机构指出，生猪养殖行业本轮盈利时间的持续性或超出市场的悲观预期。在基本面驱动下，后续或有望迎来预期修正和养殖股的估值修复。行业周期反转正当时，建议首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。

核心逻辑

1.根据猪易通数据，上周（9月2日—8日，下同）全国外三元生猪均价19.88元/公斤，周环比上涨1.81%，生猪价格止跌回升，周内偏强震荡，截至上周五，全国外三元生猪均价为19.88元/公斤。受益于9月开学，开学前周末猪价拉升，进入9月开学效应消退，猪价震荡。随着猪价回升，上周生猪养殖头均盈利较上涨恢复，上周生猪自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为559.36元/头、359.80元/头，环比分别上涨3.06%、5.20%。

2.消费端，天气逐渐转凉，且目前距中秋节仅1周时间，居民猪肉消费逐渐步入秋冬旺季，届时有望对猪价形成支撑；供给端，中秋国庆佳节将近，养殖短挺价情绪依然存在，但目前利润尚可，顺势出栏积极性较高，供需博弈下，猪价持续震荡。展望后市，我们对三季度末和四季度猪价偏乐观，9月天气转凉叠加中秋节提振，猪肉需求有望边际好转，且从产能推断2023年下半年能繁存栏量降幅呈逐月放大趋势供应压力或加速减少。

3.市场情绪的钟摆从2022年的过度乐观到2024年当前的过度悲观，在基本面驱动下，后续或有望迎来预期修正和养殖股的估值修复。2022年市场过度乐观地预期行业在经历过两个亏损期和疫情影响后迎来周期反转，生猪养殖指数经历了明显的“过山车行情”。进入2024年，在经历4个“亏损底的持续消耗后，生猪养殖行业资产负债率正处于历史高位，修复资产负债表和降低高负债率尚需要较长时间，2024年产业对能繁母猪补栏的能力和意愿或已大幅减弱。生猪养殖行业本轮盈利时间的持续性或超出市场的悲观预期。在基本面驱动下，后续或有望迎来预期修正和养殖股的估值修复。

利好个股

华西证券指出，随着猪价上涨，生猪养殖企业基本面改善，养殖利润有望进一步扩大，建议继续关注成本改善显著，且未来出栏量弹性较高的标的。具体标的选择上，（1）养殖板块：京基智农、新五丰、唐人神、华统股份；（2）动保后周期板块：金河生物、生物股份、普莱柯和中牧股份等都有望充分受益。

中邮证券认为，四季度猪价有望维持相对高位。同时经过前期调整，板块估值低位、配置价值凸显。行业周期反转正当时，建议首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业确定性高，且成本优势相对明显。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增长更快，且成本下降空间更大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。

本文内容精选自以下研报：

华西证券《农林牧渔行业周报第34期：消费逐步步入旺季，猪价企稳回升》

山西证券《农业行业深度报告：猪周期比较研究和当前投资策略》

中邮证券《农林牧渔行业报告：猪价止跌震荡，8月产能增幅放缓》