在公募基金费率改革持续推进的背景下，券商研究所传统的盈利模式面临挑战，但同时也催生了向多元化收入和服务模式转型的迫切需求。券商研究所积极行动，以改革创新推进转型。

在公募基金费率改革持续推进的背景下，券商研究所传统的盈利模式面临挑战，但同时也催生了向多元化收入和服务模式转型的迫切需求。券商研究所积极行动，以改革创新推进转型。

券商研究所改革转型有哪些方向？如何打造差异化竞争优势？卖方业务未来发展何去何从？记者邀请东方财富证券研究所所长孟杰、西部证券研究发展中心总经理穆启国、华福证券总裁助理兼研究所所长任志强，对上述议题展开探讨。

坚定看好研究业务发展前景

上海证券报：公募基金费率改革持续推进，券商研究业务正经历一场深刻的变革。当前环境下，为何选择加强研究业务布局？

孟杰：周期低点往往是逆势布局的好时机。基于对宏观经济的坚定看好，对未来中国金融业发展的坚定信心，我们选择在当前时点布局研究业务。研究业务是toB业务的中枢，可以与其他业务线“协同作战”。

任志强：加强研究业务布局，一方面是基于公司业务发展规划，研究所作为公司智库，可以充分发挥研究优势，做好业务赋能；另一方面，业务布局要着眼长期，我相信资产管理行业还会迎来大发展，出现像2020年那样机构交易量占比大幅攀升的机会，届时卖方市场竞争格局将大为改善，能存活下来的券商研究所将获益。因此，要顺应卖方市场的变革趋势，未来几年坚定投入和大力支持卖方研究业务，苦练内功，为下一波行情做好充足准备。

穆启国：面对新环境、新机遇、新发展，券商研究所必须提供高质量研究产品和服务，为客户创造价值。

打造差异化竞争优势

上海证券报：面对日益激烈的行业竞争，打造差异化竞争优势至关重要。券商研究所可以在哪些方面发力？

孟杰：我们将用科技赋能研究，注重效率和品质，向“新”而行，向“质”而进：第一，在研究理念上，强化买方思维；第二，在研究方法上，践行深度研究；第三，在研究手段上，依托科技赋能；第四，在研究标的上，聚焦发展新质生产力的上市公司。

任志强：华福证券在研究布局上不搞大而全，而是注重特色，在团队设置和研究资源分配上寻求差异化的竞争方式。

穆启国：打造差异化竞争优势，就是回归优质前瞻深度研究，回归正常服务业本质，科技赋能投资研究能力、产业研究赋能实体经济。对于研究业务来说，关键在于提高研究能力，这是我们的基础，也是我们的能力圈和护城河。同时，加大对产业的服务力度，在集团、公司内部业务协同、服务央地国企等方面加大突围。

研究能力仍是重中之重

上海证券报：您如何看待降佣降费给行业带来的挑战？研究转型的突破口在哪里？

孟杰：降费降佣对于致力于深度研究的券商研究所是利好。外部环境给整个卖方研究业务带来巨大变化，研究理念、方法、手段和标的也要与时俱进。

任志强：我们致力于在优势领域打造市场领先的投研服务能力。同时，重视产业协同，成立六大研究中心，打破总量与行业、行业与行业之间的研究壁垒，加强研究策划和联合研究，为不同客户的资产配置需求提供创新性、前瞻性的研究。

穆启国：降佣降费虽然对佣金总盘子造成一定影响，但是通过对代销、软佣等的限制，从结构上来说保护了研究佣金的份额，必将推动公募佣金分配向具备优秀研究能力、稳健合规的券商倾斜。研究转型的抓手在于寻找优势的细分市场、产品和研究。

上海证券报：如何看待卖方研究行业发展趋势？

孟杰：卖方研究有三大发展趋势：第一，研究回归本质，深度研究、指导投资更为重要，券商研究所到了比拼“研究内功”的时候；第二，卖方研究将呈现科技化趋势，研究业务的数字化、智能化转型加快，研究效率和服务体验不断提升；第三，卖方业务将更加多元化，包括客户多元化、业务多元化。

任志强：行业竞争激烈，研究实力和销售实力相互成就、缺一不可，研究赋能销售，销售反哺研究。研究和销售的目标是一致的，优秀的券商研究所，机制和业务联动一定是出色的。对于新设研究所或者二次起航的券商研究所来说，调动研究员和销售积极性尤为重要。华福证券研究所正加速建立一套清晰透明、公开公平公正的考核和激励体系，以更大限度地激发业务队伍的工作积极性，提升员工获得感。

穆启国：一方面，市场对于研究的需求依然强劲。尤其是全球视野、宏微观验证、产业生态链、金融产品的深度研究依然稀缺。另一方面，研究赋能产融结合是大势所趋。研究是连接金融与实体、产业与机构投资者的桥梁。通过产业研究、战略研究、政策研究赋能实体经济发展，是券商发挥功能性定位的必然发展方向。

人才与平台相互成就

上海证券报：人才是研究业务持续发展的动力。你在人才队伍建设上有何规划？希望营造什么样的团队文化氛围？如何看待行业人才高频流动？

孟杰：每个团队、每个人都有自己的特点。作为管理者，我会提出长期愿景和阶段性目标，大家根据阶段性目标去努力。我希望，大家既是同事，又是战友，在工作中互相协同，同时彼此竞争、角力，最后都能成为最优秀的自己。

任志强：在选人用人方面，我们青睐具有产业深度研究能力的人才，希望他们既懂产业又懂二级市场。同时，我们要让年轻人承担更大的责任，快速实现个人成长和平台发展的双赢。此外，我们希望营造积极奋斗的工作氛围。卖方研究业务具有强度高、节奏快、压力大的特点，研究所应给员工营造积极健康的工作环境，帮助分析师快速成长。

穆启国：我们强化高质量首席和核心人才布局，提高整体研究团队能力素质。营造勇于挑战，善于合作，奋勇争先，有人情味的文化氛围。对于人员流动，我认为适度的流动性是合理的，能够保持组织的活力。