美联储预计将在本周三的FOMC会议后启动降息。华尔街日报周一刊文称，这次降息是在经济尚可的情况下启动的，随着时间的推移，降息应该会影响信用卡、抵押贷款和储蓄等领域；但问题在于，这些影响具体会如何传导到各个领域，以及具体会产生什么样的效果，还存在不确定性，美联储需要应对一个复杂的局面。

经济尚可的情况下降息 没有先例

文章称，降息机制一直是清晰的，即借款人的债务利息会减少，储蓄者的现金收益会降低。但这些只是宏观层面的概述，具体的运作方式仍然是一个未解之谜。

而且，每一个降息周期都是不同的，经济的反应既漫长又多变。诺贝尔经济学奖获得者米尔顿·弗里德曼(Milton Friedman)1959年在美国国会发表讲话时，将美联储政策的变化比喻为“一个水龙头，你现在打开水龙头，水在6个月、9个月、12个月、16个月后才开始流出。”

在目前的情况下降息，在美国历史上没出现过明确的先例。通常，在美联储开始降息之前，经济已经出现了严重的问题。但现在并不是这种情况，目前美国劳动力市场虽然有所降温，但仍然表现不错，经济也一直在稳步增长。

事实上，现在美国的经济状况甚至比1995年还要好，当年可以说是美联储成功实现所谓“软着陆”的一次典范，那时通胀下降而失业率没有大幅上升。

分析认为，这可能会导致美联储预计在周三降息后的经济反应不同寻常。

例如，由于美联储降息并不是试图扭转急剧恶化的经济，例如人们并不普遍担心即将失去工作，因此较低的利率可能会更快地推动支出。另一方面，股票和其他资产的估值仍然处于较高水平，因此降息是否能提供更多的推动力尚不清楚。

首次降息后 利率仍有限制性

美联储并不能控制所有的利率，它可以使用政策工具降低银行间隔夜贷款的短期利率。美联储降息后，银行进而降低基准利率，这是信用卡债务和其他贷款的重要参考。长期利率，如抵押贷款利率，也倾向于下降。

为了遏制通胀，美联储自2022年初以来共加息11次，将目标利率从接近0%附近推高到约5.4%。降息也是同样的道理，这意味着要让家庭和企业真正感受到变化，需要远不止一两次降息。目前预计，本周美联储将降息0.25%或0.5%。

分析认为，即使在周三首次之后，利率仍可能保持在限制性的水平。亚特兰大联储维护的三种模型显示，目前不会刺激或减缓经济的利率水平在3.5%到4.8%之间。

即便如此，降息仍会让一些借款人的生活变得稍微轻松一些。信用卡利率紧密跟随美联储的隔夜目标利率，因此这些利率应该会略微下降。使用浮动利率贷款的小企业也将看到其利息支付有所减少。

对房地产市场影响尚未可知

周三的降息很可能只是系列降息的开始。期货市场显示，投资者认为美联储到今年年底将总共降息1.25%，2025年再降1.25%。

美联储设定的是短期利率，但对长期利率影响最大的是投资者对美联储未来行动的预期。换句话说，降息的效果往往在降息开始之前就显现出来。

这体现在10年期美债收益率上，目前收益率已降至3.65%。这比4月份低了整整一个百分点，也远低于去年10月的5%。

10年期美债收益率对抵押贷款利率影响很大。据房地美（Freddie Mac）的数据，30年期抵押贷款的平均利率已降至6.20%，而今年5月初为7.22%。

不过，目前尚不清楚抵押贷款利率需要下降到什么水平才能使房地产行业再次活跃起来。房价依然居高不下，许多首次购房者难以进入市场。

最近几周，用于购房的抵押贷款新申请再次出现增长迹象。然而，与去年抵押贷款利率首次降至7%以下时的情况相比，申请量仍然较低，这反映了利率“整数关口”的重要性。一些分析师预计，如果抵押贷款利率降至6%以下，甚至5.5%以下，可能会出现另一波购房需求激增。

抵押贷款利率的走向不仅取决于美债收益率的变化。许多分析师认为，即使10年期美债收益率不变，抵押贷款利率也可能会小幅下降。抵押贷款利率的一个关键组成部分是贷方在长期美债收益率之上收取的额外差价。历史上，短期利率下降往往会使抵押贷款利率更接近10年期国债收益率。

料将提振企业设备投资

此外，降息后，另一个可能得到提振的领域是企业对设备的投资，这涵盖了从拖拉机到计算机的所有设备。

目前，大企业通过公司债券向市场借款的成本已下降，但依赖信用卡借贷的小企业的利率仍然很高，但随着美联储降息，这些利率有望下降。

通常，较低的利率需要时间才能转化为更快的投资增长。但分析认为，目前的一个变数是企业对设备的支出特别疲软。根据美国商务部的数据，经通胀调整后，自2019年底以来，企业的设备支出仅增长了5.3%，而美国整体GDP增长了9.4%。

俄亥俄机械公司（Ohio Machinery）的首席财务官丹·麦克马蒙（Dan McManamon）表示，他的企业推迟了对设备的支出，如服务卡车和工具设备。客户也做了同样的事情。

“有些人说他们会购买，但他们只是在等待，”他说。当降息发生时，“我们可能会让我们的市场营销部门抓住这个机会。”

降息还有其他间接影响。

其中一种方式是通过外汇市场。当美国的利率相对于其他国家下降时，往往会削弱美元。这反过来又使美国的产品价格更便宜，因此更具竞争力。但这种影响可能会因为许多其他央行也在降息而减弱。

另一种影响是资产价格上涨，这是降息的常见后果。较高的股价可以使企业更容易融资，并使管理层更有信心批准项目。拥有股票的人可能会因为感觉自己变得更富有而增加支出，尽管许多经济学家认为这种所谓的财富效应的重要性已经不如以往。

此外，利率的方向比水平更重要。家庭和企业都可能仅仅因为知道美联储已经降息，并且很可能会继续降息而感到更好。仅这一点就可能使经济衰退的可能性有所降低。