50个基点！美联储降息的靴子终于落下。北京时间9月19日凌晨，美国联邦储备委员会美在结束了为期两天的货币政策会议宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。美联储自2022年3月至2023年7月连续11次加息，累计加息幅度达525个基点，将联邦基金利率目标区间推至5.25%至5.5%之间，创下23年来最高水平。此次降息不仅是美联储自2020年3月以来首次，也标志着美国货币政策由紧缩周期向宽松周期的转向。（全文4019字，阅读需要15分钟） 记者｜程婕 编辑｜田野实习生｜王易

降息“强有力”

在为期两天的货币政策会议结束后，美联储决策机构联邦公开市场委员会发表声明称，该委员会对通货膨胀率可持续地朝着2%目标前进有了“更大信心”，并认为实现充分就业和物价稳定两大目标的风险大致处于平衡状态。经济前景不确定，委员会对其双重使命面临的风险保持关注。

本月11日，美国劳工部公布的数据显示，8月美国CPI同比上涨2.5%，涨幅较7月收窄0.4个百分点。这是2021年2月以来最小涨幅，显示出通货膨胀继续放缓的迹象。与此同时，美国劳动力市场持续疲软。同样据劳工部数据，美国7月裁员人数增至176万，为2023年3月以来最高水平。

美联储主席鲍威尔在当日的新闻发布会上表示，50个基点的降息是一个“强有力的行动”。他指出，个人消费支出价格指数已从7%左右的高点降至8月份的2.2%，这表明通胀已“显著缓解”，通胀的上行风险已减弱，而劳动市场的下行风险有所上升。过去3个月的平均每月就业增长为11.6万，增速明显低于今年早些时候的水平。同时，失业率升至4.2%。根据最新经济前景预期，美联储官员对今年底失业率的中位数预测值为4.4%，高于6月的4.0%，这意味着劳动力市场状况不如此前预期。

鲍威尔表示，通过调整政策，美联储可以在经济温和增长和通胀继续降温的情况下保持劳动力市场的强劲。

业内人士认为，美联储的表态表明美联储目前已将重点从通胀转向了就业。

还将继续降息

美联储当日公布的点阵图显示，美联储还会进一步降息。美联储官员预计2024年年底的联邦基金利率为4.4%，此前6月预计为5.1%；预计2025年年底的联邦基金利率为3.4%，此前6月预计为4.1%；预计2026年年底和2027年底的联邦基金利率为2.9%，此前6月分别预计为3.1%和2.8%。

大多数美联储官员预计年内仍有降息空间。联邦公开市场委员会的19名成员中，有10人预计将降息50个基点或更多，有7人预计将降息25个基点。

不过，在发布会上，鲍威尔再次重申没有固定的利率路径。他表示，将根据每次会议的情况来决定，不会急于行动。“如果合适的话，美联储可以加快或放慢降息的步伐，甚至选择暂停降息。”鲍威尔强调，不要将此次50个基点的降幅视为新趋势。

在公布利率决议的同时，美联储还发布了《经济预期摘要》。美联储将2024年美国GDP增长预期从2.1%下调至2%，明后两年的GDP预期不变；预计到2024年底，失业率将保持在4.4%，此前6月份的预测是4%；下调了对今明两年PCE（个人消费支出）通胀和核心PCE通胀的预期。

鲍威尔表示，经济活动继续以“稳健的速度”扩张，预计今年下半年的增长速度将与上半年相似。他强调，美国经济目前没有衰退的迹象，也不认为经济衰退即将到来。

据芝商所美联储观察工具，市场预期美联储11月降25个基点的概率为62.2%，降息50个基点的概率为37.8%。到12月累计降息50个基点的概率为36.6%，累计降息75个基点的概率为47.8%，累计降息100个基点的概率为15.6%。

美股黄金影响

美联储降息决议在全球资本市场掀起波澜。

在美联储决议声明发布前，美股主要股指大致持平，利率决议公布后，美股冲高回落，三大指数集体收跌。截至收盘，道指跌0.25%报41503.1点，标普500指数跌0.29%报5618.26点，纳指跌0.31%报17573.3点。其中，道指、标普500指数均创盘中新高。大型科技股多数下跌，英特尔跌超3%，奈飞跌逾2%，微软、英伟达跌超1%，特斯拉、亚马逊小幅下跌；苹果涨超1%，谷歌、Meta小幅上涨。

美联储宣布降息50个基点后，现货黄金急速飙升，并在鲍威尔新闻发布会开始后涨至2600.16美元，创出历史新高，随后又急剧回吐全部涨幅并转跌，最低探至2546.98美元。纽约尾盘，现货黄金下跌0.41%，报2558.91美元/盎司。截至9月19日上午9:30，现货黄金报2555.59美元/盎司。

COMEX黄金期货的走势也与现货黄金相同。在降息消息发布后，先创出2627.2美元/盎司的历史新高，然后大幅回落，最终收于2584.8美元/盎司，下跌7.6美元，跌幅为0.29%。

美联储降息后，美元指数的表现与美股和黄金完全相反。美联储宣布降息50个基点时，美元指数开始跳水，鲍威尔新闻发布会开始后跌至100.215点，逼近100点整数位心理关口，随后迅速拉升，不仅收复全部失地，还继续冲上101关口。截至9月19日上午9:45，美元指数报101.43。

美联储降息也成为拉升亚洲股市的利好消息。9月19日上午，日经225指数开盘涨1.7%，随后快速拉升，日经225指数涨幅扩大至2.3%；韩国首尔综指高开0.7％。A股三大股指集体高开。上证指数开盘报2723.21点，涨0.22%；深证成指报8015.39点，涨0.29%；创业板指报1543.32点，涨0.64%。

