今年上半年，北上广深国内四大一线城市消费增长面临压力，其中最显著的一点，就是这四座一线城市增速大幅低于全国水平。

今年六月份，国内一线城市社会零售增长全部转负，要是放在十年前，哪怕是五年前，这也是难以想象的场景。

一线城市意味着什么？

从国际化的视野来看，一线城市就相当于日本的东京、美国的纽约、法国的巴黎；放在国内来看，一线城市也是国内一切增长的领头羊，不管是消费还是GDP。

但现在，一线城市的社会零售增速不仅没有拉动消费，反而成为下拉的力量。

春江水暖鸭先知，一线城市作为国内市场经济活力的象征，它们的消费强弱，基本上代表着居住在这个城市里的人们，对未来的看法。

消费K形分化，正在形成。

统计局数据显示，今年1-7月份社会消费品零售总额同比增长3.5%，增速相比1-6月下滑0.2个百分点，和一季度相比，更是下滑1.2个百分点。

今年3月以来，我国社会零售增长就面临承压，其中4月和6月同比增速为2.3%和2%，处于18个月以来的低点。

北上广深一线城市的社会零售总额增速下滑尤为明显。上半年，北京和上海的社会零售总额同比负增长，降幅分别为0.3%和2.3%。广州、深圳社会零售总额也逐月下跌，1-6月，广州和深圳社会零售总额累计增速分别下降至0%和1%。

过去一线城市是拉动经济、消费增长的引擎，上海最引以为傲的经济模式，就是服务业占GDP总数可以和发达国家相媲美，但现在，一切都开始回落。

尽管一线城市消费下滑令人揪心，但本质上这也并非不可理解。

在经济高速增长时期，一线城市的机会更大，更容易吸引年轻人尤其是大学毕业生前往；反过来，当经济增长放缓甚至是面临压力的时候，一线城市往往也最先受到宏观经济不景气的冲击。

以人均收入为例，受到宏观经济承压的影响，今年上半年，北京和上海的人均可支配收入同比仅增长4.2%和4.4%，差一点点就不及养老金3%的增幅。

人均可支配收入增速放缓，必然导致家庭消费降级。

但这还不是影响一线城市消费下滑的主力因素。

过去一线城市的房价涨幅带来的财富增值效应有多高，今天一线城市房价下跌，带来的财富缩水效应就有多快。

一线城市一套房动辄几百万，哪怕是下跌1个百分点，对有房一族来说，那也是好几万的财富蒸发，更重要的是，房价下跌并没有止住，这个趋势还在源源不断。

一些一线城市的个别楼盘房价已经较高峰下跌一半，回到十年前的水平，而对那些高位接盘的房主来说，面对上百万的损失欲哭无泪，消费降级也是情理之中。

光大证券的研究显示，城市消费下跌的原因有两点：其一是居民收入增速明显走弱；其二是社会集团消费降低，因为居民人均消费支出仍保持增长，但社会零售总额却持续走低，考虑到社会集团消费指的是企事业单位等机构的消费，也间接反映出企业的收入情况。

一个人的消费就是另一个企业的收入，当一线城市消费开始放缓的时候，企业之间也只能艰难挣扎求存。

过去我们也不止一次面临过类似的时刻，但这一次又显得尤为不同。

首先的变化就是消费上的结构性降级。

过去诸如97年亚洲金融危机，亦或是08年次贷危机，尽管也影响到国内经济，但总体而言，对中产乃至富豪群体的消费影响微乎其微，他们依然可以大手笔购买奢侈品，购买高档的化妆品。

但这一次周期所带来的资产结构变化，影响到的几乎是所有人。

房地产的高速增长背后，捆绑着的几乎是全国所有群体，这一点部分收入或阶层，区别仅仅只在于拥有几套房。

华创证券分析称，一线城市消费走弱来自共同因素与特定因素的叠加。共同印因素就包括财产性收入增速的下滑，房地产就在此列。

至于特定因素，就包括消费约束，例如上海减少汽车牌照投放，居民家庭减少债务去杠杆等等。

细分来看，我们可以发现，这一轮的消费变化，几乎是全方位的缩水。

过去宏观经济面临不确定性，人们依然离不开衣食住行，但现在最紧要的餐饮消费，已经开始降低，且走低的还是以经济最发达的一线城市为代表。

今年上半年，全国餐饮业收入增速为7.9%。但一线城市中，北京餐饮收入增速为-3.5%，上海为-3.6%，深圳也仅仅只有1.3%的餐饮增速，一线城市的餐饮业增速低于全国均值8.6%个百分点。

商品方面，上半年全国商品零售增速3.2%，北京为0%、上海为-2.1%、广州为-0.3%、深圳为1%，一线城市的商品消费增速低于全国均值3.6个百分点。

其中，上海上半年汽车上牌量同比下滑25%，北京上半年家用电器和电子产品零售同比为-12%。五金、家具和室内装潢也同比下滑12%。

一线城市，消费开始撑不住了！

有负增长，就有正增长；当一线城市消费开始撑不住的时候，拉动消费的，正是过去不那么被“看好”的三四线城市。

当国内一线城市消费数据下跌的同时，以重庆、武汉、苏州为代表的新一线城市和三四线城市，却表现了充足的消费活力，甚至还跑赢了全国增速。

从消费的基础设施购物商场来看，三四线城市商场的客流、租金收入、销售额、还有新项目开业情况，都反映了三四线城市和一线城市截然不同的表现。

反之，一线城市高端品牌集中的商场却出现关门或经营惨淡的情况，叠加奢侈品消费低迷，呈现出了一种特有的消费场景：一线城市消费降级理性，三四线城市消费火热激情。

但这样的趋势能够持续吗？

在我看来很难。

一千个读者心中就有一千个哈姆雷特，对宏观经济而言，亦是如此。

这几年和欧美贸易关系越来越严重，叠加外资不断撤离，首当其冲受到影响的，一定是一线城市。而三四线城市由于自身的经济结构本就不依赖外部，因此受到国际形势冲击的反应也就更慢。

但慢并不代表着不会受到冲击，当一线城市都开始消费降级的时候，消费的周期性变化，必然会慢慢传递到三四线城市。

考虑到国内地域庞大，不同地区之间的经济差异巨大，因此这一轮消费周期的变化，从一线城市开始，注定会慢慢传导到全国。

但由于“温差”的效应，春江水暖鸭先知，从一线城市传导到三四线城市，消费降级的趋势在我看来是不会变的，三四线城市的消费火热，更多是一种营造出来的“假象”。

因为一线城市的消费增速过于惨淡，反倒是衬托了三四线城市的消费火热。

消费的偏好变化，反映了一个经济体人们对未来的预期看法。

乐观的年代，诸如90年代的日本，十年前的我们，哪一个不是重金投入子女教育，贷款三十年买房？

但随着增长的放缓，收入的停滞甚至是下滑，资产价格开始下跌，在债务不变的情况下，家庭财富开始缩水，于是乎一轮轰轰烈烈的资产负债表衰退来到了。

去杠杆，降低消费，提前还债，本质上都是为了应对未来更寒冷的冬天，所做出的应对措施。

看日本，很自然会想了解下我国的未来。一个根深蒂固的观念，从社会人口构成、心态、社会消费和文化、贸易，也包括与美国的关系，日本的确能够给我们很多启发。

今时今日，我们离日本曾经走过的路越来越近，从消费到社会人口构成乃至心态，我们变得更像日本，而在某些方面，我们又比当年的日本，面临的形势更为严峻。

end.

作者：罗sir，关心经济、社会和我们这个世界的一切；好奇事物发展背后的逻辑，乐观的悲观主义者。