8月30日，招商银行（600036.SH）披露公司上半年营收、归母净利分别为1729.45亿元、747.43亿元，同比下滑3.09%、1.33%。

招商银行在2023年压力初现，营收增速在14年内首次告负至-1.64%。

2024年时间过半，行业期待的拐点仍未到来。

上半年营收增速、经历同比增速分别下滑2.74、10.45个百分点；净利息收入同比下降4.17%至1044.49亿元，非利息净收入同比下降1.39%至684.96亿元。

“零售之王”佳绩不再，更真实映射出银行业在利率中枢下行、贷款收益率走低下的盈利困境。

早在2023年初，招商银行行长王良就表示公司正在关注息差收窄后的收入缺口，并提出“以规模增量、非息收入弥补。”

一年多时间过去，缺口在行业下行的撕扯下持续扩大。

今年二季度，招商银行净息差环比下降0.3个百分点至1.99%。

整体承压同时，亦有指标改善。

一是存款增长、负债成本优化；二是客群向好，零售、私行客户数上升；三是其他非净利息收入保持增长。

更重要的是资产质量、市场份额均无明显波动。

长久来看，作为“零售之王”的招商银行正在悄然积聚底部反转的“筹码”。

净息差持续收窄已成定局，这导致传统重资产业务增幅有限，远不如轻资产的想象空间。

长于零售业务且专注财富管理多年的招商银行，本就是这一赛道的“头号玩家”。

如果能在收窄利息收入降速的同时稳定客户规模，一旦权益市场回温、高客重燃财富管理需求热情，招商银行有望成为第一梯队受益者，凭借当下的积累打一场“翻身仗”。

优化负债

作为最早看重零售业务的股份行，招商银行早在1995年已成立储蓄信用卡部等部门专门开展个金业务。

随后近30年里，招商银行3次开启以零售为核心的业务转型，最终成为公认的“零售之王”。

随着利率持续走低，招商银行在10年前开启“轻型银行”转型；并在2023年提出“价值银行”策略，称将“做强重资本、做大轻资本”。

不过在2024年上半年，轻、重资产业务均遭遇挫折。

利息收入受资产收益率拖累。

上半年，年化平均收益率下降23个百分点至3.6%；公司贷款、零售贷款、票据贴现同比降幅为0.31、0.45、0.36个百分点。

招商银行方面表示，一方面受上年存量房贷利率下调、LPR（贷款市场报价利率）下降及有效信贷需求不足影响，贷款平均收益率继续走低。

另一方面，利率中枢下行带动债券投资等市场化资产收益率继续下降。

为应对持续收窄的息差，招商银行正加大高收益资产配置、压降低收益资产规模；同时优化负债端成本。

据中报，高收益的对公贷款、零售贷款平均余额均有增长，低收益的票据贴现则有所下滑。

负债端管理上，招商银行表示将以低成本核心存款增长为主，拓展低成本高质量存款来源，推动存款成本稳中趋降。

上半年末的计息负债中，客户活期、定期存款年化平均成本率同比下降0.23、0.15个百分点；零售客户活期、定期成本率下降0.13、0.03个百分点。

拉动负债增长的主力，是低成本的存款与向央行借款，高成本的应付债券、同业负债同比规模下降。

主动降费

就转型路径看，大财富管理始终是招商银行真正看中的未来。

6月公开回答投资者提问时，该行就表示大财富管理时公司“价值银行”战略重点之一，未来将以客户为中心持续推进。

王良公开表示，公司已利用科技作为关键要素，破解大财富管理中“海量客群——极致体验——有限成本”这组“不可能三角”。

不过在近年权益类市场表现疲软，叠加保险、基金降费效应持续，权益类基金保有规模及销量下降，众多银行的财富管理业务已然承压。

“零售之王”的日子同样不好过。

上半年，非利息净收入同比下降1.39%至684.96亿元，其中净手续费及佣金收入降幅达18.61%。

除结算与清算手续费同比微涨0.74%，剩余项目收入全部下降。

财富管理手续费及佣金收入同比下降32.51%至114.37亿元。

受“报行合一”降费效应延续，代理保险同比下滑57.34%；受基金降费和权益类基金保有规模及销量下降影响，代理基金下滑25.35%；受规模下降影响，代理信托计划下降37.52%。

不过一些降费举措也是招商银行主动而为。

7月18日，王良在“2024财富合作伙伴论坛”上宣布，招商银行将实施基金买入费率全面一折起，范围囊括线上线下全渠道、基金品种全品类和认申购等。

王良表态称公司认定财富管理与资产管理是金融业转型重要方向、空间巨大。

这一举动也被市场理解为，通过降低收入保卫代销市场份额。

中基协披露，2023年第4季度，招商银行非货币市场公募基金保有规模仍为行业第二，达7735亿元。

只是相比同年第3季度已有下滑。

目前招商银行市场地位依旧稳固，上半年代理非货币公募基金销售额为2890.28亿，同比增长89.39%。

财富管理之外，其他非息净收入表现向好。

“债牛”推动投资收益同比增长57.21%至194.99亿元；债券投资和非货币基金投资公允价值增加推动公允价值变动损益增长26.02%至22.86亿元。

积累“筹码”

下行大环境下，波动的业绩往往难以避免。

但仍有诸多细节可能会成为关乎未来的“胜负手”。

信风（ID：TradeWind01）注意到，2024年上半年，招商银行零售客户总数、AUM（管理零售客户总资产）均有增长，较上年末增幅为2.54%、6.62%。

月日均总资产1000万元及以上私人银行客户数量增长6.44%。

这意味着在财富管理业务的下行期，招商银行的客户数反而在逆势增长。

招商银行表示，坚守客户、资产质量、市场份额三大基本盘，是在筑牢“长期向好的基础”。

从这一表述看，招商银行在行业下行时的打法已渐渐清晰——如果无法扭转环境，不如做更有前瞻性眼光的长期主义者。

一是优化资本负债结构以降低净息差收窄带来的负面影响。

二是稳定客群规模及资产质量，坚定财富管理业务仍有潜力待挖掘。

例如扩张可带来稳定收入的业务，上半年累计开立个人养老金账户668万户，较上年末增长24.72%。

以上措施和细节，或许成为了招商银行为静候行业曙光到来前的吸筹之举。

在行业下行期稳住客户数量，一旦权益市场迎来底部反转、投资需求重燃，招商银行仍然有可能成为第一梯队受益者，凭借当下的积累“筹码”打一场翻身仗。

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