对我影响几何

美联储降息对中国经济有何影响？

粤开证券首席经济学家罗志恒表示，美联储降息为国内货币政策打开操作空间。从外部环境看，美联储降息对国内进一步降准降息的掣肘有望减轻。此外，美联储开启降息周期有利于对冲全球经济下行风险，支撑中国出口延续韧性。

浙商证券宏观李超团队指出，本次美联储降息给我国国内货币政策留出了空间，人民币兑美元汇率压力明显减轻，我国股票债券等资产价格外部压力将进一步减轻。

中银证券全球首席经济学家管涛认为，美联储降息有助于收敛中美经济周期和货币政策分化，缓解中国资本外流和汇率调整压力，拓宽中国货币政策的自主空间，但对此也不能期待过高。

管涛指出，中国一直坚持货币政策“以我为主”。2022年之前，在疫情应对中，中国货币政策都是先进先出，扮演领先者而非追随者的角色。未来美联储降息并不意味着中国必然跟随降准降息，因为中国还要统筹考虑长期和短期、内部与外部均衡、稳增长和防风险。其次，启动首次降息后，市场焦点将转向美联储下次降息的时点和幅度，市场预期仍将在美国经济“软着陆”“硬着陆”和“不着陆”之间不断切换，国际金融动荡在所难免。美国经济不论出现何种情形，对中国经济均有利有弊，中国关键是做好自己的事情。如果美国经济不衰退，有可能美联储不会大幅降息，美元也不会趋势性走弱，这将继续对中国货币政策形成外部掣肘，但有助于稳定外需，支持中国经济平稳运行。如果美国经济陷入衰退，有可能触发美联储大幅降息，在市场避险情绪消退后，美元将趋势性走弱，这将有助于打开中国货币政策空间，缓解中国资本外流和汇率调整的外部压力，却不利于稳定外需，影响中国经济平稳运行。

管涛认为，中国要在情景分析、压力测试的基础上做好应对预案，有备无患。

利好人民币资产

近期，受美联储降息预期增强推动，企业结汇意愿增强，人民币出现一波明显升值。专家普遍认为，美联储降息之后，中美之间利差收窄，资金回流中国的动能将有所增强，人民币贬值预期会进一步放缓。

民生银行研究团队方面表示，美联储降息“靴子”落地后，人民币贬值压力将进一步减轻，预计年内美元兑人民币大部分时间将在7至7.2区间内双向波动。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，美联储进入降息周期，首先影响中国央行实施较为宽松的货币政策，可能会通过降低逆回购利率、存量房贷利率、降低存款准备金率等多种手段来提振经济增长。另一方面，人民币近期已出现一轮升值，央行维持汇率稳定的压力大大减轻，这也为央行采取更多货币政策工具奠定基础。人民币进入升值区间，将吸引外资回流人民币资产，这对当前走势疲弱的A股市场是一个利好消息，有利于推动A股市场出现轻微反弹。

罗志恒指出，美联储降息对国内股市、债市和人民币汇率偏利好。全球流动性宽松有助于为我国股市提供增量资金，我国货币政策空间增大将带动债券收益率下行，美元承压有利于人民币汇率稳定。

浙商证券宏观李超团队指出，本次美联储降息给我国国内货币政策留出了空间，人民币兑美元汇率压力明显减轻，我国股票债券等资产价格外部压力将进一步减轻。

如何调整布局

美联储降息后，全球范围内哪些资产会有更好表现？投资者该如何布局呢？

9月19日，瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)发表最新机构观点指出，历史上，美国市场在非衰退期降息时的表现良好，此次也不大可能例外。瑞银预期，标普500指数有望在年底升至5900，并在2025年6月底进一步升至6200。

在此背景下，瑞银提醒投资者可考虑将现金和货币市场资金重新分配到高质量公司和政府债券。在近期波动的市况下，这些资产体现出了较好的价值。同时，把握人工智能机遇，成长股或有持续上行潜力，尤其是科技板块。在科技板块，瑞银认为人工智能（AI）或成为未来几年市场回报的关键驱动力，因此可考虑增加对该板块的敞口。尽管板块波动性在未来数月内或随着周期性和地缘政治风险而上升，但这也提供了在更合理价位建立AI长期持仓的机会。瑞银认为，投资者可以利用另类资产实现多元化。与传统资产相关度较低的对冲基金可能有助于减少投资组合的波动。不过另类资产有其独特风险，包括流动性不足、透明度较低等。

对于国内投资者，知名经济学者、工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林表示，在降息大背景下，黄金，港股是较为理想的资产，A股也较有价值。

盘和林指出，大宗商品中只有黄金不是工业原料，黄金上涨不会让欧美通胀上升，而美元欧元宽松，还会鼓励各国央行囤黄金，所以黄金迎来牛市。不过，如今的黄金已在历史高位，估值可能偏高，所以对于投资者来说，黄金适合中短线操作，不适合长期投资。他观察到，黄金上涨后并没有在国内看到大家抢购黄金，反而很多人拿着过去买的黄金去套现。说明我们的投资人越来越理性了。

盘和林表示，降息利好风险资产，但从全球股市来看，很多国家的股票都已在历史高位。预计相对地位的A股和港股将是国际资本的重要目标。相比于A股，盘和林更看好港股。因为从估值看，港股普遍比A股要低，利率方面，国内降息空间有限，但香港实行联系汇率制度，美国降息，香港也降息。盘和林强调，港股可以做空，风险也比A股大，建议投资者定投港股低费率的宽基指数ETF基金。

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