等公司业绩实现逆势增长。

调整产品结构

为顺应行业发展趋势，部分啤酒公司致力于产品结构升级。

燕京啤酒推行大单品战略，以燕京U8为核心，通过持续的产品创新和市场推广，不断提升品牌影响力和市场份额。同时，公司推出了燕京V10、狮王精酿等一系列中高端产品，形成了丰富的产品线。上半年，公司中高档产品实现营业收入50.63亿元，同比增长10.61%，占主营业务收入比重为68.54%。

面对行业竞争加剧以及营养健康需求不断提升，部分调味品上市公司加大健康产品和海外市场布局。上半年，千禾味业继续加强原生态自然发酵、零添加、健康好吃、高质量产品的开发和推广，优化产品结构，满足消费者多元化的需求。

在海外市场拓展方面，安记食品子公司上海安记生物设立了海外事业部，致力于扩展海外市场，为连锁餐饮供应定制化产品，同时推动产品本地化生产。中炬高新加快出口产品定制化生产，已完成多款出口定制产品的上市准备工作。

从休闲食品板块看，三只松鼠、盐津铺子等公司抓住量贩渠道及抖音电商等机遇，推动业绩高速增长。三只松鼠称，依托“D+N”全渠道协同体系，短视频电商定位“新品类发动机”，打造量贩芒果干、水牛乳千层吐司、鹌鹑蛋、辣卤礼包等多款爆品。

乳制品企业积极探索全渠道布局与数字化的有机结合。上半年，伊利股份持续强化立体化渠道构建，推进线上、线下全渠道数字化转型战略。同时，通过数字化赋能，公司进一步强化全渠道精细化管理，促进业务持续增长。新乳业持续推进数字化转型。上半年，新乳业完成与浙江省食品安全信息追溯企业平台的对接；实现有机“24小时”200ml及720ml两个规格产品的电子标签功能，均为业界领先水平。

挖掘投资机遇

展望未来，多家机构认为，随着经济修复和消费回升，相关企业盈利有望持续改善，投资机遇将不断显现。

白酒需求有望回暖，行业龙头公司有望优先受益。平安证券认为，双节临近，名酒库存稳定，备货、动销平稳，多条投资主线值得关注，包括需求坚挺的高端白酒、全国化持续推进的次高端白酒等。

中信建投称，零食、乳制品等板块需求有望改善。持续看好四方面投资路线：休闲零食、饮料行业景气度上行，新渠道为相关公司带来增量机会；啤酒板块利润仍具韧性，长期价值凸显；结合餐饮渠道持续复苏，具有拓新品或改革预期的调味品及餐饮产业链标的值得关注；乳制品相关企业具备成本优势，叠加高股息，性价比凸显。